➤【宏观要闻】中国10月份主要经济数据出炉。工业增加值单月同比增速、固定资产投资1-10月累计同比增速略放缓，服务生产指数和消费当月同比降幅较大，社会消费品零售总额单月同比时隔5个月后再次转负。另外，房地产市场出现一定积极变化，但是下行态势还在持续。10月份，全国城镇调查失业率为5.5%，与上月持平。展望四季度，稳投资政策持续加力，重大项目加快推进，前10个月新开工项目计划总投资同比增长23.1%，连续两个月加快。统计局表示，10月经济延续恢复态势。随着“二十条措施”有效落实，有利于维护正常生产生活秩序，有利于市场需求恢复和经济循环畅通。国务院常务会议提出，加大金融支持实体经济力度，适时适度运用降准等货币政策工具，保持流动性合理充裕。会议强调，要推动重大项目加快资金支付和建设，带动民营企业等社会资本投资；稳定和扩大消费，支持平台经济持续健康发展，保障电商、快递网络畅通；落实因城施策支持刚性和改善性住房需求的政策；推进保交楼专项借款尽快全面落到项目，激励商业银行新发放保交楼贷款，促进房地产市场健康发展。财政部发布《关于进一步推动政府和社会资本合作（PPP）规范发展、阳光运行的通知》。其中提出，严守每一年度本级全部PPP项目从一般公共预算列支的财政支出责任不超过当年本级一般公共预算支出10%的红线。合理分担跨地区、跨层级项目财政支出责任，严禁通过“借用”未受益地区财政承受能力空间等方式，规避财政承受能力10%红线约束。PPP项目财政支出责任超过10%红线的地区，不得新上PPP项目；PPP项目财政支出责任超过5%的地区，不得新上政府付费PPP项目。➤【债市要闻】发改委：支持民间投资项目参与基础设施REITs试点。在发行基础设施REITs时，对各类所有制企业一视同仁，加快推出民间投资具体项目，形成示范效应，增强民营企业参与信心。引导民间投资积极参与盘活国有存量资产。鼓励民间资本通过政府和社会资本合作（PPP）等方式参与盘活国有存量资产。2023年3.67万亿地方债到期，地方正申报2023年再融资债券需求。据21世纪经济报道，在前期申报新增专项债、新增一般债需求后，近期地方政府再融资债券需求的申报也开始启动。数据显示，2023年到期的地方政府债券规模为3.67万亿，相比2022年增加约9000亿元，创出历史新高。分债券类型来看，新增专项债、新增一般债到期规模分别为1.08万亿、0.74万亿。超千只银行固收产品净值“破1”。截至11月16日，Wind数据显示，34364只理财产品里，有10954款产品在最新净值公布日期的最近一周的回报为负，占比达到了31.88%。具体看固收类理财，中国理财网数据显示，截至11月16日，25627只处于存续状态的固收理财产品中，1118只产品净值低于1。银行固收类理财多为债券打底，一般来讲占比超过80%，而近期债市回撤较大，这也导致部分理财净值出现回撤。华创固收：债市超调，赎回不必过度悲观。华创固收分析称，近期债市受到资金波动加大、“宽信用”政策预期升温、机构集中赎回等因素影响，出现大幅调整。但货币政策不显著转向前提下，当前债券品种收益率已初具配置价值。尽管悲观情绪导致的赎回仍将对市场产生扰动放大波动，但基本面未显著改善前，赎回造成的摩擦并不形成趋势影响。预计资产价格稳定之后会有赎回资金再次入市的修复行情，关注银行自营、保险等配置盘入场节奏。2022年11月，信用债共发行1357只，发行规模为13,261.11亿元。根据不同品种来看，发行只数最多的为资产支持证券，共发行376只债券，发行额为1,755.46亿元；发行金额最多的为金融债，共发行3,352.40亿元。根据最新数据显示，截止到 2022 年 11 月 30 日，城投债总存量为 13.60 万亿元，存量只数为 18,715 只，存续中的城投公司数量为 3,017 家。在 11 月 22 日国常会提出“适时适度”运 用降准等货币政策工具后，11 月 25 日，央行宣布于 12 月 5 日全面降准 0.25 个百分点，预计 释放长期资金约 5000 亿元，降低金融机构年化资金成本约 56 亿元。这次降准的主要原因是 维护资金市场与债券市场稳定，缓解银行的流动性压力，并支持稳增长发力。央行如期降准， 与国常会表态相呼应。降准在总量层面，可以增加流动性投放，保持流动性合理充裕和货币 信贷总量合理增长，同时在房地产政策调控下，为金融机构提供相应的信贷投放资金支持。11月城投债净融资额明显下降。今年以来，严控新增地方隐性债务的底线和“红线”进一步收紧，地方违法违规滥发融资产品、地方城投平台举债拿地等行为加大整顿力度，探索建立政府偿债备付金制度及合并监管地方政府债务，均表明严控新增隐性债务风险问题的政策主线不会放松。2022年11月发行城投债4277.69亿元，净融资额为-36.46亿元。11月AA+与AA级城投发行票面利率有所上升，AAA评级主体票面利率有所下降，AA主体的票面利率自年初开始起伏较大，11月最后一周攀升至5.95%。2022年11月，全国共有14个省份的城投债为净融资，16个省份为净偿还。