【宏观经济动态】➤ 全国发展和改革工作会议在京召开12月28日上午，全国发展和改革工作会议在京召开。会议传达了中央经济工作会议精神，中共中央政治局委员、国家发展改革委主任何立峰传达国务院领导同志重要批示并作工作报告。会议总结了2022年发展改革工作，分析面临的形势，研究部署2023年发展改革重点任务。会议要求，全国发展改革系统要坚决把思想行动统一到党中央对经济形势的分析判断和决策部署上来，坚持稳中求进工作总基调，扎实做好明年发展改革工作，为全面建设社会主义现代化国家开好局起好步。➤ 2022年全国财政工作视频会议召开财政部称2023年积极财政政策要加力提效，重点要把握5个方面：一是完善税费支持政策，根据实际情况，该延续的延续，该优化的优化，着力纾解企业困难。二是加强财政资源统筹，优化组合财政赤字、专项债、贴息等工具，适度扩大财政支出规模，为落实国家重大战略任务提供财力保障。三是大力优化支出结构，坚持有保有压，积极支持科技攻关、乡村振兴、区域重大战略、教育、基本民生、绿色发展等重点领域，从严控制一般性支出，不断提高支出效率。四是均衡区域间财力水平，持续增加中央对地方转移支付，健全县级财力长效保障机制，促进基本公共服务均等化。五是严肃财经纪律，严格财政收支规范管理，坚决制止违法违规举债行为，切实防范财政风险。➤ 央行本周公开市场净投放9750亿元本周，中国央行累计进行7天期9440亿元和14天期700亿元逆回购操作，因有390亿元逆回购到期，当周累计实现净投放9750亿元。为呵护年末市场得流动性，本周央行通过7+14天期逆回购操作，连续5日资金净投放。其中，最大的单日净投放量为2070亿元，创近两个月新高。➤ 我国调整部分商品进出口关税国务院关税税则委员会发布公告，2023年将调整部分商品的进出口关税。其中，对部分抗癌药原料、抗新型冠状病毒药原料、镇癌痛药品实施零关税，降低假牙、血管支架用原料、造影剂等医疗用品进口关税；提高铝、铝合金出口关税。➤ 中外人员往来暂行措施公布国务院联防联控机制外事组27号发布《关于中外人员往来暂行措施的通知》。通知指出,2023年1月8日起。不再对入境人员实施全员核酸检测，对健康申报正常且海关口岸常规检疫无异常者，可放行进入社会面。国家移民管理局自2023年1月8日起优化移民管理政策措施，有序恢复受理审批中国公民因出国旅游、访友申请普通护照，恢复办理内地居民旅游、商务赴港签注。➤ 财政部：1―11月，国有企业营业总收入同比增长8.5%财政部：2022年1―11月，全国国有及国有控股企业营业总收入同比保持增长，利润总额降幅较1―10月有所扩大。1―11月，国有企业营业总收入730010.5亿元，同比增长8.5%。1-11月，国有企业利润总额38595.9亿元，同比下降4.4%。➤ 国家统计局：1-11月全国工业企业利润有所下降1-11月中国规模以上工业企业利润总额77179.6亿元，同比下降3.6%。国家统计局指出，11月份，受疫情反弹和需求不足等因素影响，工业生产有所放缓，企业经营压力加大，但利润结构持续改善。总体看，国内疫情反弹短期制约工业企业利润恢复，“三重压力”对工业经济影响仍然较大。➤ 广东东莞全域放开住房限购东莞市住建局发布通知，莞城街道等暂停实行商品住房限购政策，东莞市其他区域新建商品住房须自商品房买卖合同网签备案之日起满3年方可上市交易，二手商品住房暂停实行限售政策。➤ 香港特区政府宣布放宽一系列防疫措施12月28日，香港特别行政区行政长官李家超表示，29日起放宽一系列防疫措施，包括取消检疫令，不再界定密切接触者；取消疫苗通行证；取消限聚令等社交距离措施，口罩令继续维持。此外，李家超表示，29日起，来自内地、澳门、台湾及海外的人士抵港后，无须进行强制核酸检测，改为自行进行5天快速抗原检测的健康建议。【债券市场要闻】➤ 国家发改委：省级发展改革部门应对辖区内近期以及2023年企业债券本息兑付风险开展全量排查国家发展改革委办公厅发布关于开展2023年度企业债券本息兑付风险排查和加强存续期管理有关工作的通知，其中提到，省级发展改革部门应对辖区内近期以及2023年企业债券本息兑付风险开展全量排查，提前掌握辖区内每一支企业债券还本付息资金安排和风险状况。对排查后存在偿债风险的企业债券，列为重点关注对象，第一时间组建风险应对工作专班，实行挂牌督战，制定风险防控方案，及时上报省级政府和我委。➤ 财政部、人民银行印发《储蓄国债发行额度管理办法》12月30日，财政部人民银行关于印发《储蓄国债发行额度管理办法》的通知。通知中提到，储蓄国债(电子式)发行额度分为基本代销额度和机动代销额度。发行开始前，财政部会同人民银行根据发行通知规定，将当期储蓄国债(电子式)计划最大发行额的70%作为基本代销额度，按照各承销团成员基本代销额度比例分配给承销团成员；其余30%发行额度作为机动代销额度在发行期内供各承销团成员抓取。➤ 国家开发银行组建2023年跨市场发行人民币金融债券承销团国家开发银行公告，在2022年跨市场承销团基础上组建国家开发银行2023年跨市场发行人民币金融债券承销团。根据跨市场国开债承销团成员的承销情况，其中40家机构可免申请继续参加国家开发银行2023年跨市场发行人民币金融债券承销团，请上述机构于2023年1月13日前就是否参团来函确认。其他申请加入的机构请于2023年1月13日前报送申请材料。➤ 专项债券稳投资助发展在过去一年中，专项债券可谓是稳投资、稳增长中的高频词、关键词。从几个数据可见一斑，今年初安排新增地方政府专项债券3.6万亿元，三季度又依法盘活5000多亿元结存限额。全年专项债券发行使用快马加鞭，用于项目建设的3.45万亿元新增专项债券资金于一季度全部下达，并于上半年基本发行完毕，节奏较以往大幅提前。