【宏观经济动态】➤ 12月中央政治局会议正式召开会议指出，明年要坚持稳字当头、稳中求进，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，加强各类政策协调配合，优化疫情防控措施，形成共促高质量发展的合力。积极的财政政策要加力提效，稳健的货币政策要精准有力，产业政策要发展和安全并举，科技政策要聚焦自立自强，社会政策要兜牢民生底线。要着力扩大国内需求，充分发挥消费的基础作用和投资的关键作用。要加快建设现代化产业体系，提升产业链供应链韧性和安全水平。需要注意的是本次会议，动态清零变为防疫优化，并且未提及房地产市场。➤ 国家统计局：2022年11月份CPI同比涨幅回落 PPI同比继续下降11月份，受国内疫情、季节性因素及去年同期对比基数走高等共同影响，CPI环比由涨转降，同比涨幅回落。从环比看，CPI由上月上涨0.1%转为下降0.2%。从同比看，CPI上涨1.6%，涨幅比上月回落0.5个百分点。同比涨幅回落较多，主要是去年同期对比基数走高影响。PPI方面，11月份，受煤炭、石油、有色金属等行业价格上涨影响， PPI环比微涨；受去年同期对比基数较高影响，同比继续下降。➤ 11月进出口数据出炉2022年12月7日，海关总署公布中国11月进出口数据显示，以美元计，中国11月出口同比降8.7%，预期下降4.2%；进口同比降10.6%，预期下降7.1%；出口、进口均超预期加速下行。11月出口超预期加速下滑，对主要贸易伙伴国出口、重点产品出口普遍回落。发达经济体需求走弱拖累我国出口，同时影响东盟对我国的进口需求。11月进口降幅大幅走阔，自主要贸易伙伴进口普遍回落。分产品看我国电子产品、机电产品、能源相关产品进口回落明显。➤ 国务院联防联控机制综合组发布优化落实疫情防控新十条科学精准划分风险区域；不按行政区域开展全员核酸检测，除养老院、福利院、医疗机构、托幼机构、中小学等特殊场所外，不要求提供核酸检测阴性证明，不查验健康码；优化调整隔离方式；落实高风险区“快封快解”；保障群众基本购药需求；加快推进老年人新冠病毒疫苗接种；加强重点人群健康情况摸底及分类管理；保障社会正常运转和基本医疗服务；强化涉疫安全保障；进一步优化学校疫情防控工作。 ➤ 全国多地瞄准海外市场，抢抓国际订单据不完全统计，四川、江苏、福建、浙江等地已抢先出境，包机送企业外出谈生意、组织企业外出参展。在“拼经济”正成为各地的一致行动之际，预计将有更多的省市加入到出海“抢订单”之列，全力以赴稳住外贸基本盘。➤ 金融工具发力稳投资，年内加速落地见效政策性开发性金融工具成为稳投资的关键一招。央行日前发布的数据显示，截至2022年10月末，两批金融工具合计已投放7400亿元，有力补充了一批重大项目的资本金。与此同时，各银行为金融工具支持的项目累计授信额度已超3.5万亿元。时至年末，相关部门还将集中力量推动金融工具项目加快开工和建设，为稳投资、稳住经济大盘提供支撑。➤ 证监会：进一步扩大REITs试点范围证监会副主席李超12月8日在首届长三角REITs论坛暨中国REITs论坛2022年会上表示，进一步扩大REITs试点范围，尽快覆盖到新能源、水利、新基建等基础设施领域。加快打造REITs市场的保障性租赁住房板块，研究推动试点范围拓展到市场化的长租房及商业不动产等领域。他还透露，进一步明确REITs税收征管细则。推动社保基金、养老金、企业年金等配置型长期机构投资者参与投资，积极培育专业化REITs投资者群体。➤ 美国11月PPI涨幅超预期劳工部周五公布的数据显示，11月最终需求的PPI指数环比上涨0.3%，与修正后的上月数据持平；同比增长7.4%，较上月修正后的8%有所放缓，也是2021年5月以来最低同比增速。市场普遍预计，美联储将在下周利率会议上加息50个基点，将联邦基金利率推升至4.25%-4.5%区间。【债券市场要闻】➤ 财政部：决定发行面值7500亿元2022年特别国债12月9日，财政部发布关于2022年特别国债发行工作有关事宜的通知。为筹集财政资金，支持国民经济和社会事业发展，财政部决定发行2022年特别国债。本期国债为3年期固定利率附息债，发行面值7500亿元，可以上市交易。发行日和起息日：2022年12月12日。➤ 央行、外汇管理局发布关于境外机构境内发行债券资金管理有关事宜的通知境外机构可通过具备代客人民币对外汇衍生品业务资格的境内金融机构，按照实需交易原则办理外汇衍生品业务，管理境内发行债券相关汇率风险。境外机构境内发行债券募集资金可汇往境外，也可留存境内使用，资金用途应与募集资金说明文件等所列内容一致。留存境内使用的，应符合直接投资、外债等管理规定。鼓励境外机构境内发行债券募集资金以人民币形式跨境收付及使用。➤ 债市新工具不断涌现，引导资金流向实体经济今年以来，支持民营企业发债融资的举措频出。