【宏观经济动态】➤ 国家领导人同美国总统拜登在巴厘岛举行会晤两国元首就中美关系中的战略性问题以及重大全球和地区问题坦诚深入交换了看法。国家领导人指出，打贸易战、科技战，人为“筑墙设垒”，强推“脱钩断链”，完全违反市场经济原则，破坏国际贸易规则，只会损人不利己。两国元首同意两国财金团队就宏观经济政策、经贸等问题开展对话协调。➤ 国家领导人出席亚太经合组织第二十九次领导人非正式会议国家领导人讲话称，加强宏观经济政策协调，构建更加紧密的区域产业链供应链，推进贸易和投资自由化便利化，稳步推进区域经济一体化进程。明年，中方将考虑举办第三届“一带一路”国际合作高峰论坛，为亚太和全球发展繁荣注入新动力。➤ 央行发布第三季度中国货币政策执行报告报告称加大稳健货币政策实施力度，搞好跨周期调节，兼顾短期和长期、经济增长和物价稳定、内部均衡和外部均衡，坚持不搞“大水漫灌”，不超发货币，为实体经济提供更有力、更高质量的支持。➤ 中国10月份主要经济数据出炉工业增加值单月同比增速、固定资产投资1-10月累计同比增速略放缓，服务生产指数和消费当月同比降幅较大，社会消费品零售总额单月同比时隔5个月后再次转负。另外，房地产市场出现一定积极变化，但是下行态势还在持续。10月份，全国城镇调查失业率为5.5%，与上月持平。展望四季度，稳投资政策持续加力，重大项目加快推进，前10个月新开工项目计划总投资同比增长23.1%，连续两个月加快。统计局表示，10月经济延续恢复态势。随着“二十条措施”有效落实，有利于维护正常生产生活秩序，有利于市场需求恢复和经济循环畅通。➤ 财政部：1-10月全国一般公共预算收入173397亿元 扣除留抵退税因素后增长5.1%财政部数据显示，1-10月累计，全国一般公共预算收入173397亿元，扣除留抵退税因素后增长5.1%，按自然口径计算下降4.5%。其中，中央一般公共预算收入80005亿元，扣除留抵退税因素后增长4.8%，按自然口径计算下降5.5%；地方一般公共预算本级收入93392亿元，扣除留抵退税因素后增长5.4%，按自然口径计算下降3.6%。全国税收收入142579亿元，扣除留抵退税因素后增长2.4%，按自然口径计算下降8.9%；非税收入30818亿元，比上年同期增长23.2%。➤ 本月MLF缩量续作 中长期流动性投放仍超到期量面对本月创历史单月新高的1万亿中期借贷便利（MLF）到期，央行今日公告称，为对冲税期高峰等因素的影响，维护银行体系流动性合理充裕，11月15日开展8500亿元MLF操作和1720亿元公开市场逆回购操作，中标利率分别为2.75%、2.0%，与此前持平。此外，央行还表示，11月以来已通过抵押补充贷款(PSL)、科技创新再贷款等工具投放中长期流动性3200亿元，中长期流动性投放总量已高于本月MLF到期量。➤ 央行17日开展1320亿元逆回购操作11月17日，人民银行发布消息称，为维护银行体系流动性合理充裕，当天央行以利率招标方式开展了1320亿元7天期逆回购操作。由于当天有90亿元7天期逆回购到期，央行单日实现净投放1230亿元。专家表示，近期债市发生的调整，实际是因为资金利率上调的滞后反应以及对经济发展预期的改善。随着央行开始呵护流动性，加大公开市场投放，相信债券收益率会有所下行。下一阶段，企业综合融资成本或进一步下降，债券利率有望随之进一步下行。➤ 商务部：全国实际使用外资同比增长14.4%商务部发布数据显示，1-10月，全国实际使用外资金额10898.6亿元人民币，同比增长14.4%，折合1683.4亿美元，增长17.4%。高技术产业实际使用外资增长31.7%，其中高技术制造业增长57.2%。韩国对华投资额同比翻一番以上，德国对华投资额增95.8%。➤ 文旅部发布关于进一步优化新冠肺炎疫情防控措施科学精准做好文化和旅游行业防控工作的通知。通知要求，跨省旅游经营活动不再与风险区实施联动管理；跨省游客需凭48小时内核酸检测阴性证明乘坐跨省交通工具；继续暂停旅行社和在线旅游企业经营出入境团队旅游及“机票+酒店”业务；暂不恢复陆地边境口岸城市团队旅游业务。➤ 超千只银行固收产品净值“破1”截至11月16日，Wind数据显示，34364只理财产品里，有10954款产品在最新净值公布日期的最近一周的回报为负，占比达到了31.88%。具体看固收类理财，中国理财网数据显示，截至11月16日，25627只处于存续状态的固收理财产品中，1118只产品净值低于1。银行固收类理财多为债券打底，一般来讲占比超过80%，而近期债市回撤较大，这也导致部分理财净值出现回撤。➤ 财政部发布《关于进一步推动政府和社会资本合作（PPP）规范发展、阳光运行的通知》其中提出，严守每一年度本级全部PPP项目从一般公共预算列支的财政支出责任不超过当年本级一般公共预算支出10%的红线。合理分担跨地区、跨层级项目财政支出责任，严禁通过“借用”未受益地区财政承受能力空间等方式，规避财政承受能力10%红线约束。