各省份净融资出现明显下滑，广东省净融资规模第一，净融资规模为135.8亿元，净融资规模排在前三位的是广东省、安徽省、山东省，只有广东省与安徽省净融资规模突破100亿元;从净偿还规模上来看，云南省净偿还202.61亿元，为净偿还规模最大的省份。当月，海南无新增无到期兑付。交易所城投债终止审查的数量和金额大幅增长，整体延续偏紧趋势。2022 年1 月～10 月，“已过发审会+注册生效”的项目数量为1163 只，同比增长20.1%；项目计划发行金额为20607.32亿元，同比增长7.8%；但“终止审查”项目规模为4502.4亿元，同比增长110.6%，印证了注册端审核未见放松的态势。此外，从终止审查/（已通过发审会+注册生效+终止审查）”看，2022 年年初和2022 年5 月比率均现明显增长，除季节性因素外，也体现出政策收紧对发行注册通过率的影响。2022年11月，城投债发行期限品种主要以1年以下、3-5年期为主。就不同期限品种的占比变动情况来看，3-5年期品种占比较上月有所上升，1-3年期、5-7年期的占比较上月有所下降；从发行金额分布来看，整体向短久期方向转移，1年以下品种发行金额占比最高，其次为3-5年期品种，占比为27.81%。具体来看，发行额与发行期限方面， 1年期以内、3-5年期品种、5-7年期占比占据前三。2022年11月，城投债发行人AA+级以上级别合计占比79.48%，与上月持平，其中AAA占比有所上升。具体看，AAA、AA+、AA发行占比分别为44.52%、34.96%、20.15%。除AAA、AA+和AA以外，6月份其他主体评级的城投债发行占比为0.37%。2022年11月，全国各省份不同主体评级的发债主体，当月新发行债券平均利率情况如下表所示，其中综合利率是低于3%的省级行政区有北京、上海、安徽、广东。从发债主体的不同评级来看，天津、广西、云南、贵州AA+主体的票面利率超过了6.0%，云南省、贵州省AA+主体票面利率甚至高达6.5%以上。弱资质区域的城投债票面利率仍较高。
【宏观经济动态】➤ 房企融资“第三支箭”落地11月28日，证监会披露房地产5条措施，包括恢复涉房上市公司并购重组及配套融资；恢复上市房企和涉房上市公司再融资；调整完善房地产企业境外市场上市政策；进一步发挥REITs盘活房企存量资产作用；积极发挥私募股权投资基金作用。福星股份和世茂股份等房企已陆续跟进。➤ 国家统计局发布规模以上工业企业数据1-10月份，全国规模以上工业企业实现利润总额69768.2亿元，同比下降3.0%。规模以上工业企业中，国有控股企业实现利润总额22648.9亿元，同比增长1.1%；股份制企业实现利润总额50877.4亿元，下降2.1%；私营企业实现利润总额19641.2亿元，下降8.1%。➤ 11月PMI数据出炉11月份中国制造业采购经理指数为48%，较上月下降1.2个百分点。制造业21个细分行业中，15个行业采购经理指数位于50%以下的收缩区间。企业调查来看，市场需求不足问题突出。反映市场需求不足的企业比重为55%，较上月上升2.2个百分点。➤ 11月百城房价跌幅扩大根据中国房地产指数系统百城价格指数对全国100个城市新建、二手住宅销售市场及50个城市租赁市场的调查数据，2022年11月，百城新建住宅平均价格为16190元/平方米，环比下跌0.06%，已连续5个月环比下跌，跌幅较10月扩大0.05个百分点；同比上涨0.04%，涨幅较10月收窄0.02个百分点。百城二手住宅平均价格为15911元/平方米，环比下跌0.21%，已连续7个月环比下跌，跌幅较10月扩大0.05个百分点；同比下跌0.64%，跌幅较10月扩大0.13个百分点。11月，全国50个城市住宅平均租金为36.9元/平方米/月，环比下跌0.49%；同比下跌3.09%。➤ 国家发改委运行局会同有关方面研究加大对煤电企业金融支持力度国家发改委运行局会同人民银行有关司局认真研究贯彻落实国务院今冬保暖保供工作电视电话会议要求，加大对煤电企业金融支持力度，采取有力举措纾解企业实际困难。充分利用煤炭清洁高效利用专项再贷款货币政策工具，为煤电企业购买电煤保供提供低成本流动资金贷款支持，提升煤电企业顶峰发电能力，全力保障今冬明春能源电力供应安全。➤ 国家发改委运行局会同有关方面研究加大对煤电企业金融支持力度国家发改委运行局会同人民银行有关司局认真研究贯彻落实国务院今冬保暖保供工作电视电话会议要求，加大对煤电企业金融支持力度，采取有力举措纾解企业实际困难。充分利用煤炭清洁高效利用专项再贷款货币政策工具，为煤电企业购买电煤保供提供低成本流动资金贷款支持，提升煤电企业顶峰发电能力，全力保障今冬明春能源电力供应安全。➤ 11月29日，国务院联防联控机制发布会召开国家卫生健康委新闻发言人米锋：封控管理要快封快解、应解尽解，减少因疫情给群众带来的不便。国家卫生健康委医疗应急司司长郭燕红表示，重点加强对检测机构，包括第三方检测机构的监管。