最新统计显示，前11个月，基础设施投资同比增长8.9%，连续7个月回升。专项债券对拉动有效投资发挥出突出作用，特别是有力支撑了基础设施投资回升。➤ 国君固收：疫后供需缺口推升通胀是2023年债市主要风险点国君固收分析称，疫后供需缺口推升通胀是2023年债市主要风险点。第一，供给端恢复的弹性不及需求端，造成结构性供需缺口扩大，推动产品与服务涨价。第二，2022年下半年以来我国M2增速处于相对高位，若总需求进一步复苏升温可能带来滞后效应。在跨周期调节思路下，当经济企稳、通胀有抬升风险的迹象出现后，央行会提前收紧货币，操作思路同2020年5月份提前引导资金利率抬升。➤ 当弱基本面遇上强维稳诉求，2023年，城投债仍是投资者赚取高票息收益的合适选择不同偏好的投资者可在不同区域、不同期限下进行精细择券。2022年城投债市场呈现三个典型特征：1)资金面整体宽松，城投债收益率下行明显；2)资产荒背景下，城投利差一度压缩至历史较低位；3)两极分化加剧，好区域利差一度降至历史低位，尾部区域逼近历史最高水平。专项债发行节奏明显前置，全年新增专项债已于10月底前全部发行完毕。今年共595家城投承接专项债项目，涉及专项债融资额2956亿元。7400亿政策性金融工具助力地方基建投资发展，浙江、云南、广东、四川等省资金落地规模居于前列。【信用债发行情况统计】本周（2022年12月26日至2023年1月1日)，债券（含同业存单）发行规模5484.47亿元，规模缩减明显。其中信用债发行规模1626.95亿元，环比减少49.6%。从信用债发行品种来看，除金融债，短期融资券占比最高，资产支持证券和公司债次之。具体品种来看：金融债发行10只，其中主体评级为AAA级6只，AA+级3只，A+级1只；企业债发行6只，其中主体评级为AAA级1只，AA+级别1只，AA级4只；公司债发行32只，其中主体AAA级11只、AA+级15只、AA级6只；中期票据发行20只，其中主体AAA级14只、AA+级3只、AA级3只；短期融资券发行59只，其中主体AAA级30只、AA+级15只、AA级14只。【城投债发行情况统计】本周（2022年12月26日至2023年1月1日），城投债发行延续收紧态势，净偿还额较高。以iFinD口径计算，各品种城投债共发行88只、发行规模475.31亿元，环比分别减少30.2%及42.9%。本周城投债净偿还额146.86亿元，数额下降。本周全国各地城投债16省出现净偿还，数量多于净融资。其中天津、山东、广西净融资规模分别为27亿元、26.45亿元、9.75亿元，位居前三位；净偿还较高的省份有重庆、江西、湖南，分别净偿还41.1亿元、29.5亿元、26.3亿元。本周AA级（含）以上主体共计发行54只，其中AA级城投主体发债占比最高。具体而言，AAA级、AA+级、AA级主体债券只数占比分别为21%、35%、44%。本周除AA+级外，AAA及AA+级主体城投债发行利率均上行。AA+级主体城投债平均发行利率较上周下行16.5BP;AAA级、AA级主体平均发行利率分别上行168.2BP、36.6BP。【本周信用事件】➤ 山西对政府债务率较高的市，盘活存量公共资产回收资金可用于债务还本付息等12月30日，山西省印发《关于进一步盘活存量资产扩大有效投资的实施意见》。对政府债务率较高、财政收支平衡压力较大的市，盘活存量公共资产回收的资金可适当用于“三保”支出及债务还本付息。严格落实防范化解政府隐性债务风险的要求，严禁在盘活存量资产过程中新增政府隐性债务。严防国有资产流失。充分保障债权人的合法权益，避免在存量资产转让过程中出现债权悬空。➤ 株洲市金财集团揭牌成立，致力打造AAA级信用平台据株洲日报讯， 12月29日，株洲市金财融资担保集团有限公司（以下简称“金财集团”）成立。市委常委、常务副市长王卫安为金财集团揭牌并讲话。金财集团由市财政局履行出资人职责，注册资本45亿元，将积极推动AA+主体信用评级，并致力打造AAA级信用平台。➤ 开封市国有资本投资运营集团揭牌成立，打造AAA信用评级市场主体据开封网，12月29日，开封市国有资本投资运营集团有限公司成立暨揭牌仪式举行。市长李湘豫出席揭牌仪式并讲话。市委常委、常务副市长陈维忠主持揭牌仪式。开封市国有资本投资运营集团有限公司党委书记、董事长孙国才表示，2023年，公司将加快建立起完整、规范的运作体系，全力打造成为资产2300亿元、AAA信用评级的专业化市场主体。➤ 贵安新区产发控股现”窝案“，多名中层涉嫌严重违纪违法被查据南明区纪委监委消息：贵安新区产业发展控股集团有限公司投融资部部长杨雪涉嫌严重违法，目前正接受南明区监委监察调查。贵安新区产业发展控股集团有限公司财务总监袁园涉嫌严重违纪违法，目前正接受南明区纪委监委纪律审查和监察调查。贵安新区产业发展控股集团有限公司投融资部副部长秦湉涉嫌严重违法，目前正接受南明区监委监察调查。➤ 吉华集团5000万理财兑付进入延长期吉华集团（603980.SH）公告称，近日，公司收悉陆家嘴信托《陆家嘴信托-华鼎18号集合资金信托计划临时信息披露公告》（下称“陆家嘴信托-华鼎18号”），截至本信托到期之日，本信托计划项下债务人、担保人及其所属区域公司等，未能偿付应付债务。今年9月末，该公司也曾爆出另一个“中建投信托-安泉593号”产品，未能如期还款，形成了延期兑付。据悉，两笔延期信托背后的融资方均为融创集团。➤ 中诚信国际：将兴湘投资集团主体及“21湖南发展MTN001、002”信用等级由AA+上调至AAA中诚信国际决定将湖南兴相投资控股集团有限公司的主体信用等级由AA+调升至AAA，维持评级展望为稳定，将“21湖南发展MTN001”、“21湖南发展MTN002”的债项信用等级由AA+调升至AAA。总体来看，公司战略地位显著且获得了湖南省政府的强力支持，湖南省国资委将所持中联重科、国资公司、湘电集团等多家企业股权无偿划入公司本部，大幅提升了公司资本实力和投资组合市值，控股企业的增加使得兴湘集团业务发展更加多元化、收入和利润规模大幅增长。➤ 联合资信：决定将陕西建工控股集团移出评级观察名单联合资信公告，决定将陕西建工控股集团移出评级观察名单，维持公司主体长期信用等级为AAA，维持“21陕西建工MTN001”“22陕西建工MTN001”和“22建控Y1”信用等级为AAA，确定公司评级展望为稳定。观察期内，公司应收账款清欠力度较大，公司实际控制人陕西省国资委采取措施缓解建筑施工企业资金压力较大问题，并进一步增强公司资本实力。