5月，交易商协会携手中债信用增进公司，设立并推出“中债民企债券融资支持工具（CSIPB）”，沪深证券交易所推出民营企业债券融资专项支持计划，标志着优化完善后的民营企业债券融资支持机制“新出发”。11月，交易商协会提出，继续推进并扩大民营企业债券融资支持工具（“第二支箭”），支持包括房地产企业在内的民营企业发债融资。债券市场支持实体经济发展动作频频，发挥了积极作用。专家认为，未来，随着债券市场长期制度安排不断完善，债券市场在服务实体经济方面的作用将得到更好发挥。➤ 理财千亿赎回再度施压债市，保险资金称目前适合出手继11月债市大跌风波后，近期债市再度掉头向下。与11月中旬那轮债市急跌中理财产品和基金一起抛售不同，这轮下跌抛售的主力为理财资金。有消息称，监管部门召集开会，建议为应对银行理财赎回导致的债市压力，由保险公司承接，此外亦有银行提议可由自营资金承接理财赎回卖出的债券。12月份理财产品到期压力不小，据广发固收团队发布的研报测算，封闭型理财产品到期分布主要集中在2022年12月及2023年3月；而2022年12月至2023年2月，定开型理财产品的到期规模都处于较高水平➤ 浙江省：鼓励各地设立文化和旅游产业投资基金，支持文旅项目申请专项债日前，浙江省人民政府印发《关于推进文化和旅游产业深度融合高质量发展的实施意见》。扩大有效投资，推进重大文化和旅游项目建设。修订文化和旅游项目纳入省重大产业项目的条件和标准。对投资达到5亿元以上、年度投资达到项目总投资30%以上的文化和旅游重大项目，优先保障土地、资金要素。鼓励发行文化和旅游企业债、债务融资工具，支持文化和旅游重点项目建设，支持符合条件的文化和旅游项目申请地方政府专项债券。➤ 贵州省金融局：发债企业积极推动项目建设与金融协同，金融办引导企业用好债权类融资工具，推进直接融资工作据贵州省金融局，为深入贯彻落实党的二十大精神和国发〔2022〕2号文件精神，推动贵州资本市场改革创新，拓宽社会投融资渠道，提高直接融资比重，服务实体经济高质量发展，12月2日，省地方金融监管局联合深圳证券交易所共同举办深交所债券政策、发行实操视频培训会议。会议指出，全省发债企业要抢抓政策机遇、敢闯敢试，积极推动项目建设与金融协同，争取在产业债、乡村债振兴、科技创新债以及资产支持证券（ABS）、公募REITs等方面取得更多突破。各地金融办要持续做好跟进服务，精准对接企业融资需求，帮助引导企业用好交易所债权类融资工具，有力推进直接融资工作。➤ 包头在财力紧张情况下，由财政安排重点债务单位化债资金 避免企业兑付风险据包头市财政局，今年以来，包头市财政局始终坚持党中央"开好前门、严堵后门"的债务管理原则不动摇，更加注重运用"有解思维"，坚定坚决打好全市防范化解隐性债务风险攻坚战。统筹资金保障。在财力紧张的情况下，由财政安排重点债务单位化债资金，避免企业兑付风险，维护政府、企业信誉。积极按照自治区"四个一批"化债政策，积极争取自治区隐性债务贴息资金，保障化债需求。起底沉淀资金。利用全市大起底沉淀资金，优先用于化解拖欠民企账款及隐性债务。加大对旗县区支持力度，对昆区、青山区、九原区、东河区市级下划收入分成上解部分予以返还，积极阻断风险向市本级上移。【信用债发行情况统计】本周（2022年12月5日至2022年12月11日），债券发行规模10078.31亿元，其中信用债发行规模2206.61亿，较此前一周环比增加7.84%。从信用债发行品种来看，金融债以外，短期融资券占比最高，公司债和资产支持证券次之。具体品种来看：金融债发行27只，其中主体评级均为AAA级22只，AA+级3只，AA级1只，AA-级1只；企业债发行6只，其中主体评级为AA+级1只，AA级5只；公司债发行66只，其中主体AAA级14只、AA+级23只、AA级28只；中期票据发行51只，其中主体AAA级27只、AA+级13只、AA级10只；短期融资券发行99只，其中主体AAA级60只、AA+级27只、AA级11只。【城投债发行情况统计】本周（2022年12月5日至2022年12月11日）城投债发行端只数和规模较为稳定，本周城投债由融资额略有上升。以Wind口径计算，各品种城投债共发行143只、发行规模943.48亿元，环比分别增加5.14%及减少5.95%。本周城投债净融资额为130.72亿元。本周全国各地城投债14省出现净融资，数量多于净偿还。其中四川、江苏、湖北净融资规模分别为51.7亿元、40.5亿元和36.5亿元，位居前三位；净偿还较高的省份有北京、广西、和江西，分别净偿还25.1亿元、20亿元、17.6亿元。本周AA+级城投主体发债数量较多。具体而言，在AA级（含）以上主体中，AAA级、AA+级、AA级主体债券只数占比分别为27%、38%、35%。本周各等级（AA级及以上）主体城投债发行票面利率均上行。