将持续加大监管力度，对于出具虚假检测报告的严重违法行为，坚决依法依规严肃处理。印发《加强老年人新冠病毒疫苗接种工作方案》。其中提出，加快提升80岁以上人群接种率，继续提高60-79岁人群接种率。近日，广州、北京、郑州等地相继宣布调整核酸检测政策，优化核酸检测对象范围，包括长期居家老人、每日网课学生、居家办公者在内的无社会面活动人员，按规定均可不参加每日核酸检测。11月30日，广州番禺、荔湾等区发布最新通告：解除全部临时管控区。【债券市场要闻】➤ 短端资金利率仅时隔一周再度快速回升，债市仍有波动调整可能本周以来，为维护月末流动性平稳，人民银行加大公开市场逆回购操作力度，不过，短端资金利率仅时隔一周再度快速回升。截至11月30日，DR001加权平均利率近1.6%，较上一日上涨超53个基点；DR007加权平均利率突破2%，较上一日上涨超14个基点，目前已高于同期限政策利率。➤ 两部门：熊猫债募资可留存境内也可汇往境外12月2日，人民银行、国家外汇管理局联合发布《关于境外机构境内发行债券资金管理有关事宜的通知》，完善境外机构境内发行债券（下称“熊猫债”）资金管理要求，进一步便利境外机构在境内债券市场融资。《通知》自2023年1月1日起施行。➤ 7500亿特别国债即将到期：大概率等额定向续作为向中投公司注资，财政部于2007年发行1.55万亿特别国债，其中7500亿将于2022年12月11日到期，该债券简称为“07特别国债07”。市场认为，此次7500亿特别国债大概率比照2017年的做法，即财政部在一级市场面向有关银行发行特别国债、当日央行在二级市场购入特别国债的方式操作，这一操作不会对市场流动性及央行资产负债表产生影响。➤ 遵义道桥集团发行4500万美元高级债券，票息7.5%11月29日，据了解，遵义道桥建设(集团)有限公司完成发行了一笔以美元计价的固定利率高级债券，发行规模4500万美元，期限为3年期，票息7.5%，收益率7.5%，交割日为2022年11月30日，到期日为2025年11月30日。➤ 河南317个专项债项目拟通过评审，发债规模超455亿元据河南省财政厅， 按照《河南省地方政府专项债券项目发行资料评审工作方案》有关规定，我们组织我省专项债券项目评审专家对各地报送的专项债券项目发行资料进行了一审，二审后通过项目317个，包括郑州天健湖智联网产业园、开封综合保税区跨境电商产业园基础设施项目、河南农业职业学院新校区建设项目一期工程等，计划发债总额455.2亿元。【信用债发行情况统计】本周（2022年11月28日至2022年12月4日），债券发行规模7636.02亿元，其中信用债发行规模2046.12亿，较此前一周有所回暖，环比增加7.47%。从信用债发行品种来看，短期融资券占比最高，公司债和中期票据次之。具体品种来看：金融债发行11只，其中主体评级均为AAA级6只，AA+级3只，AA-级2只；企业债发行3只，其中主体评级为AA+级2只，AA级1只；公司债发行65只，其中主体AAA级24只、AA+级18只、AA级23只；中期票据发行43只，其中主体AAA级23只、AA+级12只、AA级7只、AA-级1只；短期融资券发行97只，其中主体AAA级58只、AA+级22只、AA级17只。【城投债发行情况统计】本周（2022年11月28日至2022年12月4日）城投债发行端只数和规模至跌回升，本周城投债由净偿还变为净融资。以Wind口径计算，各品种城投债共发行136只、发行规模1003.14亿元，环比分别增加38.7%、52.3%。本周城投债净融资额为122.73亿元。本周全国各地城投债13省出现净融资，数量多于净偿还。其中广州、天津、湖南净融资规模分别为59.8亿元、47.1亿元、33.3亿元，位居前三位；净偿还较高的省份有河南、贵州、山东，分别净偿还29.7亿元、29亿元、23.5亿元。本周AA+及AA级城投主体发债较多。具体而言，在AA级（含）以上主体中，AAA级、AA+级、AA级主体债券只数占比分别为26%、37%、37%。本周仅AAA级主体城投债发行票面利率下行（AA级及以上）。AAA级主体城投债发行利率较上周下行48.13BP、AA+级、AA级主体城投债平均发行利率较上周分别上行17.5BP、7.5BP。【本周信用事件】➤ 联合国际：授予成都金牛城市运营‘BBB-’国际长期发行人评级，展望稳定11月29日，联合评级国际有限公司（“联合国际”）作为一家国际信用评级公司，授予成都市金牛国投城市运营管理有限公司（“金牛城市运营”或“公司”）‘BBB-’的国际长期发行人评级，展望稳定。➤ 国资主体信用等级维持AA-，展望调整为负面山西晋中国有资产经营公告，东方金诚将公司的主体信用等级维持AA-，评级展望调整为负面。同时维持“19晋中国资债”信用等级为AAA。➤ 淮北建投收警示函，因未按约定用途使用募集资金据安徽监管局发布关于对淮北市建投控股集团有限公司采取出具警示函措施的决定，经查，发现淮北市建投控股集团存在以下问题：募集资金专户管理不规范及未按照募集说明书约定用途使用募集资金。➤ 潍坊滨城投资子公司4000万元银行贷款逾期；近期一笔私募债“21滨投03”面临付息据了解，潍坊滨城投资开发有限公司子公司高斯贝尔数码科技金额4000万元银行贷款逾期，公司近期将有一笔私募债“21滨投03”面临付息。➤ 穆迪：下调雅居乐企业家族评级至“Caa1”，展望维持“负面”12月2日，穆迪投资者服务公司已将雅居乐集团控股有限公司（Agile Group Holdings Limited，简称“雅居乐”）的企业家族评级从“B3”下调至“Caa1”，并将该公司的高级无抵押评级从“Caa1”下调至“Caa2”。评级展望维持“负面”。