【宏观经济动态】➤ 国常会：部署深入抓好稳经济一揽子政策措施落地见效会议要求，对落实稳经济一揽子政策措施抓好填平补齐，确保全面落地；推动重大项目建设和设备更新改造形成更多实物工作量，符合冬季施工条件的不得停工。坚持“两个毫不动摇”，支持民营企业提振信心、更好发展。支持平台经济健康持续发展。落实支持刚性和改善性住房需求和相关16条金融政策。➤ 央行传达学习中央经济工作会议精神要求精准有力实施好稳健的货币政策，加大金融对国内需求和供给体系支持力度。充分发挥货币信贷政策工具功能，有力支持恢复和扩大消费、重点基础设施和符合国家发展规划重大项目建设。推动金融平稳健康运行，引导金融机构支持房地产行业重组并购，推动防范化解优质头部房企风险，改善头部房企资产负债状况。➤ 财政部部长刘昆：预计2022年财政支出将达到26.3万亿元财政部部长刘昆日前在《学习时报》发表题为《深入学习贯彻党的二十大精神奋力谱写全面建设社会主义现代化国家财政新篇章》的文章指出，预计2022年财政支出将进一步达到26.3万亿元。坚决防范地方政府融资平台债务风险，强化融资平台公司综合治理，在有效支持经济高质量发展中保障财政可持续和地方政府债务风险可控。➤ 本周央行公开市场持续加大逆回购操作为维护年末流动性平稳，本周(12月19日-23日)，央行重启14天期逆回购，累计投放7530亿元。因本周共490亿元逆回购到期，累计净投放7040亿元。➤ 年内最后一期LPR出炉1年期LPR报3.65%，5年期以上品种报4.3%，均与上期持平，连续4个月“按兵不动”。分析认为，本月5年期LPR报价未下调，背后或存在近期银行边际资金成本上升较快、金融支持房地产16条处于政策观察期、房贷利率重定价日效应、信贷需求不足下净息差已处于历史低位等多重因素影响。展望未来，LPR仍有下降空间，且下降窗口可能是在明年一季度。➤ 互联互通股票标的范围扩大获两地证监会原则同意其中，市值50亿元人民币及以上且符合一定流动性标准等条件的上证A股指数或深证综合指数成份股将纳入沪股通和深股通标的，沪港通下港股通标的范围将扩大至与深港通下港股通一致，符合条件的在港主要上市外国公司股票将被纳入港股通标的。两地交易所表示，将积极推进各项准备工作，预计相关准备时间约3个月。➤ 财政部：前11月证券交易印花税2549亿元 同比增长3%财政部数据显示，1-11月累计，企业所得税收入43008亿元，比上年同期增长3.8%。个人所得税收入13604亿元，比上年同期增长8%。印花税收入4124亿元，比上年同期增长4.8%。其中，证券交易印花税收入2549亿元，比上年同期增长3%。➤ 央企重组大动作 中国中钢整体划入中国宝武12月14日，一批重大项目在广州集中签约、开工，涉及交通、产业、社会民生等各领域。其中，开工建设的10亿元以上产业项目共有62个，包括锂离子电池、智能传感器以及特色工艺晶圆制造生产线等。今年第四季度，广州全市开工、竣工、签约重大项目共454个，总投资超7700亿元。其中，开工项目171个，总投资3850亿元；竣工项目160个，总投资1620亿元；签约项目123个，协议投资总额2269亿元。➤ 我国首个新能源金属期货品种上市我国首个新能源金属期货品种――工业硅期货12月22日在广期所挂牌交易。工业硅期权将于12月23日挂牌交易。证监会副主席方星海指出，工业硅期货和期权上市是广期所建设发展重要开端，绿色低碳是全球经济发展方向，发展绿色低碳经济是构建人类命运共同体必由之路。广期所董事长胡政透露，未来产品设计聚焦四大板块 包括碳排放权、电力等战略储备品种。➤ 日本央行调整大规模货币宽松政策日本宣布允许日本10年期国债收益率升至0.5%左右，高于此前0.25%的波动区间上限，实现“事实上的加息”。日本央行表示，调整对收益率曲线旨在改善市场功能，并鼓励整个收益率曲线更平稳地形成，同时保持宽松的金融环境。日本央行行长黑田东彦表示，允许利率上升“对经济形势完全没有负面作用”。另外，日本央行维持基准利率和10年期国债收益率目标不变，并将月度债券购买规模从目前计划的7.3万亿日元增加到9万亿日元。【债券市场要闻】➤ 中证鹏元：明年信用债到期规模空前 保持净融资合理增长对金融风险防范非常必要今年债券市场总体流动性较为宽裕，着力宽信用，货币政策和融资环境比较友好。截至12月15日，非金融企业债券的发行规模为11.9万亿，预计全年发行规模将同比下降4.4%左右，发行量基本保持稳定；全年净融资规模预计1.4万亿左右，较去年下滑37%。展望2023年，李勇表示，非金融企业信用债预计偿付规模11.8万亿元(到期+提前偿付+回售)，如果保持去年的净融资规模，明年信用债的发行规模将达到13.2万亿。其中，城投债预计偿付规模4.37万亿元，同比增长3.16%；地产债预计偿付规模5,114亿元，同比增长24.3%；民企债预计偿付规模10,062亿元，同比增长2.39%。