AAA级、AA+级、AA级主体城投债平均发行利率较上周分别上行7.8BP、70.0BP、48.7BP。【本周信用事件】➤ 江苏泰州两城投宣布完成市场化转型，退出政府融资平台据泰州高新区政府网消息，泰州高新区泰州引江城市开发建设有限公司、江苏大江建设工程有限公司等融资平台公司已转型为市场化运作的国有企业。自公告发布之日起退出政府融资平台，不再承担政府举债融资职能。转型后的国有企业依法开展市场化经营、自负盈亏，政府出资机构以出资额为限承担有限责任。➤ 岳阳惠临投资发展：公司受到债券业务自律处分12月6日，岳阳惠临投资发展有限公司发布公告，公司受到债券业务自律处分。公司于2021年5月10日将2.9亿元“21惠临03”募集资金由募集资金专户转入子公司临湘市保障性安居工程建设投资有限公司账户，并分别于5月11日、5月12日、5月31日合计将其中1.35亿元转借临湘市兴临建设投资有限公司，转借资金占该期债券募集资金的比重为46.55%。➤ 许昌新区建投全资子公司许昌芙蓉湖商务发展新增限制消费令据天眼查&中国执行信息公开网显示，许昌市芙蓉湖商务发展有限公司新增1项限制消费令，公司董事长杜瑜成关联限制消费对象，申请人为中原资产管理有限公司，执行法院为郑州高新技术开发区人民法院，执行标的7822.09万元，立案时间为2022年10月11日。➤ 惠州仲恺城发资产整合：无偿划入惠州仲恺创新投资等6家城投公司股权中共仲恺高新区委办公司、仲恺高新区管委会制定了《仲恺高新区国有企业重组方案》。将惠州仲恺创新投资集团有限公司以及相关下属企业整体划入公司。将仲恺高新区园区相关国有企业股权无偿划入公司，由公司作为园区相关国有企业的控股股东。股权划转完成后，公司分别持有惠州市智谷实业有限公司等五家公司95%股权。
➤【宏观要闻】中国10月份主要经济数据出炉。工业增加值单月同比增速、固定资产投资1-10月累计同比增速略放缓，服务生产指数和消费当月同比降幅较大，社会消费品零售总额单月同比时隔5个月后再次转负。另外，房地产市场出现一定积极变化，但是下行态势还在持续。10月份，全国城镇调查失业率为5.5%，与上月持平。展望四季度，稳投资政策持续加力，重大项目加快推进，前10个月新开工项目计划总投资同比增长23.1%，连续两个月加快。统计局表示，10月经济延续恢复态势。随着“二十条措施”有效落实，有利于维护正常生产生活秩序，有利于市场需求恢复和经济循环畅通。国务院常务会议提出，加大金融支持实体经济力度，适时适度运用降准等货币政策工具，保持流动性合理充裕。会议强调，要推动重大项目加快资金支付和建设，带动民营企业等社会资本投资；稳定和扩大消费，支持平台经济持续健康发展，保障电商、快递网络畅通；落实因城施策支持刚性和改善性住房需求的政策；推进保交楼专项借款尽快全面落到项目，激励商业银行新发放保交楼贷款，促进房地产市场健康发展。财政部发布《关于进一步推动政府和社会资本合作（PPP）规范发展、阳光运行的通知》。其中提出，严守每一年度本级全部PPP项目从一般公共预算列支的财政支出责任不超过当年本级一般公共预算支出10%的红线。合理分担跨地区、跨层级项目财政支出责任，严禁通过“借用”未受益地区财政承受能力空间等方式，规避财政承受能力10%红线约束。PPP项目财政支出责任超过10%红线的地区，不得新上PPP项目；PPP项目财政支出责任超过5%的地区，不得新上政府付费PPP项目。➤【债市要闻】发改委：支持民间投资项目参与基础设施REITs试点。在发行基础设施REITs时，对各类所有制企业一视同仁，加快推出民间投资具体项目，形成示范效应，增强民营企业参与信心。引导民间投资积极参与盘活国有存量资产。鼓励民间资本通过政府和社会资本合作（PPP）等方式参与盘活国有存量资产。2023年3.67万亿地方债到期，地方正申报2023年再融资债券需求。据21世纪经济报道，在前期申报新增专项债、新增一般债需求后，近期地方政府再融资债券需求的申报也开始启动。数据显示，2023年到期的地方政府债券规模为3.67万亿，相比2022年增加约9000亿元，创出历史新高。分债券类型来看，新增专项债、新增一般债到期规模分别为1.08万亿、0.74万亿。超千只银行固收产品净值“破1”。截至11月16日，Wind数据显示，34364只理财产品里，有10954款产品在最新净值公布日期的最近一周的回报为负，占比达到了31.88%。具体看固收类理财，中国理财网数据显示，截至11月16日，25627只处于存续状态的固收理财产品中，1118只产品净值低于1。银行固收类理财多为债券打底，一般来讲占比超过80%，而近期债市回撤较大，这也导致部分理财净值出现回撤。华创固收：债市超调，赎回不必过度悲观。华创固收分析称，近期债市受到资金波动加大、“宽信用”政策预期升温、机构集中赎回等因素影响，出现大幅调整。