【宏观经济动态】➤ 国常会：适时适度运用降准等货币政策工具国务院常务会议提出，加大金融支持实体经济力度，适时适度运用降准等货币政策工具，保持流动性合理充裕。会议强调，要推动重大项目加快资金支付和建设，带动民营企业等社会资本投资；稳定和扩大消费，支持平台经济持续健康发展，保障电商、快递网络畅通；落实因城施策支持刚性和改善性住房需求的政策；推进保交楼专项借款尽快全面落到项目，激励商业银行新发放保交楼贷款，促进房地产市场健康发展。➤ 央行决定12月5日全面降准0.25个百分点共计释放长期资金约5000亿元。这也是央行年内第二次降准。央行表示，此次降准旨在保持流动性合理充裕，促进综合融资成本稳中有降，落实稳经济一揽子政策措施，巩固经济回稳向上基础。➤ 央行本周净回笼资金3780亿元本周央行在公开市场实行的是净回笼，央行本周共开展230亿元逆回购操作，因有4010亿元逆回购到期，全周实现净回笼3780亿元。周一央行逆回购净回笼20亿元，为11月9日来首次净回笼。周二净回笼量进一步放大至1700亿元，周三至周五分别资金净回笼690、1240、130亿元。➤ 国务院联防联控机制印发《新冠肺炎疫情防控核酸检测实施办法》等4个文件其中规定：没有发生疫情的地区，严格按照《新型冠状病毒肺炎防控方案（第九版）》确定的范围对风险岗位、重点人员开展核酸检测，不得扩大核酸检测范围，一般不按行政区域开展全员核酸检测；街道（镇）、社区（村）应组织专人负责居家健康监测人员的管理 落实24小时值班制度；高风险区一般以单元、楼栋为单位划定，在疫情传播风险不明确或存在广泛社区传播的情况下，可适度扩大高风险区划定范围等等。➤ 人社部：个人养老金制度启动实施人力资源社会保障部25日宣布，个人养老金制度启动实施。在北京、上海、广州、西安、成都等36个先行城市或地区。账户开立后就可向资金账户缴费、购买个人养老金产品，年缴纳上限12000元，缴费即可享受税费优惠。➤ 第二支箭”再扩容，或成民营房企常态化融资方式目前，“第二支箭”受理房企融资规模近千亿元，近百家民营房企申请。根据交易商协会信息，交易商协会已受理龙湖、美的置业、新城、万科、金地储架式发债申请，分别为200亿元、150亿元、150亿元、280亿元、150亿元，共涉及资金930亿元。➤ 多家房企迎来“大礼包” 六大行密集授信近万亿近期，国有六大行全部出手，打响了支持房企融资的“第一枪”。统计显示，截至昨晚，工行（12家）、农行（5家）、中行（3家）、建行（8家）、交行（2家）、邮储（5家）六大国有银行与17家房企达成合作协议，意向性授信额度合计为12750亿元。➤ 2022金融街论坛年会在京举办11月23日，为期三天的2022北京金融街论坛年会闭幕。今年年会期间，中国人民银行、银保监会等多部门表示，将持续加大金融对实体经济支持力度，多举措助力经济社会高质量发展。人民银行行长易纲表示，今年，我国稳健的货币政策及时加大实施力度，自主性明显增强，在全球高通货膨胀背景下保持了物价形势基本稳定，对宏观经济支持比较有力，也比较稳固。➤ 证监会最新部署：上市公司提质三年行动方案出炉《推动提高上市公司质量三年行动方案（2022-2025）》印发，在八个方面提出相应措施。其中明确，加强对“蹭热点”“炒概念”及相关方操纵行为的监控处置和打击力度；对第三方配合造假行为，探索与相关部门建立联合惩戒机制；健全上市公司独立董事规则；坚决把“空壳僵尸”和“害群之马”清出市场；优化上市公司破产重整制度，支持符合条件且具有挽救价值的危困公司通过破产重整实现重生。【债券市场要闻】➤ 11月已有77只债券取消发行，该情况料不会持续受债市震荡影响，近期信用市场取消发行事件再现。根据企业预警通统计，截至11月22日，本月信用债市场已有77只债券取消发行，包括公司债、短融、中期票据、资产支持票据等，涉及发行规模达654.76亿元。其中，单就债券市场震荡剧烈的上周（11月14日至20日）来看，取消发行只数达55只，涉及规模为509.26亿元，创下今年以来单周取消发行量最高。多位业内人士预计，此轮“取消潮”持续时间不会太久，随着政策托举和流动性的投放，后续大规模取消发行再度发生的概率较低。➤ 2023年3.67万亿地方债到期，地方正申报2023年再融资债券需求据21世纪经济报道，在前期申报新增专项债、新增一般债需求后，近期地方政府再融资债券需求的申报也开始启动。