➤ 外资参与中国债市热情不改 11月双渠道交易结算量增约五成据新华财经，中央结算公司(简称“中债登”)和央行上海总部近日相继公布11月债市相关数据。数据显示，境外机构持有国债的比例继续增加，当月境外机构通过全球通和债券通途径参与境内债券交易的结算量分别较10月大增56.73%和48.84%。➤ 中办、国办：将符合条件的职业教育项目纳入地方政府专项债券、预算内投资等的支持范围中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于深化现代职业教育体系建设改革的意见》。意见提出，探索地方政府和社会力量支持职业教育发展投入新机制，吸引社会资本、产业资金投入，按照公益性原则，支持职业教育重大建设和改革项目。将符合条件的职业教育项目纳入地方政府专项债券、预算内投资等的支持范围。➤ 国君固收：重视短久期杠杆策略的确定性机会国君固收分析称，短端品种企稳路径是从存单、短利率再到短信用。前述银行理财的投资者本质上属于低风险偏好，这部分投资者赎回后还是会投资于低风险投资产品，首先是银行存款和公募货币(配置存单和短利率为主)，待市场企稳后银行理财和公募短债(配置短债为主)。➤ 中信固收：LPR连续4个月持平，明年仍有下行空间中信固收分析称，LPR报价下行缺乏政策利率指导，年内两次降准带动银行负债成本降低不足以带动LPR报价下行达到基本步长，NCD利率持续上行的背景下，LPR脱离政策利率下行动力不足。后续LPR下调仍然存在必要性，但或许需要更多降低银行负债成本的工具配合。【信用债发行情况统计】本周（2022年12月19日至2022年12月25日)，债券发行规模10662.08亿元，其中信用债发行规模3229.44亿元，环比减少20.3%。从信用债发行品种来看，除金融债，短期融资券占比最高，公司债和资产支持证券次之。具体品种来看：金融债发行25只，其中主体评级为AAA级16只，AA+级5只，AA级1只，AA-级2只，A级1只；企业债发行12只，其中主体评级为AAA级2只，AA+级别2只，AA级2只、AA-级2只；公司债发行66只，其中主体AAA级33只、AA+级21只、AA级12只；中期票据发行31只，其中主体AAA级18只、AA+级9只、AA级4只；短期融资券发行78只，其中主体AAA级42只、AA+级26只、AA级9只。【城投债发行情况统计】本周（2022年12月19日至2022年12月25日），城投债发行继续承压，净偿还额较高。以iFinD口径计算，各品种城投债共发行126只、发行规模832.53亿元，环比分别减少18.2%及12.9。本周城投债净偿还额297.6亿元。本周全国各地城投债17省出现净偿还，数量多于净融资。其中上海、河南、广东净融资规模分别为26.3亿元、24.3亿元、23.5亿元，位居前三位；净偿还较高的省份有北京、浙江、江苏，分别净偿还105亿元、90.49亿元、74.45亿元。本周AA+级城投主体发债占比较高（AA级及更高等级城投中）。具体而言，AAA级、AA+级、AA级主体债券只数占比分别为30%、51%、19%。本周除AA+级外，AAA及AA+级主体城投债发行利率均下行。AA+级主体城投债平均发行利率较上周上行23.7BP;AAA级、AA级主体平均发行利率分别下行47.1BP、25.3BP。【本周信用事件】➤ 江苏省12月已有46家国企退出政府融资平台12月以来，江苏省多地发布公告称其部分国企已转型为市场化运行主体，不再承担政府融资职能，退出政府融资平台。据统计，截至12月20日，共计46家，其中包括：泰州市高港区2家、泰州市海陵区7家、泰州市姜堰区3家、常州市溧阳高新开发区1家、靖江市18家、常州市天宁区15家。➤ 湘潭市财政局：推进市属国有平台公司资产重组、债务重组，实现“减债减息减员增效”据中国财政，湘潭市财政局指出，要将盘活存量与产生现金流相结合，提升资产运营效益；将盘活存量与新增投资、推动平台公司转型发展相结合。要下大力气推进市属国有平台公司资产重组、债务重组、功能重组，实现缩表、降息、瘦身、赋能，即“减债减息减员增效”。➤ 海南省：不得违规举债用于城市燃气管道老化更新改造，坚决遏制新增地方政府隐性债务据海南省财政厅，海南省人民政府办公厅关于印发海南省城市燃气管道老化更新改造实施方案(2022—2025年)的通知。其中提及不得违规举债融资用于城市燃气管道老化更新改造，坚决遏制新增地方政府隐性债务。支持燃气经营企业采取市场化方式，运用公司信用类债券、项目收益票据进行债券融资。➤ 中诚信国际：将柳州东城投资主体评级展望由“稳定”调整为“负面”中诚信国际公告，决定维持广西柳州市东城投资开发集团有限公司体信用等级为AA+，将公司的评级展望由稳定调整为负面。
【宏观经济动态】➤ 中央经济工作会议定调2023年经济工作2022年度中央经济工作会议，于12月15日到16日在北京举行。会议指出，明年经济发展面临的困难挑战很多，要更好统筹疫情防控和经济社会发展，要更好统筹经济质的有效提升和量的合理增长，要更好统筹供给侧结构性改革和扩大内需，要更好统筹经济政策和其他政策，要更好统筹国内循环和国际循环，要更好统筹当前和长远。这次中央经济工作会议把实施扩大内需战略放在首位。➤ 中共中央、国务院印发《扩大内需战略规划纲要(2022-2035年)》文件指出，必须坚定实施扩大内需战略，不断释放内需潜力，充分发挥内需拉动作用，建设更加强大的国内市场，推动我国经济平稳健康可持续发展。《纲要》提出，展望2035年，实施扩大内需战略的远景目标包括消费和投资规模再上新台阶，完整内需体系全面建立等。《纲要》提出，加强房地产市场预期引导，探索新的发展模式。推动生育政策与经济社会政策配套衔接。增加劳动者特别是一线劳动者劳动报酬。