但货币政策不显著转向前提下，当前债券品种收益率已初具配置价值。尽管悲观情绪导致的赎回仍将对市场产生扰动放大波动，但基本面未显著改善前，赎回造成的摩擦并不形成趋势影响。预计资产价格稳定之后会有赎回资金再次入市的修复行情，关注银行自营、保险等配置盘入场节奏。2022年11月，信用债共发行1357只，发行规模为13,261.11亿元。根据不同品种来看，发行只数最多的为资产支持证券，共发行376只债券，发行额为1,755.46亿元；发行金额最多的为金融债，共发行3,352.40亿元。根据最新数据显示，截止到 2022 年 11 月 30 日，城投债总存量为 13.60 万亿元，存量只数为 18,715 只，存续中的城投公司数量为 3,017 家。在 11 月 22 日国常会提出“适时适度”运 用降准等货币政策工具后，11 月 25 日，央行宣布于 12 月 5 日全面降准 0.25 个百分点，预计 释放长期资金约 5000 亿元，降低金融机构年化资金成本约 56 亿元。这次降准的主要原因是 维护资金市场与债券市场稳定，缓解银行的流动性压力，并支持稳增长发力。央行如期降准， 与国常会表态相呼应。降准在总量层面，可以增加流动性投放，保持流动性合理充裕和货币 信贷总量合理增长，同时在房地产政策调控下，为金融机构提供相应的信贷投放资金支持。11月城投债净融资额明显下降。今年以来，严控新增地方隐性债务的底线和“红线”进一步收紧，地方违法违规滥发融资产品、地方城投平台举债拿地等行为加大整顿力度，探索建立政府偿债备付金制度及合并监管地方政府债务，均表明严控新增隐性债务风险问题的政策主线不会放松。2022年11月发行城投债4277.69亿元，净融资额为-36.46亿元。11月AA+与AA级城投发行票面利率有所上升，AAA评级主体票面利率有所下降，AA主体的票面利率自年初开始起伏较大，11月最后一周攀升至5.95%。2022年11月，全国共有14个省份的城投债为净融资，16个省份为净偿还。各省份净融资出现明显下滑，广东省净融资规模第一，净融资规模为135.8亿元，净融资规模排在前三位的是广东省、安徽省、山东省，只有广东省与安徽省净融资规模突破100亿元;从净偿还规模上来看，云南省净偿还202.61亿元，为净偿还规模最大的省份。当月，海南无新增无到期兑付。交易所城投债终止审查的数量和金额大幅增长，整体延续偏紧趋势。2022 年1 月～10 月，“已过发审会+注册生效”的项目数量为1163 只，同比增长20.1%；项目计划发行金额为20607.32亿元，同比增长7.8%；但“终止审查”项目规模为4502.4亿元，同比增长110.6%，印证了注册端审核未见放松的态势。此外，从终止审查/（已通过发审会+注册生效+终止审查）”看，2022 年年初和2022 年5 月比率均现明显增长，除季节性因素外，也体现出政策收紧对发行注册通过率的影响。2022年11月，城投债发行期限品种主要以1年以下、3-5年期为主。就不同期限品种的占比变动情况来看，3-5年期品种占比较上月有所上升，1-3年期、5-7年期的占比较上月有所下降；从发行金额分布来看，整体向短久期方向转移，1年以下品种发行金额占比最高，其次为3-5年期品种，占比为27.81%。具体来看，发行额与发行期限方面， 1年期以内、3-5年期品种、5-7年期占比占据前三。2022年11月，城投债发行人AA+级以上级别合计占比79.48%，与上月持平，其中AAA占比有所上升。具体看，AAA、AA+、AA发行占比分别为44.52%、34.96%、20.15%。除AAA、AA+和AA以外，6月份其他主体评级的城投债发行占比为0.37%。2022年11月，全国各省份不同主体评级的发债主体，当月新发行债券平均利率情况如下表所示，其中综合利率是低于3%的省级行政区有北京、上海、安徽、广东。从发债主体的不同评级来看，天津、广西、云南、贵州AA+主体的票面利率超过了6.0%，云南省、贵州省AA+主体票面利率甚至高达6.5%以上。弱资质区域的城投债票面利率仍较高。