PPP项目财政支出责任超过10%红线的地区，不得新上PPP项目；PPP项目财政支出责任超过5%的地区，不得新上政府付费PPP项目。【债券市场要闻】➤ 央行：1-10月债券净融资达8.6万亿元 在社会融资规模中占比升至30%2022金融街论坛年会新闻发布会上，央行办公厅副主任、新闻发言人罗延枫表示，今年以来债券市场运行总体平稳，对实体经济支持力度不断加大，1-10月，债券市场发行各类债券51.7万亿元，债券净融资达到8.6万亿元，在社会融资规模中占比上升至30%，稳定成为支持实体经济融资的第二大渠道。➤ 交易商协会拟定期发布债务融资工具统计数据交易商协会官网11月17日消息，为满足市场成员对权威、准确、及时的统计数据服务需求，推动债务融资工具市场有序发展，交易商协会拟定期发布债务融资工具统计数据。协会统计数据包括主承分类统计、发行统计、托管统计、持有人统计、自律处分。主承分类统计、发行统计、托管统计、持有人统计将于每月上旬更新上月数据。自律处分栏目按年更新。➤ 11月以来，债市迎2年来最大调整具体来看，根据Wind数据，截至11月17日，在全市场1752只纯债基金中，仅剩61只纯债基金近一周为正收益，亏损占比高达96%，平均跌幅达到0.54%，其中更有665只纯债基金近日创下成立以来最大回撤，占比高达38%，也就是说超三分之一的纯债型基金正遭遇历史上最灰暗的时刻。➤ 遵义市发文支持拟上市企业发债，壮大政府性融资担保公司为发债企业提供增信支持企业债券融资。积极推动符合条件的拟上市企业发行企业债、公司债、短期融资券、中期票据等各类债券融资工具。积极对接协调上交所、深交所为辖内拟上市企业发行债券融资工具提供绿色通道政策。培育壮大政府参、控股的融资担保公司，为发债企业提供有效的增信措施，建立有效的风险防范和缓释机制。➤ 华创固收：债市超调，赎回不必过度悲观华创固收分析称，近期债市受到资金波动加大、“宽信用”政策预期升温、机构集中赎回等因素影响，出现大幅调整。但货币政策不显著转向前提下，当前债券品种收益率已初具配置价值。尽管悲观情绪导致的赎回仍将对市场产生扰动放大波动，但基本面未显著改善前，赎回造成的摩擦并不形成趋势影响。预计资产价格稳定之后会有赎回资金再次入市的修复行情，关注银行自营、保险等配置盘入场节奏。➤ 广发固收：债市的机构行为思考广发固收分析称，从近两年来看，我们经历过两轮机构行为时刻。第一轮是2020年11月永煤违约之后，机构出于对信用风险的担忧，赎回部分基金，从而引发基金折价卖券的行为。这样的调整，最终以央行公开市场加大投放，呵护流动性而平息。第二轮是今年3月初，作为银行理财净值化的第一年，股票市场调整，带动一些固收+类理财净值回撤，导致其被迫赎回固收+基金，也引发了利率债的上行。这样的过程，最终以股市止跌结束。➤ 单月抛售15000亿，全球投资者减持美国国债11月17日，美国财政部公布了2022年9月的国际资本流动报告(TIC)。报告显示，截至今年9月末，外国投资者持有的美国国债规模已下降至2021年5月以来的最低水平。持有美国国债规模前十的国家和地区中，仅有英国、比利时在9月选择了增持，其余8个国家和地区全部选择抛售。其中，美国两大“债主”日本、中国的减持力度，尤为凶猛。【信用债发行情况统计】本周（2022年11月14日至2022年11月20日），债券发行规模9343.33亿元，其中信用债发行规模2710.47亿元，环比减少26.8%。从信用债发行品种来看，短期融资券占比最高，公司债和中期票据次之。具体品种来看：金融债发行14只，其中主体评级均为AAA级；企业债发行4只，其中主体评级为AA+级1只，AA级2只，AA-级1只；公司债发行67只，其中主体AAA级24只、AA+级26只、AA级17只；中期票据发行37只，其中主体AAA级27只、AA+级8只、AA级3只；短期融资券发行81只，其中主体AAA级50只、AA+级24只、AA级7只。【城投债发行情况统计】本周（2022年11月14日至2022年11月20日）城投债发行端只数和规模均小幅下滑，整体出现净偿还情况。以Wind口径计算，各品种城投债共发行111只、发行规模811.19亿元，环比分别减少6.7%、6.0%。本周城投债净融资额由正转负至-116.52元。本周全国各地城投债16省出现净偿还，数量多于净融资。其中天津、辽宁、陕西净融资规模分别为59.25亿元、10亿元、8亿元，位居前三位；净偿还较高的省份有云南、江西、湖南，分别净偿还37.15亿元、33亿元、26.95亿元。本周AA+级城投主体发债占最高。具体而言，在AA级（含）以上主体中，AAA级、AA+级、AA级主体债券只数占比分别为32%、45%、23%。本周AA级以上主体城投债发行票面利率延续上行态势。AAA级、AA+级、AA级主体城投债平均发行利率较上周分别上行72.8BP、79.0BP、104.6BP。