实施渐进式延迟法定退休年龄。加强对高收入者的税收调节和监管。➤ 中国11月金融数据出炉央行公布数据显示，中国11月新增人民币贷款1.21万亿元，略低于市场预期，企(事)业单位中长期贷款增加7367亿元，同比多增3950亿元，连续四个月同比多增。社会融资规模增量为1.99万亿元，比上年同期少6109亿元，11月末会融资规模存量为343.19万亿元，同比增长10%，增速创1年新低。11月末M2同比增12.4%，为2016年4月以来最高。➤ 中国11月主要经济数据出炉规模以上工业增加值、社会消费品零售、城镇固定资产投资同比增速分别为2.2%、-5.9%和5.3%，均低于市场预期。前11个月房地产开发投资额、商品房销售面积、房企到位资金同比分别下降9.8%、23.3%和25.7%，降幅有所扩大。同时，11月份全国城镇调查失业率上升至5.7%。不过，高技术产业投资仍保持快速增长，新动能、新能源产品需求也依旧旺盛，相关产品生产保持高速。国家统计局表示，11月份国民经济顶住国内外多重超预期压力，保持恢复态势，总体运行在合理区间。➤ 统计局：11月份商品住宅销售价格环比总体延续降势2022年11月份，各线城市商品住宅销售价格环比下降，一线城市同比涨幅回落、二三线城市同比降势趋缓。11月份，70个大中城市中，新建商品住宅销售价格环比下降城市有51个，比上月减少7个；二手住宅销售价格环比下降城市有62个，个数与上月相同。➤ 国务院联防联控机制发布《关于做好新冠肺炎互联网医疗服务的通知》《通知》明确，包括互联网医院在内的医疗机构可以通过互联网诊疗平台，为出现新冠肺炎相关症状的患者、符合《新冠病毒感染者居家治疗指南》居家的，在线开具治疗新冠肺炎相关症状的处方，并鼓励委托符合条件的第三方将药品配送到患者家中。➤ 中办、国办印发《乡村振兴责任制实施办法》文件提出，以处理好农民和土地的关系为主线深化农村改革，巩固和完善农村基本经营制度，发展新型农村集体经济，发展新型农业经营主体和社会化服务，发展农业适度规模经营。深化农村土地制度、农村集体产权制度改革，赋予农民更加充分的财产权益。完善农业支持保护制度，健全农村金融服务体系。持续深化供销合作社、农垦、农业水价、集体林权、国有林场林区等重点领域改革，推动农村改革扩面、提速、集成。➤ 广州四季度454个重大项目进展顺利 12月14日，一批重大项目在广州集中签约、开工，涉及交通、产业、社会民生等各领域。其中，开工建设的10亿元以上产业项目共有62个，包括锂离子电池、智能传感器以及特色工艺晶圆制造生产线等。今年第四季度，广州全市开工、竣工、签约重大项目共454个，总投资超7700亿元。其中，开工项目171个，总投资3850亿元；竣工项目160个，总投资1620亿元；签约项目123个，协议投资总额2269亿元。➤ 美国11月CPI超预期回落，美联储加息50基点美国劳工部公布数据显示，美国11月CPI同比上涨7.1%，为2021年底以来最小增幅，低于市场预期的7.3%，前值为7.7%；11月CPI环比上涨0.1%，低于预期值0.3%和前值0.4%。美国11月核心CPI同比上涨6.0%，环比上涨0.2%，也均低于市场预期。12月14日周三，美联储货币政策委员会FOMC会后宣布，将政策利率联邦基金利率的目标区间从3.75%至4.00%上调到4.20%至4.50%，加息幅度50个基点。“点阵图”将明年终端利率上调至5.1%，略超市场预期，并预言2024年之前利率保持高位、不会降息。【债券市场要闻】➤ 央行本周实现全口径净资金净投放1890亿元央行本周共开展6500亿元1年期中期借贷便利（MLF）和490亿元7天期逆回购操作，因本周共有5000亿元1年期中期借贷便利（MLF）和100亿元7天期逆回购到期，当周实现净投放1890亿元。MLF“加量”操作或是基于维护资金面稳定、呵护流动性角度出发，有助于稳住近期银行边际资金成本较快的上升势头。➤ 信用债取消发行潮又起受理财赎回、收益率上行影响，一级市场上信用债（企业债、公司债、中票、短融、PPN，下同）取消/推迟发行（以下统称取消发行）数量和规模骤增。预警通数据显示，截至12月14日，12月信用债取消发行只数为92只，涉及债券发行规模接近600亿。此前11月取消发行规模为619亿，创永煤事件以来的单月新高。➤ 中债金融估值中心发布中债-中信证券精选高收益债券指数中债金融估值中心有限公司13日公告称，为多角度反映市场走势，给投资者提供多元化的业绩比较基准和投资标的，中债金融估值中心有限公司当日发布中债-中信证券精选高收益债券指数(ChinaBond CITIC Securities Select High Yield Bond Index)。指数成分券由国有企业在境内发行的高收益债券组成，同时对成分券的区域、行业集中度分别进行了限定。➤ 财政部特别国债发行完成财政部12月12日如期完成7500亿元3年期特别国债滚动发行，票面利率2.48%。央行随后宣布，以数量招标方式进行了公开市场业务现券买断交易，从公开市场一级交易商买入7500亿元特别国债。此次7500亿元特别国债，是用于偿还2007年发行今年到期的7500亿元特别国债，属于借新还旧。➤ 中信固收：风吹草动常在 城投“信仰”仍存中信固收分析称，2018下半年起，城投市场开始回暖，但非标风险舆情也随之而来。此后非标舆情不断滋生，市场也始终受到非标舆情的困扰。而时值年末，工程款结算等舆情也会对城投债估值造成扰动，但此类舆情扰动通常是暂时的。2023年，非标风险、工程款结算等舆情仍将存在，但随着投资者的不断成熟，市场也不会被此类舆情过度干扰，城投债的“信仰”仍将维持，彻底打破刚兑的可能性较低。