【宏观经济动态】➤ 房企融资“第三支箭”落地11月28日，证监会披露房地产5条措施，包括恢复涉房上市公司并购重组及配套融资；恢复上市房企和涉房上市公司再融资；调整完善房地产企业境外市场上市政策；进一步发挥REITs盘活房企存量资产作用；积极发挥私募股权投资基金作用。福星股份和世茂股份等房企已陆续跟进。➤ 国家统计局发布规模以上工业企业数据1-10月份，全国规模以上工业企业实现利润总额69768.2亿元，同比下降3.0%。规模以上工业企业中，国有控股企业实现利润总额22648.9亿元，同比增长1.1%；股份制企业实现利润总额50877.4亿元，下降2.1%；私营企业实现利润总额19641.2亿元，下降8.1%。➤ 11月PMI数据出炉11月份中国制造业采购经理指数为48%，较上月下降1.2个百分点。制造业21个细分行业中，15个行业采购经理指数位于50%以下的收缩区间。企业调查来看，市场需求不足问题突出。反映市场需求不足的企业比重为55%，较上月上升2.2个百分点。➤ 11月百城房价跌幅扩大根据中国房地产指数系统百城价格指数对全国100个城市新建、二手住宅销售市场及50个城市租赁市场的调查数据，2022年11月，百城新建住宅平均价格为16190元/平方米，环比下跌0.06%，已连续5个月环比下跌，跌幅较10月扩大0.05个百分点；同比上涨0.04%，涨幅较10月收窄0.02个百分点。百城二手住宅平均价格为15911元/平方米，环比下跌0.21%，已连续7个月环比下跌，跌幅较10月扩大0.05个百分点；同比下跌0.64%，跌幅较10月扩大0.13个百分点。11月，全国50个城市住宅平均租金为36.9元/平方米/月，环比下跌0.49%；同比下跌3.09%。➤ 国家发改委运行局会同有关方面研究加大对煤电企业金融支持力度国家发改委运行局会同人民银行有关司局认真研究贯彻落实国务院今冬保暖保供工作电视电话会议要求，加大对煤电企业金融支持力度，采取有力举措纾解企业实际困难。充分利用煤炭清洁高效利用专项再贷款货币政策工具，为煤电企业购买电煤保供提供低成本流动资金贷款支持，提升煤电企业顶峰发电能力，全力保障今冬明春能源电力供应安全。➤ 国家发改委运行局会同有关方面研究加大对煤电企业金融支持力度国家发改委运行局会同人民银行有关司局认真研究贯彻落实国务院今冬保暖保供工作电视电话会议要求，加大对煤电企业金融支持力度，采取有力举措纾解企业实际困难。充分利用煤炭清洁高效利用专项再贷款货币政策工具，为煤电企业购买电煤保供提供低成本流动资金贷款支持，提升煤电企业顶峰发电能力，全力保障今冬明春能源电力供应安全。➤ 11月29日，国务院联防联控机制发布会召开国家卫生健康委新闻发言人米锋：封控管理要快封快解、应解尽解，减少因疫情给群众带来的不便。国家卫生健康委医疗应急司司长郭燕红表示，重点加强对检测机构，包括第三方检测机构的监管。将持续加大监管力度，对于出具虚假检测报告的严重违法行为，坚决依法依规严肃处理。印发《加强老年人新冠病毒疫苗接种工作方案》。其中提出，加快提升80岁以上人群接种率，继续提高60-79岁人群接种率。近日，广州、北京、郑州等地相继宣布调整核酸检测政策，优化核酸检测对象范围，包括长期居家老人、每日网课学生、居家办公者在内的无社会面活动人员，按规定均可不参加每日核酸检测。11月30日，广州番禺、荔湾等区发布最新通告：解除全部临时管控区。【债券市场要闻】➤ 短端资金利率仅时隔一周再度快速回升，债市仍有波动调整可能本周以来，为维护月末流动性平稳，人民银行加大公开市场逆回购操作力度，不过，短端资金利率仅时隔一周再度快速回升。截至11月30日，DR001加权平均利率近1.6%，较上一日上涨超53个基点；DR007加权平均利率突破2%，较上一日上涨超14个基点，目前已高于同期限政策利率。➤ 两部门：熊猫债募资可留存境内也可汇往境外12月2日，人民银行、国家外汇管理局联合发布《关于境外机构境内发行债券资金管理有关事宜的通知》，完善境外机构境内发行债券（下称“熊猫债”）资金管理要求，进一步便利境外机构在境内债券市场融资。《通知》自2023年1月1日起施行。➤ 7500亿特别国债即将到期：大概率等额定向续作为向中投公司注资，财政部于2007年发行1.55万亿特别国债，其中7500亿将于2022年12月11日到期，该债券简称为“07特别国债07”。市场认为，此次7500亿特别国债大概率比照2017年的做法，即财政部在一级市场面向有关银行发行特别国债、当日央行在二级市场购入特别国债的方式操作，这一操作不会对市场流动性及央行资产负债表产生影响。➤ 遵义道桥集团发行4500万美元高级债券，票息7.5%11月29日，据了解，遵义道桥建设(集团)有限公司完成发行了一笔以美元计价的固定利率高级债券，发行规模4500万美元，期限为3年期，票息7.5%，收益率7.5%，交割日为2022年11月30日，到期日为2025年11月30日。➤ 河南317个专项债项目拟通过评审，发债规模超455亿元据河南省财政厅， 按照《河南省地方政府专项债券项目发行资料评审工作方案》有关规定，我们组织我省专项债券项目评审专家对各地报送的专项债券项目发行资料进行了一审，二审后通过项目317个，包括郑州天健湖智联网产业园、开封综合保税区跨境电商产业园基础设施项目、河南农业职业学院新校区建设项目一期工程等，计划发债总额455.2亿元。【信用债发行情况统计】本周（2022年11月28日至2022年12月4日），债券发行规模7636.02亿元，其中信用债发行规模2046.12亿，较此前一周有所回暖，环比增加7.47%。