【本周信用事件】➤ 中证鹏元：关注毕节安方建投被列为被执行人，合计金额0.48亿元11月16日，中证鹏元关注到，根据中国执行信息公开网查询信息，截至2022年11月11日，毕节市安方建设投资(集团)有限公司被列为被执行人，合计金额0.48亿元。上述事项或将对公司经营、财务和信用状况产生一定不利影响。➤ 中证鹏元：关注金沙建投被列为被执行人，执行标的9951.30万元中证鹏元关注到，截至2022年11月15日，金沙县建设投资集团股份有限公司共有6条新增被执行信息，合计金额为9,951.30万元。中证鹏元将密切关注公司或有负债情况及偿债压力情况，并将持续跟踪以上事项的进展及其对公司主体信用等级、评级展望以及相关债项信用等级可能产生的影响。 ➤ 中证鹏元：襄城灵武城开被执行标的金额合计1.7亿元，均为融资租赁款项纠纷中证鹏元发布公告，根据中国执行信息公开网查询结果，襄城县灵武城市开发建设有限公司于2022年11月1日被天津市第三中级人民法院列为被执行人，案号分别为（2022）津03执732号、（2022）津03执733号，执行标的分别为620.13万元及7,036.14万元。➤ 四川省投董事长刘体斌已被立案调查四川川投能源股份有限公司公告，公司近日获悉，控股股东四川省投资集团有限责任公司董事长刘体斌已被四川省监察委员会立案调查及实施留置措施。➤ 标普：下调建业地产长期发行人评级至“CCC-”，列入负面观察名单11月16日，标普全球评级将建业地产股份有限公司（简称“建业地产”）长期发行人信用评级从“CCC+”下调至“CCC-”，并将该评级列入负面信用观察名单，此前评级展望为“负面”。标普指出，评级下调反映了在未来6个月内，建业地产的离岸票据发生本息支付违约的可能性正在增加。除了合同销售放缓之外，河南省内的疫情管控措施也可能给该公司带来意料之外的挑战，进而影响其票据款项支付。➤ 惠誉：确认龙湖集团“BBB”长期发行人评级，展望调整为“负面”11月16日，惠誉评级将龙湖集团控股有限公司（Longfor Group Holdings Limited，简称“龙湖集团”）的评级展望从“稳定”调整为“负面”，并确认其长期外币发行人违约评级、高级无抵押评级及其未偿优先票据评级为“BBB”。➤ 安吉县城西北开发逾期商票已正常兑付，公司称不存在信用风险安吉县城西北开发有限公司公告澄清商业承兑汇票逾期情况。公司称，近期关注到上海票交所披露公司存在票据逾期记录，累计承兑发生额1亿元，累计逾期发生额2亿元，披露时点为2022年10月31日。经公司核实，造成票据逾期原因为系统异常，公司未能收到提示付款申请的信息，随后积极与持票人联系，相关商业承兑汇票已正常兑付，不存在信用风险。➤ 鸿坤地产：预计“19鸿坤01”无法按期付息11月18日，北京鸿坤伟业房地产开发有限公司发布关于“19 鸿坤 01”公司债券无法按期付息的公告。本期债券名称为北京鸿坤伟业房地产开发有限公司2019年公开发行公司债券(第一期)，债券简称“19鸿坤01”，债券代码163023.SH，发行总额3.437亿元，债券登记余额2.92631亿元，债券期限为4年期，附第2年末和第3年末发行人调整票面利率选择权及投资者回售选择权，票面利率：7.5%。
【宏观经济动态】➤ 中共中央政治局常务委员会召开会议，听取新冠肺炎疫情防控工作汇报，研究部署进一步优化防控工作的二十条措施会议强调，要完整、准确、全面贯彻落实党中央决策部署，坚定不移坚持人民至上、生命至上，坚定不移落实“外防输入、内防反弹”总策略，坚定不移贯彻“动态清零”总方针，按照疫情要防住、经济要稳住、发展要安全的要求，高效统筹疫情防控和经济社会发展，最大程度保护人民生命安全和身体健康，最大限度减少疫情对经济社会发展的影响。➤ 国家统计局：10月份CPI同比涨幅回落，PPI同比由涨转降10月份中国CPI同比上涨2.1% 食品价格涨幅回落。其中，食品价格上涨7.0%，涨幅比上月回落1.8个百分点，影响CPI上涨约1.26个百分点。猪肉价格同比上涨51.8%，涨幅比上月扩大15.8个百分点。环比看，猪肉价格上涨9.4%。10月份，部分行业需求有所增加，全国PPI环比小幅上涨，但受去年同期对比基数较高影响，同比由涨转降。从同比看，PPI由上月上涨0.9%转为下降1.3%。➤ 中国10月金融数据重磅出炉据央行统计，中国10月M2同比增11.8%，连续两个月增速放缓，低于市场预期的12%，但仍比上年同期高3.1个百分点。新增人民币贷款6152亿元，社会融资规模增量为9079亿元，均较9月显著回落，符合季节性规律，但回落幅度超出市场普遍预期。分析人士指出，前期多项稳增长政策密集出台，对信用形成一定支撑。但在总体需求依然偏弱的情况下，预计未来逆周期政策需进一步加力显效，为实体经济提供更有力支持。