➤ 国盛固收：明年信用债市场将以结构性行情为主国盛固收分析称，明年信用债市场将以结构性行情为主，各版块均呈现分化走势。虽然债务管控持续以及贷款性价比提升影响之下，明年债券供给依然将处于低位，但由于配置力量也难以再现今年二三季度的强劲状况，整体市场或难再现较大的趋势性行情。而以结构性行情为主，在城投、地产、二永、Reits等各个板块都将呈现出更为显著的分化，投资策略宜沿着分化方向选择。【信用债发行情况统计】本周（2022年12月12日至2022年12月18日)，债券发行规模11630.73亿元，其中信用债发行规模4051.59亿元。从信用债发行品种来看，除金融债，短期融资券占比最高，公司债和中期票据次之。具体品种来看：金融债发行27只，其中主体评级为AAA级26只，AA+级1只；企业债发行7只，其中主体评级为AAA级1只，AA级4只、AA-级2只；公司债发行85只，其中主体AAA级31只、AA+级25只、AA级29只；中期票据发行40只，其中主体AAA级28只、AA+级8只、AA级4只；短期融资券发行108只，其中主体AAA级61只、AA+级33只、AA级14只。【城投债发行情况统计】本周（2022年12月12日至2022年12月18日），城投债延续低位发行情况，净偿还额明显上升。以iFinD口径计算，各品种城投债共发行154只、发行规模956.38亿元，环比分别增加1.3%和减少3.7%。本周城投债偿还额305.1亿元。本周全国各地城投债23省出现净偿还，数量多于净融资。其中山东、河北、江苏净融资规模分别为56.12亿元、11.00亿元、10.74亿元，位居前三位；净偿还较高的省份有安徽、北京市、天津市，分别净偿还49.30亿元、40.99亿元、38.70亿元。本周AA+级城投主体发债占比较高。具体而言，AAA级、AA+级、AA级主体债券只数占比分别为28%、41%、32%。本周除AA级外，AAA及AA+级主体城投债发行利率均下行。AA级主体城投债平均发行利率较上周上行39.9BP。AA+级、AA级主体发行利率分别下行4BP、21.8BP。【本周信用事件】➤ 南京国资委发文加强企业债发行监管，负债率低于预警线且AA+级及以上可放宽融控比例南京市国资委近日印发《南京市国资委监管企业债券发行监督管理办法》指出，监管企业要综合考虑年度资金需求、自身财务状况、资信水平、融资能力、市场环境等因素，结合资产负债率和债务结构管控目标，合理安排本企业及所属子企业总体债券发行规模。对资产负债率低于预警线、经营活动现金净流量为正且信用评级AA+级及以上的，或者承担市级重点建设项目且信用评级AA+级及以上的，在不超过资产负债率管控目标的前提下，可以适当放宽债券融资控制比例。➤ 郑州市金融局：实现公开债券市场零风险，做好防范和处置非法集资工作，持续推进“保交楼”工作据大河财立方，郑州市金融局召开党组（扩大）会议，提到突出金融支持重点领域，撬动更多信贷资金投向实体经济。加快金融改革创新力度，提升金融服务水平。推动政府性担保体系建设。稳妥化解中小金融机构风险，努力实现公开债券市场零风险，切实做好防范和处置非法集资工作。➤ 融侨集团：未能清偿“平安信托融侨15号集合资金信托计划”和“中建投信托安泉589号(融侨福州)集合资金信托计划”融侨集团股份有限公司公告称，子公司福清置业作为借款人向平安信托申请信托贷款，因近期受疫情影响，标的项目线下销售活动开展受限，销售回款不达预期。公司也因疫情影响以及预售资金监管要求等，无法统筹资金还款，导致福清置业未按协议要求偿还本期应付贷款本金2000万元。此外，子公司福建居业作为借款人、福州融心作为共同还款人向中建投信托申请信托贷款，签订《中建投信托▪安泉589号（融侨福州）集合资金信托计划信托贷款合同》。因受房地产行业政策调控、新冠疫情等因素的影响，公司正面临流动性问题，未能按照协议约定如期偿还标的信托贷款本金及利息。➤ 穆迪：维持广州城投“A3”发行人评级，展望“稳定”12月16日，穆迪投资者服务公司已维持广州市城市建设投资集团有限公司 (简称“广州城投”) 的“A3”的发行人评级。评级展望仍为稳定。穆迪副总裁/高级信用评级主任鲁振懿表示，维持评级反映了广州城投在实施广州市持续的城市更新和产业升级方面的较高战略重要性，原因是该公司是广州市主要的基本公共服务机构，其中包括基础设施建设和供水。广州城投有获得政府资金支持和资产注入的记录，因此多年来进行大规模投资并经历多个经济周期下，仍能维持其信用质量。➤ 穆迪：上调济南城市建设集团发行人评级至“Baa1”，展望“稳定”12月12日，穆迪投资者服务公司已将济南城市建设集团有限公司 (简称“济南城市建设集团”) 的发行人评级，以及济南建设国际投资有限公司发行、并由济南城市建设集团担保的美元债券的高级无抵押债务评级从“Baa2”上调至“Baa1”。穆迪同时将评级展望从正面调整为稳定。穆迪预计济南城市建设集团将继续获得政府的现金支持，形式包括政府拨款、补贴、支付政府采购服务费、代建费、土地出让金返还，以及政府债券资金拨付，从而支持公司的公共政策相关投资的资本支出和债务偿付。穆迪测算2022年政府现金支持总额约人民币180亿元。➤ 穆迪：下调长发集团发行人评级至“Baa2”，展望“稳定”12月14日，穆迪投资者服务公司已将长春市城市发展投资控股 (集团) 有限公司 (简称“长发集团”) 的发行人评级，以及Chang Development International Limited发行、长发集团担保美元债券的高级无抵押债务评级由“Baa1”下调至“Baa2”。评级展望调整为稳定。此次评级行动结束了2022年9月27日开始的下调观察。