数据显示，2023年到期的地方政府债券规模为3.67万亿，相比2022年增加约9000亿元，创出历史新高。分债券类型来看，新增专项债、新增一般债到期规模分别为1.08万亿、0.74万亿。➤ 银行间交易商协会发布《定向债务融资工具专项机构投资人名单》银行间交易商协会发布《定向债务融资工具专项机构投资人名单》的公告称，为持续提升定向发行产品投资交易便利性、改善二级市场流动性，加强定向投资人队伍建设，进一步完善投资人分层制度安排，交易商协会评估更新《定向债务融资工具专项机构投资人名单》，经征询债券市场专业委员会，现予发布，自发布之日起施行。➤ 蓝皮书：绿色债券市场发展空间大 发行结构还需进一步优化23日，中国社会科学院经济研究所、中国社会科学院上市公司研究中心与社会科学文献出版社联合发布了《中国上市公司蓝皮书：中国上市公司发展报告(2022)》。蓝皮书指出，绿色债券市场发展空间大，发行结构还需进一步优化。第一，绿债占比较低，发展空间较大。第二，绿债发行主体较为单一，发行结构需要进一步优化。➤ 中信固收：又迎取消发行，这轮有何异同？中信固收分析称，近期信用市场取消发行事件频现，上至央企，下至民企，均受到波及。而债市调整时期，风吹草动都可能成为诱发市场恐慌的导火索。近期取消发行事件是预期调整中的短暂“抢跑”，而保持流动性合理均衡，营造合适货币环境，切实有效降低实体经济成本的目标并不会转变，因此勿需过度担忧，更应理性看待。➤ 国盛固收：债市赎回潮高峰期或已过去国盛固收分析称，债市赎回潮高峰期或已过去，如果理财赎回压力稳定，那么债市将趋于稳定，而资金从公募理财流向银行并不意味着资金流出债市，而是投资机构的变化，因而更多带来市场结构变化，而非趋势性调整压力。当前的基本面并不支持利率大幅度的攀升，根据经济增速、通胀和资金价格和长端利率对应关系估算结果显示，乐观情况下当前基本面支撑的利率水平在2.81%左右，并不支持利率大幅攀升。如果继续上升，则存在未来再度回落的可能。➤ 广发固收：国常会再提降准，稳定宽货币预期广发固收分析称，债市的关注点，可能仍在政策预期和实际基本面之间摇摆，但资金面宽松的状态下，这种摇摆带来利率波动幅度受到约束。债市情绪有望修复，再度出现大幅超调的概率有所下降。利率债方面，长端利率受宽信用预期的扰动较大，5年以内期限可能从降准中获益概率更大。信用方面，短久期城投债评级利差处于2018年以来73%-94%分位数(截至11月23日)，性价比相对较高。【信用债发行情况统计】本周（2022年11月21日至2022年11月27日），债券发行规模10016.71亿元，其中信用债发行规模1903.96亿，受发行取消潮影响，发行环比减少29%。从信用债发行品种来看，短期融资券占比最高，资产支持证券和公司债次之。具体品种来看：金融债发行9只，其中主体评级均为AAA级8只，AA级1只；企业债发行5只，其中主体评级为AA+级1只，AA级2只，AA-级2只；公司债发行44只，其中主体AAA级9只、AA+级18只、AA级17只；中期票据发行39只，其中主体AAA级21只、AA+级9只、AA级8只；短期融资券发行96只，其中主体AAA级60只、AA+级24只、AA级12只。【城投债发行情况统计】本周（2022年11月21日至2022年11月27日）城投债发行端只数和规模延续下滑趋势，净偿还额略有上升。以Wind口径计算，各品种城投债共发行98只、发行规模658.83亿元，环比分别减少11.7%、18.8%。本周城投债净融资额为-127.01亿元。本周全国各地城投债14省出现净偿还，数量多于净融资。其中山东、四川、河南净融资规模分别为32.16亿元、23.3亿元、19.8亿元，位居前三位；净偿还较高的省份有江苏、天津、浙江，分别净偿还60.672亿元、33.87亿元、33.23亿元。本周AA+级城投主体发债占最高。具体而言，在AA级（含）以上主体中，AAA级、AA+级、AA级主体债券只数占比分别为32%、45%、23%。本周各等级主体城投债发行票面利率均下行。AAA级、AA+级、AA级主体城投债平均发行利率较上周分别下行66.1BP、19.8BP、0.02BP。【本周信用事件】➤ 山西省：将政府举债融资全面纳入预算管理，加强对融资平台公司全口径债务管理和动态监控，防范化解债务风险据山西省发改委，《山西省城镇发展“十四五”规划》印发。建立期限匹配、渠道多元、财务可持续的城市投融资机制，优化预算管理制度，防范化解债务风险。强化政府预算约束和绩效管理，优化支出结构，提高使用效率，推进财政支出标准化。建立健全规范的政府举债融资机制，将政府举债融资全面纳入预算管理。加大住房保障力度。➤ 柳州东城投资商票逾期进展：与中信银行柳州分行存在争议未解决，其余均已结清据企业预警通，广西柳州市东城投资开发集团有限公司公告，截至2022年10月31日，公司有5笔商业票据为逾期状态，待承兑余额合计23,130.74万元，逾期金额合计5,577.35万元，涉及的承兑人开户机构为柳州银行股份有限公司科技支行、中信银行柳州分行、南洋商业银行(中国)有限公司南宁分行、招商银行股份有限公司柳州分行、交通银行柳州分行营业部。