➤ 10月份，我国进出口总值3.55万亿元，增长6.9%其中，出口2.07万亿元，增长7%；进口1.48万亿元，增长6.8%；贸易顺差5868.1亿元，扩大7.6%。按美元计价转负，10月份我国进出口总值5115.9亿美元，下降0.4%。出口金额同比下降0.3%，2020年6月以来首次出现同比负增长，增速较上月放缓6.0个百分点；进口同比下降0.7%，为2020年9月以来首次同比负增长，增速较上月下降1.0个百分点。➤“十四五”期间中行将提供2500亿元融资额度，满足贵州重点项目建设需求近日，为贯彻落实国发（2022）2号文件精神，中国银行出台了《中国银行支持贵州在新时代西部大开发上闯新路的三十条意见》（以下简称“三十条意见”），“十四五”期间，该行将提供2500亿元融资额度，满足贵州重点项目建设需求。➤ 美国10月CPI升幅低于预期，暗示美联储本轮激进加息周期或正接近拐点。美国劳工部数据显示，美国10月CPI同比上涨7.7%，为今年2月以来首次低于8%，低于市场预期7.9%，较前值8.2%明显回落；环比涨幅回落至0.4%，同样低于市场预期的0.6%。10月核心CPI同比上涨6.3%，环比上涨0.3%，也均低于市场预期。据“美联储观察”工具显示，数据发布后，交易员认为美联储12月加息50个基点的可能性升至80.6%，加息75个基点的概率降至不足20%。【债券市场要闻】➤ 中债信用增进公司发布《关于接收民营企业债券融资支持工具房企增信业务材料的通知》中债信用增进公司发布通知，进一步推动民营企业债券融资支持工具工作，加大对民营房地产企业增信服务力度，现公布公司增信项目受理方式，意向民营房地产企业可向公司提出增信需求，公司将在收到邮件后3个工作日内予以邮件反馈。➤ 今年以来，地方债发行呈现规模大和利率低的特点规模方面，截至11月9日，今年以来地方债发行总规模达7.13万亿元，而去年同期的发行规模为6.5万亿元；利率方面，地方债发行利率持续走低，地方债平均发行利率由一季度的3.38%降至三季度的2.77%。地方债发行利率走低主要与流动性宽松有关。➤ 发改委：支持民间投资项目参与基础设施REITs试点。持民间投资项目参与基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）试点。在发行基础设施REITs时，对各类所有制企业一视同仁，加快推出民间投资具体项目，形成示范效应，增强民营企业参与信心。引导民间投资积极参与盘活国有存量资产。鼓励民间资本通过政府和社会资本合作（PPP）等方式参与盘活国有存量资产。通过开展混合所有制改革、引入战略投资人和专业运营管理方等，吸引民间资本参与基础设施项目建设、运营。➤ 明年地方债部分限额已下达，福建1034亿比上年增逾33%助力经济稳增长背景下，2023年地方债何时发行备受关注。11月6日的《福建日报》则报道称，从福建省财政厅获悉，11月1日，财政部提前下达我省2023年新增政府债务限额1034亿元，比上年增长33.9%。其中，一般债务101亿元，专项债务933亿元。新增债券资金将用于支持交通基础设施、新能源项目、新型基础设施等领域重点项目建设。➤ 甘肃省：持续深入开展兰州建投风险处置化解工作，确保其公开市场债券刚性兑付《甘肃省人民政府关于全省金融工作情况的报告》：加强债券市场风险监测预警，对重点发债企业逐笔督促落实偿债资金来源，对存在兑付风险的到期债券，第一时间进行预警并介入处置，确保所有债券均按期足额兑付。特别是持续深入开展兰州建投风险处置化解工作，确保兰州建投公开市场债券刚性兑付。对重点私募投资基金实施台账管理，多渠道、多手段并用，“一户一策”逐步化解风险，保护投资者合法权益，推动私募基金规范有序发展。➤ 湖南省：支持金融机构和相关企业开展绿色融资，鼓励金融机构、社会资本发行绿色债券大力发展绿色金融。大力发展绿色贷款、绿色股权、绿色债券、绿色保险、绿色基金等金融工具。利用好碳减排支持工具，引导金融机构为绿色低碳项目提供长期限、低成本资金。支持符合条件的绿色企业上市融资、挂牌融资和再融资，鼓励金融机构、社会资本开发绿色科创基金，发行绿色债券。【信用债发行情况统计】本周（2022年11月7日至2022年11月13日），债券发行规模10607.67亿元，其中信用债发行规模3706.14亿元，环比增加59.7%。从信用债发行品种来看，公司债占比最高，中期票据和短期融资券次之。具体品种来看：金融债发行28只，其中主体评级为AAA级23只，AA+级4只，A+级1只；企业债发行4只，其中主体评级为AAA级1只，AA级3只；公司债发行75只，其中主体AAA级20只、AA+级31只、AA级23只、AA-级1只；中期票据发行36只，其中主体AAA级20只、AA+级12只、AA级4只；短期融资券发行81只，其中主体AAA级45只、AA+级28只、AA级8只。【城投债发行情况统计】本周（2022年11月7日至2022年11月13日）城投债发行端只数和规模均下滑，但净融资规模明显上升。