【宏观经济动态】➤ 12月中央政治局会议正式召开会议指出，明年要坚持稳字当头、稳中求进，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，加强各类政策协调配合，优化疫情防控措施，形成共促高质量发展的合力。积极的财政政策要加力提效，稳健的货币政策要精准有力，产业政策要发展和安全并举，科技政策要聚焦自立自强，社会政策要兜牢民生底线。要着力扩大国内需求，充分发挥消费的基础作用和投资的关键作用。要加快建设现代化产业体系，提升产业链供应链韧性和安全水平。需要注意的是本次会议，动态清零变为防疫优化，并且未提及房地产市场。➤ 国家统计局：2022年11月份CPI同比涨幅回落 PPI同比继续下降11月份，受国内疫情、季节性因素及去年同期对比基数走高等共同影响，CPI环比由涨转降，同比涨幅回落。从环比看，CPI由上月上涨0.1%转为下降0.2%。从同比看，CPI上涨1.6%，涨幅比上月回落0.5个百分点。同比涨幅回落较多，主要是去年同期对比基数走高影响。PPI方面，11月份，受煤炭、石油、有色金属等行业价格上涨影响， PPI环比微涨；受去年同期对比基数较高影响，同比继续下降。➤ 11月进出口数据出炉2022年12月7日，海关总署公布中国11月进出口数据显示，以美元计，中国11月出口同比降8.7%，预期下降4.2%；进口同比降10.6%，预期下降7.1%；出口、进口均超预期加速下行。11月出口超预期加速下滑，对主要贸易伙伴国出口、重点产品出口普遍回落。发达经济体需求走弱拖累我国出口，同时影响东盟对我国的进口需求。11月进口降幅大幅走阔，自主要贸易伙伴进口普遍回落。分产品看我国电子产品、机电产品、能源相关产品进口回落明显。➤ 国务院联防联控机制综合组发布优化落实疫情防控新十条科学精准划分风险区域；不按行政区域开展全员核酸检测，除养老院、福利院、医疗机构、托幼机构、中小学等特殊场所外，不要求提供核酸检测阴性证明，不查验健康码；优化调整隔离方式；落实高风险区“快封快解”；保障群众基本购药需求；加快推进老年人新冠病毒疫苗接种；加强重点人群健康情况摸底及分类管理；保障社会正常运转和基本医疗服务；强化涉疫安全保障；进一步优化学校疫情防控工作。 ➤ 全国多地瞄准海外市场，抢抓国际订单据不完全统计，四川、江苏、福建、浙江等地已抢先出境，包机送企业外出谈生意、组织企业外出参展。在“拼经济”正成为各地的一致行动之际，预计将有更多的省市加入到出海“抢订单”之列，全力以赴稳住外贸基本盘。➤ 金融工具发力稳投资，年内加速落地见效政策性开发性金融工具成为稳投资的关键一招。央行日前发布的数据显示，截至2022年10月末，两批金融工具合计已投放7400亿元，有力补充了一批重大项目的资本金。与此同时，各银行为金融工具支持的项目累计授信额度已超3.5万亿元。时至年末，相关部门还将集中力量推动金融工具项目加快开工和建设，为稳投资、稳住经济大盘提供支撑。➤ 证监会：进一步扩大REITs试点范围证监会副主席李超12月8日在首届长三角REITs论坛暨中国REITs论坛2022年会上表示，进一步扩大REITs试点范围，尽快覆盖到新能源、水利、新基建等基础设施领域。加快打造REITs市场的保障性租赁住房板块，研究推动试点范围拓展到市场化的长租房及商业不动产等领域。他还透露，进一步明确REITs税收征管细则。推动社保基金、养老金、企业年金等配置型长期机构投资者参与投资，积极培育专业化REITs投资者群体。➤ 美国11月PPI涨幅超预期劳工部周五公布的数据显示，11月最终需求的PPI指数环比上涨0.3%，与修正后的上月数据持平；同比增长7.4%，较上月修正后的8%有所放缓，也是2021年5月以来最低同比增速。市场普遍预计，美联储将在下周利率会议上加息50个基点，将联邦基金利率推升至4.25%-4.5%区间。【债券市场要闻】➤ 财政部：决定发行面值7500亿元2022年特别国债12月9日，财政部发布关于2022年特别国债发行工作有关事宜的通知。为筹集财政资金，支持国民经济和社会事业发展，财政部决定发行2022年特别国债。本期国债为3年期固定利率附息债，发行面值7500亿元，可以上市交易。发行日和起息日：2022年12月12日。➤ 央行、外汇管理局发布关于境外机构境内发行债券资金管理有关事宜的通知境外机构可通过具备代客人民币对外汇衍生品业务资格的境内金融机构，按照实需交易原则办理外汇衍生品业务，管理境内发行债券相关汇率风险。境外机构境内发行债券募集资金可汇往境外，也可留存境内使用，资金用途应与募集资金说明文件等所列内容一致。留存境内使用的，应符合直接投资、外债等管理规定。鼓励境外机构境内发行债券募集资金以人民币形式跨境收付及使用。➤ 债市新工具不断涌现，引导资金流向实体经济今年以来，支持民营企业发债融资的举措频出。5月，交易商协会携手中债信用增进公司，设立并推出“中债民企债券融资支持工具（CSIPB）”，沪深证券交易所推出民营企业债券融资专项支持计划，标志着优化完善后的民营企业债券融资支持机制“新出发”。11月，交易商协会提出，继续推进并扩大民营企业债券融资支持工具（“第二支箭”），支持包括房地产企业在内的民营企业发债融资。债券市场支持实体经济发展动作频频，发挥了积极作用。专家认为，未来，随着债券市场长期制度安排不断完善，债券市场在服务实体经济方面的作用将得到更好发挥。➤ 理财千亿赎回再度施压债市，保险资金称目前适合出手继11月债市大跌风波后，近期债市再度掉头向下。与11月中旬那轮债市急跌中理财产品和基金一起抛售不同，这轮下跌抛售的主力为理财资金。有消息称，监管部门召集开会，建议为应对银行理财赎回导致的债市压力，由保险公司承接，此外亦有银行提议可由自营资金承接理财赎回卖出的债券。