从信用债发行品种来看，短期融资券占比最高，公司债和中期票据次之。具体品种来看：金融债发行11只，其中主体评级均为AAA级6只，AA+级3只，AA-级2只；企业债发行3只，其中主体评级为AA+级2只，AA级1只；公司债发行65只，其中主体AAA级24只、AA+级18只、AA级23只；中期票据发行43只，其中主体AAA级23只、AA+级12只、AA级7只、AA-级1只；短期融资券发行97只，其中主体AAA级58只、AA+级22只、AA级17只。【城投债发行情况统计】本周（2022年11月28日至2022年12月4日）城投债发行端只数和规模至跌回升，本周城投债由净偿还变为净融资。以Wind口径计算，各品种城投债共发行136只、发行规模1003.14亿元，环比分别增加38.7%、52.3%。本周城投债净融资额为122.73亿元。本周全国各地城投债13省出现净融资，数量多于净偿还。其中广州、天津、湖南净融资规模分别为59.8亿元、47.1亿元、33.3亿元，位居前三位；净偿还较高的省份有河南、贵州、山东，分别净偿还29.7亿元、29亿元、23.5亿元。本周AA+及AA级城投主体发债较多。具体而言，在AA级（含）以上主体中，AAA级、AA+级、AA级主体债券只数占比分别为26%、37%、37%。本周仅AAA级主体城投债发行票面利率下行（AA级及以上）。AAA级主体城投债发行利率较上周下行48.13BP、AA+级、AA级主体城投债平均发行利率较上周分别上行17.5BP、7.5BP。【本周信用事件】➤ 联合国际：授予成都金牛城市运营‘BBB-’国际长期发行人评级，展望稳定11月29日，联合评级国际有限公司（“联合国际”）作为一家国际信用评级公司，授予成都市金牛国投城市运营管理有限公司（“金牛城市运营”或“公司”）‘BBB-’的国际长期发行人评级，展望稳定。➤ 国资主体信用等级维持AA-，展望调整为负面山西晋中国有资产经营公告，东方金诚将公司的主体信用等级维持AA-，评级展望调整为负面。同时维持“19晋中国资债”信用等级为AAA。➤ 淮北建投收警示函，因未按约定用途使用募集资金据安徽监管局发布关于对淮北市建投控股集团有限公司采取出具警示函措施的决定，经查，发现淮北市建投控股集团存在以下问题：募集资金专户管理不规范及未按照募集说明书约定用途使用募集资金。➤ 潍坊滨城投资子公司4000万元银行贷款逾期；近期一笔私募债“21滨投03”面临付息据了解，潍坊滨城投资开发有限公司子公司高斯贝尔数码科技金额4000万元银行贷款逾期，公司近期将有一笔私募债“21滨投03”面临付息。➤ 穆迪：下调雅居乐企业家族评级至“Caa1”，展望维持“负面”12月2日，穆迪投资者服务公司已将雅居乐集团控股有限公司（Agile Group Holdings Limited，简称“雅居乐”）的企业家族评级从“B3”下调至“Caa1”，并将该公司的高级无抵押评级从“Caa1”下调至“Caa2”。评级展望维持“负面”。
【宏观经济动态】➤ 国常会：适时适度运用降准等货币政策工具国务院常务会议提出，加大金融支持实体经济力度，适时适度运用降准等货币政策工具，保持流动性合理充裕。会议强调，要推动重大项目加快资金支付和建设，带动民营企业等社会资本投资；稳定和扩大消费，支持平台经济持续健康发展，保障电商、快递网络畅通；落实因城施策支持刚性和改善性住房需求的政策；推进保交楼专项借款尽快全面落到项目，激励商业银行新发放保交楼贷款，促进房地产市场健康发展。➤ 央行决定12月5日全面降准0.25个百分点共计释放长期资金约5000亿元。这也是央行年内第二次降准。央行表示，此次降准旨在保持流动性合理充裕，促进综合融资成本稳中有降，落实稳经济一揽子政策措施，巩固经济回稳向上基础。➤ 央行本周净回笼资金3780亿元本周央行在公开市场实行的是净回笼，央行本周共开展230亿元逆回购操作，因有4010亿元逆回购到期，全周实现净回笼3780亿元。周一央行逆回购净回笼20亿元，为11月9日来首次净回笼。周二净回笼量进一步放大至1700亿元，周三至周五分别资金净回笼690、1240、130亿元。➤ 国务院联防联控机制印发《新冠肺炎疫情防控核酸检测实施办法》等4个文件其中规定：没有发生疫情的地区，严格按照《新型冠状病毒肺炎防控方案（第九版）》确定的范围对风险岗位、重点人员开展核酸检测，不得扩大核酸检测范围，一般不按行政区域开展全员核酸检测；街道（镇）、社区（村）应组织专人负责居家健康监测人员的管理 落实24小时值班制度；高风险区一般以单元、楼栋为单位划定，在疫情传播风险不明确或存在广泛社区传播的情况下，可适度扩大高风险区划定范围等等。➤ 人社部：个人养老金制度启动实施人力资源社会保障部25日宣布，个人养老金制度启动实施。