以Wind口径计算，各品种城投债共发行119只、发行规模862.89亿元，环比分别减少8.5%、11.3%。本周城投债净融资额维持升势至290.7亿元，增长107%。本周全国各地城投债16省出现净融资，数量多于净偿还。其中浙江、上海、四川净融资规模分别为94.66亿元、48亿元、41.8亿元，位居前三位；净偿还较高的省份有贵州、湖北、安徽，分别净偿还27.6亿元、19.68亿元、13.1亿元。本周AAA级城投主体发债占最低。具体而言，在AA级（含）以上主体中，AAA级、AA+级、AA级主体债券只数占比分别为18%、41%、41%。本周AA级以上主体城投债发行票面利率均上行。AAA级、AA+级、AA级主体城投债平均发行利率较上周分别上行9.1BP、79.8BP、0.1BP。【本周信用事件】➤ “第二支箭”支持民营房企发债：美的置业、碧桂园等房企正沟通对接发债注册意向据澎湃新闻，“第二支箭”支持包括房地产企业在内的民营企业发债融资有进一步推进。包括美的置业、碧桂园在内的多家房企正在沟通发债注册意向，其中美的置业的最终配额将高于50亿元，具体额度正待交易商协会及中债增进公司审批结果。➤“20金科地产MTN001”持有人会议：变更兑付方案等议案获通过，增设“违约事件”宽限期议案未通过兴业银行公告称，“20金科地产MTN001”持有人会议已于11月9日召开，议案一、二获得通过，议案三、四未获通过。议案一：关于豁免本次持有人会议召集、召开、表决程序的相关时限要求的议案；议案二：关于变更“20金科地产MTN001”兑付方案的议案;➤ 中南建设：子公司境外债付息违约触发投资人保护机制，将召开境内中票持有人会议江苏中南建设集团公告，拟于2022年11月30日召开“20中南建设MTN001”、“20中南建设MTN002”、“21中南建设MTN001”持有人会议并审议相关议案。因公司全资子公司HZID境外债付息违约触发投资人保护机制，故召开本次持有人会议。➤ 华夏幸福：延长美元债重组现金预付费用截止日至11月24日11月10日，华夏幸福基业股份有限公司发布公告，内容有关公司美元债重组现金预付安排截止日期的延长事宜。公司此前于2022年11月8日公告称，持有美元债券本金总额超过50%的持有人已签署重组支持协议。鉴于公司及顾问持续收到相关指示，预计签署率将持续上升。为确保持有人可以按时完成相关程序，公司现宣布将现金预付费用截止日期延长至北京时间2022年11月24日下午5时。已经签署的持有人无需采取任何行动。除上述修订外，重组支持协议的其他条款没有任何变化。➤ 交易商协会受理龙湖集团200亿元储架式注册发行11月10日，交易商协会受理龙湖集团200亿元储架式注册发行，中债增进公司同步受理企业增信业务意向。根据债务融资工具注册发行自律规则，能够向投资人规范进行信息披露的企业均可开展储架式注册发行。储架式注册发行是市场化、法治化、公开透明的发债管理模式，企业可在注册有效期内结合需求分次发行。龙湖集团可选聘多家机构组成主承销商团完成注册，后续每期发行时再结合实需确定当期发债规模、资金用途、主承销商。该模式可便利企业、投资人把握发行窗口、投资时机，提升市场投融资效率。➤ 富力境内135亿元债券成功展期 流动性能否恢复成偿债关键继境外10笔债券集中展期后，富力地产8笔境内债展期议案也获得了持有人同意，由此其成为当前国内首家境内外债券全部成功展期的房企。“整体展期通过后，8笔公司债券的加权平均到期期限从约4个月成功延长至3年以上，公司认为整体展期事项能够有效缓解本公司流动资金压力，有利于改善公司整体财务状况，促进公司长期稳定可持续发展。”富力地产称。➤ 惠誉：确认碧桂园“BB-”长期本外币发行人评级，展望“负面”；出于商业原因撤销评级11月9日，惠誉评级确认碧桂园控股有限公司（Country Garden Holdings Company Limited，简称“碧桂园”）的长期外币和本币发行人违约评级、高级无抵押评级及未偿债券评级为“BB-”，发行人评级展望“负面”。同时，惠誉出于商业原因撤销了前述评级。
【宏观经济动态】➤ 刘鹤：把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来刘鹤4日在人民日报发表《把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来》文章指出，着力保持宏观经济稳定。要加强和改善宏观调控，做好宏观政策跨周期设计和逆周期调节。与此同时，要推进供给侧结构性改革优化金融体系功能，改善资本和资源配置效率，促进科技、产业、金融良性循环，达到更高水平的供求平衡，使防范化解系统性风险建立在强劲健康的经济基本面之上。➤ 易纲：“自救”应成为当前和今后应对金融风险的主要方式易纲发文指出，大规模的“他救”是特定历史时期的特殊安排。