12月份理财产品到期压力不小，据广发固收团队发布的研报测算，封闭型理财产品到期分布主要集中在2022年12月及2023年3月；而2022年12月至2023年2月，定开型理财产品的到期规模都处于较高水平➤ 浙江省：鼓励各地设立文化和旅游产业投资基金，支持文旅项目申请专项债日前，浙江省人民政府印发《关于推进文化和旅游产业深度融合高质量发展的实施意见》。扩大有效投资，推进重大文化和旅游项目建设。修订文化和旅游项目纳入省重大产业项目的条件和标准。对投资达到5亿元以上、年度投资达到项目总投资30%以上的文化和旅游重大项目，优先保障土地、资金要素。鼓励发行文化和旅游企业债、债务融资工具，支持文化和旅游重点项目建设，支持符合条件的文化和旅游项目申请地方政府专项债券。➤ 贵州省金融局：发债企业积极推动项目建设与金融协同，金融办引导企业用好债权类融资工具，推进直接融资工作据贵州省金融局，为深入贯彻落实党的二十大精神和国发〔2022〕2号文件精神，推动贵州资本市场改革创新，拓宽社会投融资渠道，提高直接融资比重，服务实体经济高质量发展，12月2日，省地方金融监管局联合深圳证券交易所共同举办深交所债券政策、发行实操视频培训会议。会议指出，全省发债企业要抢抓政策机遇、敢闯敢试，积极推动项目建设与金融协同，争取在产业债、乡村债振兴、科技创新债以及资产支持证券（ABS）、公募REITs等方面取得更多突破。各地金融办要持续做好跟进服务，精准对接企业融资需求，帮助引导企业用好交易所债权类融资工具，有力推进直接融资工作。➤ 包头在财力紧张情况下，由财政安排重点债务单位化债资金 避免企业兑付风险据包头市财政局，今年以来，包头市财政局始终坚持党中央"开好前门、严堵后门"的债务管理原则不动摇，更加注重运用"有解思维"，坚定坚决打好全市防范化解隐性债务风险攻坚战。统筹资金保障。在财力紧张的情况下，由财政安排重点债务单位化债资金，避免企业兑付风险，维护政府、企业信誉。积极按照自治区"四个一批"化债政策，积极争取自治区隐性债务贴息资金，保障化债需求。起底沉淀资金。利用全市大起底沉淀资金，优先用于化解拖欠民企账款及隐性债务。加大对旗县区支持力度，对昆区、青山区、九原区、东河区市级下划收入分成上解部分予以返还，积极阻断风险向市本级上移。【信用债发行情况统计】本周（2022年12月5日至2022年12月11日），债券发行规模10078.31亿元，其中信用债发行规模2206.61亿，较此前一周环比增加7.84%。从信用债发行品种来看，金融债以外，短期融资券占比最高，公司债和资产支持证券次之。具体品种来看：金融债发行27只，其中主体评级均为AAA级22只，AA+级3只，AA级1只，AA-级1只；企业债发行6只，其中主体评级为AA+级1只，AA级5只；公司债发行66只，其中主体AAA级14只、AA+级23只、AA级28只；中期票据发行51只，其中主体AAA级27只、AA+级13只、AA级10只；短期融资券发行99只，其中主体AAA级60只、AA+级27只、AA级11只。【城投债发行情况统计】本周（2022年12月5日至2022年12月11日）城投债发行端只数和规模较为稳定，本周城投债由融资额略有上升。以Wind口径计算，各品种城投债共发行143只、发行规模943.48亿元，环比分别增加5.14%及减少5.95%。本周城投债净融资额为130.72亿元。本周全国各地城投债14省出现净融资，数量多于净偿还。其中四川、江苏、湖北净融资规模分别为51.7亿元、40.5亿元和36.5亿元，位居前三位；净偿还较高的省份有北京、广西、和江西，分别净偿还25.1亿元、20亿元、17.6亿元。本周AA+级城投主体发债数量较多。具体而言，在AA级（含）以上主体中，AAA级、AA+级、AA级主体债券只数占比分别为27%、38%、35%。本周各等级（AA级及以上）主体城投债发行票面利率均上行。AAA级、AA+级、AA级主体城投债平均发行利率较上周分别上行7.8BP、70.0BP、48.7BP。【本周信用事件】➤ 江苏泰州两城投宣布完成市场化转型，退出政府融资平台据泰州高新区政府网消息，泰州高新区泰州引江城市开发建设有限公司、江苏大江建设工程有限公司等融资平台公司已转型为市场化运作的国有企业。自公告发布之日起退出政府融资平台，不再承担政府举债融资职能。转型后的国有企业依法开展市场化经营、自负盈亏，政府出资机构以出资额为限承担有限责任。➤ 岳阳惠临投资发展：公司受到债券业务自律处分12月6日，岳阳惠临投资发展有限公司发布公告，公司受到债券业务自律处分。公司于2021年5月10日将2.9亿元“21惠临03”募集资金由募集资金专户转入子公司临湘市保障性安居工程建设投资有限公司账户，并分别于5月11日、5月12日、5月31日合计将其中1.35亿元转借临湘市兴临建设投资有限公司，转借资金占该期债券募集资金的比重为46.55%。➤ 许昌新区建投全资子公司许昌芙蓉湖商务发展新增限制消费令据天眼查&中国执行信息公开网显示，许昌市芙蓉湖商务发展有限公司新增1项限制消费令，公司董事长杜瑜成关联限制消费对象，申请人为中原资产管理有限公司，执行法院为郑州高新技术开发区人民法院，执行标的7822.09万元，立案时间为2022年10月11日。➤ 惠州仲恺城发资产整合：无偿划入惠州仲恺创新投资等6家城投公司股权中共仲恺高新区委办公司、仲恺高新区管委会制定了《仲恺高新区国有企业重组方案》。将惠州仲恺创新投资集团有限公司以及相关下属企业整体划入公司。将仲恺高新区园区相关国有企业股权无偿划入公司，由公司作为园区相关国有企业的控股股东。股权划转完成后，公司分别持有惠州市智谷实业有限公司等五家公司95%股权。
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