截至本报告出具日，除开票机构为中信银行柳州分行的票据因与持票人存在争议且对方所在地受疫情影响，发行人与对方暂时未能沟通解决，其他票据均已结清。➤ 重庆农商行被罚款1285万元，涉未按规定审查即向城投平台发放贷款等行为11月21日，中国银保监会重庆监管局发布了1张罚单，剑指重庆农村商业银行股份有限公司及其相关责任人。罚单显示，重庆农村商业银行股份有限公司主要违法违规事实（案由）为审查审批不尽职，超需求发放流动资金贷款形成风险、未按规定对质押资产进行审查即向政府融资平台公司发放贷款等。➤ 标普：基于不良债务展期，下调绿地控股集团离岸票据评级至“D”11月25日，标普全球评级宣布将绿地控股集团有限公司（Greenland Holding Group Co. Ltd.，简称“绿地控股集团”）担保的高级无抵押票据长期发行评级从“C”下调至“D”。公司长期发行人信用评级维持“SD”。➤ 惠誉：确认上饶城投“BB+”长期本外币发行人评级，展望“稳定”11月24日，惠誉确认上饶市城市建设投资开发集团有限公司（简称“上饶城投集团”)“BB+”的长期本外币发行人违约评级，展望“稳定”。同时，还确认了上饶城投集团“BB+”的高级无抵押票据评级。➤ 惠誉：确认济南城市建设集团“BBB+”长期本外币发行人评级，展望“稳定”11月23日，惠誉评级已确认济南城市建设集团有限公司（济南城市建设集团）'BBB+'的长期外币和本币发行人违约评级，展望稳定。惠誉同时确认济南城市建设集团2026年9月到期、票息率为2.4%的3.05亿美元高级无抵押债券和2024年11月到期、票息率为2.3%的5亿美元高级无抵押债券的评级为‘BBB+’。
【宏观经济动态】➤ 国家领导人同美国总统拜登在巴厘岛举行会晤两国元首就中美关系中的战略性问题以及重大全球和地区问题坦诚深入交换了看法。国家领导人指出，打贸易战、科技战，人为“筑墙设垒”，强推“脱钩断链”，完全违反市场经济原则，破坏国际贸易规则，只会损人不利己。两国元首同意两国财金团队就宏观经济政策、经贸等问题开展对话协调。➤ 国家领导人出席亚太经合组织第二十九次领导人非正式会议国家领导人讲话称，加强宏观经济政策协调，构建更加紧密的区域产业链供应链，推进贸易和投资自由化便利化，稳步推进区域经济一体化进程。明年，中方将考虑举办第三届“一带一路”国际合作高峰论坛，为亚太和全球发展繁荣注入新动力。➤ 央行发布第三季度中国货币政策执行报告报告称加大稳健货币政策实施力度，搞好跨周期调节，兼顾短期和长期、经济增长和物价稳定、内部均衡和外部均衡，坚持不搞“大水漫灌”，不超发货币，为实体经济提供更有力、更高质量的支持。➤ 中国10月份主要经济数据出炉工业增加值单月同比增速、固定资产投资1-10月累计同比增速略放缓，服务生产指数和消费当月同比降幅较大，社会消费品零售总额单月同比时隔5个月后再次转负。另外，房地产市场出现一定积极变化，但是下行态势还在持续。10月份，全国城镇调查失业率为5.5%，与上月持平。展望四季度，稳投资政策持续加力，重大项目加快推进，前10个月新开工项目计划总投资同比增长23.1%，连续两个月加快。统计局表示，10月经济延续恢复态势。随着“二十条措施”有效落实，有利于维护正常生产生活秩序，有利于市场需求恢复和经济循环畅通。➤ 财政部：1-10月全国一般公共预算收入173397亿元 扣除留抵退税因素后增长5.1%财政部数据显示，1-10月累计，全国一般公共预算收入173397亿元，扣除留抵退税因素后增长5.1%，按自然口径计算下降4.5%。其中，中央一般公共预算收入80005亿元，扣除留抵退税因素后增长4.8%，按自然口径计算下降5.5%；地方一般公共预算本级收入93392亿元，扣除留抵退税因素后增长5.4%，按自然口径计算下降3.6%。全国税收收入142579亿元，扣除留抵退税因素后增长2.4%，按自然口径计算下降8.9%；非税收入30818亿元，比上年同期增长23.2%。➤ 本月MLF缩量续作 中长期流动性投放仍超到期量面对本月创历史单月新高的1万亿中期借贷便利（MLF）到期，央行今日公告称，为对冲税期高峰等因素的影响，维护银行体系流动性合理充裕，11月15日开展8500亿元MLF操作和1720亿元公开市场逆回购操作，中标利率分别为2.75%、2.0%，与此前持平。此外，央行还表示，11月以来已通过抵押补充贷款(PSL)、科技创新再贷款等工具投放中长期流动性3200亿元，中长期流动性投放总量已高于本月MLF到期量。➤ 央行17日开展1320亿元逆回购操作11月17日，人民银行发布消息称，为维护银行体系流动性合理充裕，当天央行以利率招标方式开展了1320亿元7天期逆回购操作。由于当天有90亿元7天期逆回购到期，央行单日实现净投放1230亿元。专家表示，近期债市发生的调整，实际是因为资金利率上调的滞后反应以及对经济发展预期的改善。