“自救”应成为当前和今后应对金融风险的主要方式。当前，我国社会主义市场经济体制已经全面确立，金融机构及股东作为市场主体，应当承担自主经营、自负盈亏、“自救”风险的主体责任。推动资不抵债的机构有序市场化退出，通过股权清零、大额债权打折承担损失。➤ 五部门联合发布《个人养老金实施办法》对个人养老金参加流程、资金账户管理、机构与产品管理、信息披露、监督管理等方面做出具体规定。证监会同步发布个人养老金投资公募基金业务管理暂行规定，对参与个人养老金投资公募基金业务的各类市场机构及其展业行为予以明确规范。银保监会也拟出台配套政策，明确商业银行和理财公司个人养老金业务相关要求，对个人养老金资金账户免收年费等多项费用。➤ 国家统计局发布10月制造业PMI10月31日，国家统计局发布的数据显示，10月制造业采购经理指数（PMI）为49.2%，较比上月下降0.9个百分点，低于临界点。➤ 10月财新中国通用服务业经营活动指数（服务业PMI）录得48.4低于9月0.9个百分点，连续第二个月落至收缩区间，为6月以来最低。10月制造业和服务业景气度持续下降，供给和内外需悉数收缩，企业成本上涨。目前内外部形势依然复杂严峻，影响经济发展的不利因素增多，尤其是多地散发疫情对于供求两端形成明显制约。➤ 商务部：前三季度服务进出口总额同比增长18.2%1-9月，我国服务贸易继续保持增长，服务进出口总额44722.7亿元，同比增长18.2%；其中服务出口21480.2亿元，增长20.5%；进口23242.6亿元，增长16.1%➤ 美联储11月议息会议如期加息75个基点，联邦基金利率上升至3.75~4.00%区间鲍威尔暗示加息节奏或放缓，但利率高点将更高（go to higher），且利率在高位停留的时间将更长（high for longer）。这种“更高、更长”的表态意味着货币紧缩远未结束，利率拐点也远未到来。持续更久的紧缩也会让金融条件进一步收紧，对风险资产的反弹形成制约。➤ 苏州市财政局：排查防控金融国企经营风险，摸清异地政信业务规模等以及对金融国企营收影响程度11月3日，苏州市财政局官网发布，市财政局积极推进金融国企财会监督项目。今年下半年，苏州市财政局聚焦重点，精准监督，积极推进“市属金融国企出资基金监督调查”“市属金融国企异地征信业务核查”两个监督项目。通过征信业务核查，摸清异地政信业务的规模、地域、类型、回收期限以及对金融国企营收的影响度，排查合规经营、风险防控、企业领导履职尽责的风险点。【债券市场要闻】➤ 财政部发布2022年9月地方政府债券发行和债务余额情况据财政部，9月，全国发行新增地方政府债券322亿元，其中一般债券81亿元、专项债券241亿元。发行再融资债券2689亿元，其中一般债券1723亿元、专项债券966亿元。发行地方政府债券合计3011亿元，其中一般债券1804亿元、专项债券1207亿元。➤ 中债增进公司将加大对民营房企发债支持 交易商协会、房地产业协会联合中债增进公司，召集金辉、新希望地产、德信中国、大华集团、仁恒置业、雅居乐等21家民营房企召开座谈会，介绍中债增进公司增信支持民营房企发债融资工作相关进展，并听取各方意见建议。➤ 财政部部长刘昆：逐步实现地方政府债务按统一规则合并监管刘昆表示，兼顾当前和长远，把财政可持续摆在更加突出位置。防范化解政府债务风险。坚持高压监管，坚决遏制隐性债务增量，妥善化解存量，逐步实现地方政府债务按统一规则合并监管。加大违法违规举债查处力度，完善问责闭环管理和集中公开机制。➤ 黑龙江省：提升债券项目谋划、多渠道化解债务风险能力，确保政府债券发得出、用得好、还得上全省各级政府强化政府债务管理，不断健全完善债务风险防控机制，债务风险总体可控。省政府及有关部门要指导市县政府提升债券项目谋划能力和多渠道化解债务风险能力；各级政府要加大考核力度，压实责任，确保政府债券发得出、用得好、还得上。➤ 河南省财政厅：要加快债券资金拨付速度，防范化解债务风险，加强国库现金调度要加快债券资金拨付速度，力争形成更多实物工作量。防范化解各类风险。要做好财政运行监测预警，防范化解债务风险，加强国库现金调度，尽快分解下达转移支付资金，督促指导市县加快支出进度，确保民生等领域重点支出不留缺口，确保基层“三保”不出问题。➤ 山东省：加快年度2463个专项债券项目建设、对符合条件企业融资设置绿色通道充分发挥专项债券资金拉动作用，加快年度2463个专项债券项目建设，同时对照国家更新扩容后的投向领域，适度超前谋划2023年第一批专项债项目，以高质量项目争取更多额度支持。大力组织申报制造业中长期贷款项目，对国家反馈符合条件的制造业企业融资进行政府性担保或增信，设置绿色通道，第一时间完善条件，第一时间审核，第一时间放款。【信用债发行情况统计】本周（2022年10月31日至2022年11月6日），债券发行规模8460.19亿元，其中信用债发行规模2321.27亿元，环比减少46.3%。