在北京、上海、广州、西安、成都等36个先行城市或地区。账户开立后就可向资金账户缴费、购买个人养老金产品，年缴纳上限12000元，缴费即可享受税费优惠。➤ 第二支箭”再扩容，或成民营房企常态化融资方式目前，“第二支箭”受理房企融资规模近千亿元，近百家民营房企申请。根据交易商协会信息，交易商协会已受理龙湖、美的置业、新城、万科、金地储架式发债申请，分别为200亿元、150亿元、150亿元、280亿元、150亿元，共涉及资金930亿元。➤ 多家房企迎来“大礼包” 六大行密集授信近万亿近期，国有六大行全部出手，打响了支持房企融资的“第一枪”。统计显示，截至昨晚，工行（12家）、农行（5家）、中行（3家）、建行（8家）、交行（2家）、邮储（5家）六大国有银行与17家房企达成合作协议，意向性授信额度合计为12750亿元。➤ 2022金融街论坛年会在京举办11月23日，为期三天的2022北京金融街论坛年会闭幕。今年年会期间，中国人民银行、银保监会等多部门表示，将持续加大金融对实体经济支持力度，多举措助力经济社会高质量发展。人民银行行长易纲表示，今年，我国稳健的货币政策及时加大实施力度，自主性明显增强，在全球高通货膨胀背景下保持了物价形势基本稳定，对宏观经济支持比较有力，也比较稳固。➤ 证监会最新部署：上市公司提质三年行动方案出炉《推动提高上市公司质量三年行动方案（2022-2025）》印发，在八个方面提出相应措施。其中明确，加强对“蹭热点”“炒概念”及相关方操纵行为的监控处置和打击力度；对第三方配合造假行为，探索与相关部门建立联合惩戒机制；健全上市公司独立董事规则；坚决把“空壳僵尸”和“害群之马”清出市场；优化上市公司破产重整制度，支持符合条件且具有挽救价值的危困公司通过破产重整实现重生。【债券市场要闻】➤ 11月已有77只债券取消发行，该情况料不会持续受债市震荡影响，近期信用市场取消发行事件再现。根据企业预警通统计，截至11月22日，本月信用债市场已有77只债券取消发行，包括公司债、短融、中期票据、资产支持票据等，涉及发行规模达654.76亿元。其中，单就债券市场震荡剧烈的上周（11月14日至20日）来看，取消发行只数达55只，涉及规模为509.26亿元，创下今年以来单周取消发行量最高。多位业内人士预计，此轮“取消潮”持续时间不会太久，随着政策托举和流动性的投放，后续大规模取消发行再度发生的概率较低。➤ 2023年3.67万亿地方债到期，地方正申报2023年再融资债券需求据21世纪经济报道，在前期申报新增专项债、新增一般债需求后，近期地方政府再融资债券需求的申报也开始启动。数据显示，2023年到期的地方政府债券规模为3.67万亿，相比2022年增加约9000亿元，创出历史新高。分债券类型来看，新增专项债、新增一般债到期规模分别为1.08万亿、0.74万亿。➤ 银行间交易商协会发布《定向债务融资工具专项机构投资人名单》银行间交易商协会发布《定向债务融资工具专项机构投资人名单》的公告称，为持续提升定向发行产品投资交易便利性、改善二级市场流动性，加强定向投资人队伍建设，进一步完善投资人分层制度安排，交易商协会评估更新《定向债务融资工具专项机构投资人名单》，经征询债券市场专业委员会，现予发布，自发布之日起施行。➤ 蓝皮书：绿色债券市场发展空间大 发行结构还需进一步优化23日，中国社会科学院经济研究所、中国社会科学院上市公司研究中心与社会科学文献出版社联合发布了《中国上市公司蓝皮书：中国上市公司发展报告(2022)》。蓝皮书指出，绿色债券市场发展空间大，发行结构还需进一步优化。第一，绿债占比较低，发展空间较大。第二，绿债发行主体较为单一，发行结构需要进一步优化。➤ 中信固收：又迎取消发行，这轮有何异同？中信固收分析称，近期信用市场取消发行事件频现，上至央企，下至民企，均受到波及。而债市调整时期，风吹草动都可能成为诱发市场恐慌的导火索。近期取消发行事件是预期调整中的短暂“抢跑”，而保持流动性合理均衡，营造合适货币环境，切实有效降低实体经济成本的目标并不会转变，因此勿需过度担忧，更应理性看待。➤ 国盛固收：债市赎回潮高峰期或已过去国盛固收分析称，债市赎回潮高峰期或已过去，如果理财赎回压力稳定，那么债市将趋于稳定，而资金从公募理财流向银行并不意味着资金流出债市，而是投资机构的变化，因而更多带来市场结构变化，而非趋势性调整压力。当前的基本面并不支持利率大幅度的攀升，根据经济增速、通胀和资金价格和长端利率对应关系估算结果显示，乐观情况下当前基本面支撑的利率水平在2.81%左右，并不支持利率大幅攀升。如果继续上升，则存在未来再度回落的可能。➤ 广发固收：国常会再提降准，稳定宽货币预期广发固收分析称，债市的关注点，可能仍在政策预期和实际基本面之间摇摆，但资金面宽松的状态下，这种摇摆带来利率波动幅度受到约束。