随着央行开始呵护流动性，加大公开市场投放，相信债券收益率会有所下行。下一阶段，企业综合融资成本或进一步下降，债券利率有望随之进一步下行。➤ 商务部：全国实际使用外资同比增长14.4%商务部发布数据显示，1-10月，全国实际使用外资金额10898.6亿元人民币，同比增长14.4%，折合1683.4亿美元，增长17.4%。高技术产业实际使用外资增长31.7%，其中高技术制造业增长57.2%。韩国对华投资额同比翻一番以上，德国对华投资额增95.8%。➤ 文旅部发布关于进一步优化新冠肺炎疫情防控措施科学精准做好文化和旅游行业防控工作的通知。通知要求，跨省旅游经营活动不再与风险区实施联动管理；跨省游客需凭48小时内核酸检测阴性证明乘坐跨省交通工具；继续暂停旅行社和在线旅游企业经营出入境团队旅游及“机票+酒店”业务；暂不恢复陆地边境口岸城市团队旅游业务。➤ 超千只银行固收产品净值“破1”截至11月16日，Wind数据显示，34364只理财产品里，有10954款产品在最新净值公布日期的最近一周的回报为负，占比达到了31.88%。具体看固收类理财，中国理财网数据显示，截至11月16日，25627只处于存续状态的固收理财产品中，1118只产品净值低于1。银行固收类理财多为债券打底，一般来讲占比超过80%，而近期债市回撤较大，这也导致部分理财净值出现回撤。➤ 财政部发布《关于进一步推动政府和社会资本合作（PPP）规范发展、阳光运行的通知》其中提出，严守每一年度本级全部PPP项目从一般公共预算列支的财政支出责任不超过当年本级一般公共预算支出10%的红线。合理分担跨地区、跨层级项目财政支出责任，严禁通过“借用”未受益地区财政承受能力空间等方式，规避财政承受能力10%红线约束。PPP项目财政支出责任超过10%红线的地区，不得新上PPP项目；PPP项目财政支出责任超过5%的地区，不得新上政府付费PPP项目。【债券市场要闻】➤ 央行：1-10月债券净融资达8.6万亿元 在社会融资规模中占比升至30%2022金融街论坛年会新闻发布会上，央行办公厅副主任、新闻发言人罗延枫表示，今年以来债券市场运行总体平稳，对实体经济支持力度不断加大，1-10月，债券市场发行各类债券51.7万亿元，债券净融资达到8.6万亿元，在社会融资规模中占比上升至30%，稳定成为支持实体经济融资的第二大渠道。➤ 交易商协会拟定期发布债务融资工具统计数据交易商协会官网11月17日消息，为满足市场成员对权威、准确、及时的统计数据服务需求，推动债务融资工具市场有序发展，交易商协会拟定期发布债务融资工具统计数据。协会统计数据包括主承分类统计、发行统计、托管统计、持有人统计、自律处分。主承分类统计、发行统计、托管统计、持有人统计将于每月上旬更新上月数据。自律处分栏目按年更新。➤ 11月以来，债市迎2年来最大调整具体来看，根据Wind数据，截至11月17日，在全市场1752只纯债基金中，仅剩61只纯债基金近一周为正收益，亏损占比高达96%，平均跌幅达到0.54%，其中更有665只纯债基金近日创下成立以来最大回撤，占比高达38%，也就是说超三分之一的纯债型基金正遭遇历史上最灰暗的时刻。➤ 遵义市发文支持拟上市企业发债，壮大政府性融资担保公司为发债企业提供增信支持企业债券融资。积极推动符合条件的拟上市企业发行企业债、公司债、短期融资券、中期票据等各类债券融资工具。积极对接协调上交所、深交所为辖内拟上市企业发行债券融资工具提供绿色通道政策。培育壮大政府参、控股的融资担保公司，为发债企业提供有效的增信措施，建立有效的风险防范和缓释机制。➤ 华创固收：债市超调，赎回不必过度悲观华创固收分析称，近期债市受到资金波动加大、“宽信用”政策预期升温、机构集中赎回等因素影响，出现大幅调整。但货币政策不显著转向前提下，当前债券品种收益率已初具配置价值。尽管悲观情绪导致的赎回仍将对市场产生扰动放大波动，但基本面未显著改善前，赎回造成的摩擦并不形成趋势影响。预计资产价格稳定之后会有赎回资金再次入市的修复行情，关注银行自营、保险等配置盘入场节奏。➤ 广发固收：债市的机构行为思考广发固收分析称，从近两年来看，我们经历过两轮机构行为时刻。第一轮是2020年11月永煤违约之后，机构出于对信用风险的担忧，赎回部分基金，从而引发基金折价卖券的行为。这样的调整，最终以央行公开市场加大投放，呵护流动性而平息。第二轮是今年3月初，作为银行理财净值化的第一年，股票市场调整，带动一些固收+类理财净值回撤，导致其被迫赎回固收+基金，也引发了利率债的上行。这样的过程，最终以股市止跌结束。➤ 单月抛售15000亿，全球投资者减持美国国债11月17日，美国财政部公布了2022年9月的国际资本流动报告(TIC)。报告显示，截至今年9月末，外国投资者持有的美国国债规模已下降至2021年5月以来的最低水平。持有美国国债规模前十的国家和地区中，仅有英国、比利时在9月选择了增持，其余8个国家和地区全部选择抛售。其中，美国两大“债主”日本、中国的减持力度，尤为凶猛。