从信用债发行品种来看，公司债占比最高，中期票据和短期融资券次之。具体品种来看：金融债发行9只，其中主体评级为AAA级7只，AA+级2只；企业债发行6只，其中主体评级为AAA级2只，AA+级2只，AA级2只；公司债发行99只，其中主体AAA级35只、AA+级34只、AA级28只；中期票据发行82只，其中主体AAA级39只、AA+级16只、AA级5只；短期融资券发行65只，其中主体AAA级43只、AA+级14只、AA级8只。【城投债发行情况统计】本周（2022年10月31日至2022年11月6日）城投债发行端只数和规模均下滑，净融资规模出现明显回落。以Wind口径计算，各品种城投债共发行165只 130只、发行规模973.3亿元，环比分别减少21.2%、23.9%。本周城投债净融资额维持升势至140.34亿元，环比减66.9%。本周全国各地城投债16省出现净融资，数量多于净偿还。其中广东、江苏、江西净融资规模分别为57.9亿元、47.12亿元、40.68亿元，位居前三位；净偿还较高的省份有陕西、云南、吉林，分别净偿还50.28亿元、22.16亿元、20亿元。本周AA+级城投主体发债占比较高。具体而言，在AA级（含）以上主体中，AAA级、AA+级、AA级主体债券只数占比分别为28%、37%、35%。本周AA级以上主体城投债发行票面利率均下行。AAA级、AA+级、AA级主体城投债平均发行利率较上周分别上行11BP、2BP。AA级主体发行利率上行48BP。【本周信用事件】➤ 标普：下调龙湖集团长期发行人评级至“BBB-”，展望“负面”11月4日，标普全球评级将龙湖集团控股有限公司（Longfor Group Holdings Ltd.，简称“龙湖集团”）的长期发行人信用评级从“BBB”下调至“BBB-”，展望“负面”，并将该公司的高级无抵押票据长期发行评级从“BBB-”下调至“BB+”。“负面”展望反映了龙湖集团业务状况恶化的风险增加，以及依赖内部资源偿还到期债券及银团贷款所导致的流动性缓冲收窄。➤ 标普：基于不良债务展期，下调绿地控股集团长期发行人评级至“CC”11月3日，标普全球评级宣布将绿地控股集团有限公司（Greenland Holding Group Co. Ltd.，简称“绿地控股集团”）的长期发行人信用评级从“CCC-”下调至“CC”，并将该公司的担保高级无抵押票据发行评级从“CC”下调至“C”。“负面”展望反映了在绿地控股集团完成债务展期交易后，标普可能将其发行人信用评级下调至“SD”（选择性违约）。➤ 中诚信亚太：首次授予寿光城投“BBBg-”长期信用评级，展望稳定11月1日，中国诚信(亚太)信用评级有限公司（“中诚信亚太”）首次授予寿光市城市建设投资开发有限公司（“寿光城投”或“公司”）长期信用评级为BBBg-，评级展望为稳定。➤ 穆迪：将龙湖集团“Baa2”发行人评级展望由“稳定”调整为“负面”穆迪高级副总裁Kaven Tsang表示 ，“负面”展望反映了穆迪的观点，即在动荡的商业及融资环境下，出现重大人事变动可能会削弱龙湖集团的经营、资金稳定性，进而削弱其流动性缓冲空间。评级维持则反应了穆迪预期，龙湖集团将保持稳定的财务指标和充足的流动性。➤ 穆迪：授予杭州上城国资拟发行美元债券“Baa3”评级穆迪投资者服务公司向杭州上城区国有资本运营集团有限公司 (简称“杭州上城国资”，Baa2/稳定) 全资子公司-浙江鲲鹏 (BVI) 有限公司 (简称“浙江鲲鹏”，发行人) 的拟发行美元债券授予“Baa3”高级无抵押债务评级。➤ 金科股份“20金科地产MTN001”未能按期足额兑付本息11月2日，金科地产集团股份有限公司发布公告称，“20金科地产MTN001”应于2022年10月30日（如遇法定节假日，则顺延至下一工作日）分期兑付本金0.5亿元及该部分本金自2022年7月30日（含）至2022年10月30日（不含）期间对应利息。本公司未能按期足额兑付上述本息。
➤【宏观要闻】中国共产党第二十次全国代表大会胜利召开。大会提出新时代新征程的中心任务，明确中国式现代化的含义和本质。报告指出，全面建成社会主义现代化强国，总的战略安排是分两步走：从二〇二〇年到二〇三五年基本实现社会主义现代化；从二〇三五年到本世纪中叶把我国建成 富强民主文明和谐美丽的社会主义现代化强国。未来五年是全面建设社会主义现代化国家开局起步的关键时期。中国第三季经济增长3.9%，胜预期。国家统计局公布，中国第三季度国内生产总值（GDP）30.76万亿元（人民币‧下同），按年增长3.9%，比 二季度加快3.5个百分点，高于市场预期增长3.3%。今年首三季GDP为87.03万亿元，按年增长3%，其中，第一产业增加值5.48万亿元，按年增 长4.2%; 第二产业增加值35.02万亿元，按年增长3.9%; 第三产业增加值46.53万亿元，按年增长2.3%。