债市情绪有望修复，再度出现大幅超调的概率有所下降。利率债方面，长端利率受宽信用预期的扰动较大，5年以内期限可能从降准中获益概率更大。信用方面，短久期城投债评级利差处于2018年以来73%-94%分位数(截至11月23日)，性价比相对较高。【信用债发行情况统计】本周（2022年11月21日至2022年11月27日），债券发行规模10016.71亿元，其中信用债发行规模1903.96亿，受发行取消潮影响，发行环比减少29%。从信用债发行品种来看，短期融资券占比最高，资产支持证券和公司债次之。具体品种来看：金融债发行9只，其中主体评级均为AAA级8只，AA级1只；企业债发行5只，其中主体评级为AA+级1只，AA级2只，AA-级2只；公司债发行44只，其中主体AAA级9只、AA+级18只、AA级17只；中期票据发行39只，其中主体AAA级21只、AA+级9只、AA级8只；短期融资券发行96只，其中主体AAA级60只、AA+级24只、AA级12只。【城投债发行情况统计】本周（2022年11月21日至2022年11月27日）城投债发行端只数和规模延续下滑趋势，净偿还额略有上升。以Wind口径计算，各品种城投债共发行98只、发行规模658.83亿元，环比分别减少11.7%、18.8%。本周城投债净融资额为-127.01亿元。本周全国各地城投债14省出现净偿还，数量多于净融资。其中山东、四川、河南净融资规模分别为32.16亿元、23.3亿元、19.8亿元，位居前三位；净偿还较高的省份有江苏、天津、浙江，分别净偿还60.672亿元、33.87亿元、33.23亿元。本周AA+级城投主体发债占最高。具体而言，在AA级（含）以上主体中，AAA级、AA+级、AA级主体债券只数占比分别为32%、45%、23%。本周各等级主体城投债发行票面利率均下行。AAA级、AA+级、AA级主体城投债平均发行利率较上周分别下行66.1BP、19.8BP、0.02BP。【本周信用事件】➤ 山西省：将政府举债融资全面纳入预算管理，加强对融资平台公司全口径债务管理和动态监控，防范化解债务风险据山西省发改委，《山西省城镇发展“十四五”规划》印发。建立期限匹配、渠道多元、财务可持续的城市投融资机制，优化预算管理制度，防范化解债务风险。强化政府预算约束和绩效管理，优化支出结构，提高使用效率，推进财政支出标准化。建立健全规范的政府举债融资机制，将政府举债融资全面纳入预算管理。加大住房保障力度。➤ 柳州东城投资商票逾期进展：与中信银行柳州分行存在争议未解决，其余均已结清据企业预警通，广西柳州市东城投资开发集团有限公司公告，截至2022年10月31日，公司有5笔商业票据为逾期状态，待承兑余额合计23,130.74万元，逾期金额合计5,577.35万元，涉及的承兑人开户机构为柳州银行股份有限公司科技支行、中信银行柳州分行、南洋商业银行(中国)有限公司南宁分行、招商银行股份有限公司柳州分行、交通银行柳州分行营业部。截至本报告出具日，除开票机构为中信银行柳州分行的票据因与持票人存在争议且对方所在地受疫情影响，发行人与对方暂时未能沟通解决，其他票据均已结清。➤ 重庆农商行被罚款1285万元，涉未按规定审查即向城投平台发放贷款等行为11月21日，中国银保监会重庆监管局发布了1张罚单，剑指重庆农村商业银行股份有限公司及其相关责任人。罚单显示，重庆农村商业银行股份有限公司主要违法违规事实（案由）为审查审批不尽职，超需求发放流动资金贷款形成风险、未按规定对质押资产进行审查即向政府融资平台公司发放贷款等。➤ 标普：基于不良债务展期，下调绿地控股集团离岸票据评级至“D”11月25日，标普全球评级宣布将绿地控股集团有限公司（Greenland Holding Group Co. Ltd.，简称“绿地控股集团”）担保的高级无抵押票据长期发行评级从“C”下调至“D”。公司长期发行人信用评级维持“SD”。➤ 惠誉：确认上饶城投“BB+”长期本外币发行人评级，展望“稳定”11月24日，惠誉确认上饶市城市建设投资开发集团有限公司（简称“上饶城投集团”)“BB+”的长期本外币发行人违约评级，展望“稳定”。同时，还确认了上饶城投集团“BB+”的高级无抵押票据评级。➤ 惠誉：确认济南城市建设集团“BBB+”长期本外币发行人评级，展望“稳定”11月23日，惠誉评级已确认济南城市建设集团有限公司（济南城市建设集团）'BBB+'的长期外币和本币发行人违约评级，展望稳定。惠誉同时确认济南城市建设集团2026年9月到期、票息率为2.4%的3.05亿美元高级无抵押债券和2024年11月到期、票息率为2.3%的5亿美元高级无抵押债券的评级为‘BBB+’。
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