【信用债发行情况统计】本周（2022年11月14日至2022年11月20日），债券发行规模9343.33亿元，其中信用债发行规模2710.47亿元，环比减少26.8%。从信用债发行品种来看，短期融资券占比最高，公司债和中期票据次之。具体品种来看：金融债发行14只，其中主体评级均为AAA级；企业债发行4只，其中主体评级为AA+级1只，AA级2只，AA-级1只；公司债发行67只，其中主体AAA级24只、AA+级26只、AA级17只；中期票据发行37只，其中主体AAA级27只、AA+级8只、AA级3只；短期融资券发行81只，其中主体AAA级50只、AA+级24只、AA级7只。【城投债发行情况统计】本周（2022年11月14日至2022年11月20日）城投债发行端只数和规模均小幅下滑，整体出现净偿还情况。以Wind口径计算，各品种城投债共发行111只、发行规模811.19亿元，环比分别减少6.7%、6.0%。本周城投债净融资额由正转负至-116.52元。本周全国各地城投债16省出现净偿还，数量多于净融资。其中天津、辽宁、陕西净融资规模分别为59.25亿元、10亿元、8亿元，位居前三位；净偿还较高的省份有云南、江西、湖南，分别净偿还37.15亿元、33亿元、26.95亿元。本周AA+级城投主体发债占最高。具体而言，在AA级（含）以上主体中，AAA级、AA+级、AA级主体债券只数占比分别为32%、45%、23%。本周AA级以上主体城投债发行票面利率延续上行态势。AAA级、AA+级、AA级主体城投债平均发行利率较上周分别上行72.8BP、79.0BP、104.6BP。【本周信用事件】➤ 中证鹏元：关注毕节安方建投被列为被执行人，合计金额0.48亿元11月16日，中证鹏元关注到，根据中国执行信息公开网查询信息，截至2022年11月11日，毕节市安方建设投资(集团)有限公司被列为被执行人，合计金额0.48亿元。上述事项或将对公司经营、财务和信用状况产生一定不利影响。➤ 中证鹏元：关注金沙建投被列为被执行人，执行标的9951.30万元中证鹏元关注到，截至2022年11月15日，金沙县建设投资集团股份有限公司共有6条新增被执行信息，合计金额为9,951.30万元。中证鹏元将密切关注公司或有负债情况及偿债压力情况，并将持续跟踪以上事项的进展及其对公司主体信用等级、评级展望以及相关债项信用等级可能产生的影响。 ➤ 中证鹏元：襄城灵武城开被执行标的金额合计1.7亿元，均为融资租赁款项纠纷中证鹏元发布公告，根据中国执行信息公开网查询结果，襄城县灵武城市开发建设有限公司于2022年11月1日被天津市第三中级人民法院列为被执行人，案号分别为（2022）津03执732号、（2022）津03执733号，执行标的分别为620.13万元及7,036.14万元。➤ 四川省投董事长刘体斌已被立案调查四川川投能源股份有限公司公告，公司近日获悉，控股股东四川省投资集团有限责任公司董事长刘体斌已被四川省监察委员会立案调查及实施留置措施。➤ 标普：下调建业地产长期发行人评级至“CCC-”，列入负面观察名单11月16日，标普全球评级将建业地产股份有限公司（简称“建业地产”）长期发行人信用评级从“CCC+”下调至“CCC-”，并将该评级列入负面信用观察名单，此前评级展望为“负面”。标普指出，评级下调反映了在未来6个月内，建业地产的离岸票据发生本息支付违约的可能性正在增加。除了合同销售放缓之外，河南省内的疫情管控措施也可能给该公司带来意料之外的挑战，进而影响其票据款项支付。➤ 惠誉：确认龙湖集团“BBB”长期发行人评级，展望调整为“负面”11月16日，惠誉评级将龙湖集团控股有限公司（Longfor Group Holdings Limited，简称“龙湖集团”）的评级展望从“稳定”调整为“负面”，并确认其长期外币发行人违约评级、高级无抵押评级及其未偿优先票据评级为“BBB”。➤ 安吉县城西北开发逾期商票已正常兑付，公司称不存在信用风险安吉县城西北开发有限公司公告澄清商业承兑汇票逾期情况。公司称，近期关注到上海票交所披露公司存在票据逾期记录，累计承兑发生额1亿元，累计逾期发生额2亿元，披露时点为2022年10月31日。经公司核实，造成票据逾期原因为系统异常，公司未能收到提示付款申请的信息，随后积极与持票人联系，相关商业承兑汇票已正常兑付，不存在信用风险。➤ 鸿坤地产：预计“19鸿坤01”无法按期付息11月18日，北京鸿坤伟业房地产开发有限公司发布关于“19 鸿坤 01”公司债券无法按期付息的公告。本期债券名称为北京鸿坤伟业房地产开发有限公司2019年公开发行公司债券(第一期)，债券简称“19鸿坤01”，债券代码163023.SH，发行总额3.437亿元，债券登记余额2.92631亿元，债券期限为4年期，附第2年末和第3年末发行人调整票面利率选择权及投资者回售选择权，票面利率：7.5%。
根据私募投资基金监督管理暂行办法规定，即日起您需确认是合格投资者后，才能查看相关内容！