国务院常务会议署持续落实好稳经济一揽子政策和接续措施。会议指出努力推动四季度经济好于三季度，保持经济运行在合理区间。会议部署 加快释放扩消费政策效应，因城施策支持刚性和改善性住房需求；要求深入落实制造业增量留抵税额即申即退，支持企业纾困和发展。10月24日，人民银行党委、外汇局党组召开扩大会议，会议指出加强部门协作，维护股市、债市、楼市健康发展。推进金融市场高水平双向开 放，支持香港国际金融中心持续繁荣发展。证监会表示，要健全资本市场功能，提高直接融资比重。扩大高水平制度型开放，拓宽境外上市融 资渠道，加强与香港市场的务实合作。银保监会指出，当前，金融风险整体收敛、金融体系总体稳健。人民币长期走强的趋势不会改变，我国 持续的国际收支顺差和巨额的对外投资净资产，为人民币汇率稳定提供了强有力保障。➤【债市要闻】今年前三季度，上交所债券市场融资总额达3.46万亿元，其中产业债发行6119亿元，同比实现正增长。产业债净融资额为正，同比增长200多 亿元。今年共有150余家产业企业自2015年以来首次在上交所申报或发行信用债。上交所同时鼓励国资管理公司、金融控股公司等类型企业发 行纾困债，将募集资金用于纾解民企的融资和流动性困难。27省市披露动用专项债结存限额规模，6省超300亿。截至10月14日，全国至少有27个省市已披露动用专项债结存限额情况，目前披露规模达 4581.4亿元。其中山东省规模最大，为610亿元。河北、福建、四川、河南、云南尾随其后，这五省动用专项债结存限额规模超过300亿元。中信固收：在稳增长背景下，10月份债券市场流动性大概率维持适度稳定状态。2022年以来理财市场存续规模稳步上升，且理财产品对信用债 的配置比例上升，形成一定的需求支撑；另一方面，信用债可选资产仍较为贫乏，债券供给也输出不足。虽然流动性冲击对债券市场可能影响 较小，但整体供需关系仍失衡，“资产荒”现象延续。天风固收：财政部发文规范国企购地，城投基于市场需求正常拿地不会受到文件影响。监管指的“虚增”，一般指向城投非市场化拿地，而且 存在大比例收入返还，同时可能涉及新增隐债的问题。但实际情况很难去简单追溯和界定是否构成虚增土地出让收入。综合来看，在当前地方 财政吃紧的背景下，财政部126号的出台无法完全改变目前地方通过国企或者城投托底地产市场的行为，总体上对于城投经营状况影响也有限， 但是对于那些确实存在土地出让收入严重虚增的区域以及对应城投仍有其负面压力。2022年10月，信用债共发行1290只， 发行规模为13446.57亿元。根据不同品种来看，发行只数最多 的为短期融资券，共发行408只债券， 发行额为4007.47亿元；发行金额最 多的也为短期融资券，其中超级短 期融资债券发行3568.67亿元。根据最新数据显示，截止到 2022 年 10 月 31 日，城投债总存量为 13.85 万亿元，存量只 数为 18,972 只，存续中的城投公司数量为 3,059 家。国常会提出要依法用好 5000 多亿元专项 债地方结存限额，10 月底前发行完毕。考虑到 9 月新增发行仅 241 亿元，作为今年以来带动 扩大有效投资、支持经济稳增长的重要抓手，地方债在 10 月将迎来发行小高峰。同时形成更 多实物工作量，发挥专项债带动扩大有效投资的作用，托底经济增长。10月城投债净融资额较9月有所回升。10月8日，财政部印发《关于加强“三公”经费管理严控一般性支出的通知（财预[2022]126号）》（以下简称“财政126号文”），提出“严禁通过举债储备土地，不得通过国企购地等方式虚增土地出让收入，不得巧立名目虚增财政收入，弥补财政收入缺口” ，“财政126号文”意在严防财政空转，做稳做实城投拿地资金，延续了严控新增政府隐性债务主基调。2022年10月发行城投债4312.945亿元，净融资额为884.58亿元。9月发行整体票面利率有所上升，AAA评级主体票面利率有所下降，AA主体的票面利率自年初开始起伏较大，但整体一直维持在4.5%左右。10月城投债净融资额较9月有所回升。10月8日，财政部印发《关于加强“三公”经费管理严控一般性支出的通知（财预[2022]126号）》（以下简称“财政126号文”），提出“严禁通过举债储备土地，不得通过国企购地等方式虚增土地出让收入，不得巧立名目虚增财政收入，弥补财政收入缺口” ，“财政126号文”意在严防财政空转，做稳做实城投拿地资金，延续了严控新增政府隐性债务主基调。2022年10月发行城投债4312.945亿元，净融资额为884.58亿元。9月发行整体票面利率有所上升，AAA评级主体票面利率有所下降，AA主体的票面利率自年初开始起伏较大，但整体一直维持在4.5%左右。2022年10月，全国共有15个省份的城投债为净融资，13个省份为净偿还。各省份净融资情况普遍出现改善，山东净融资规模第一，净融资规模为174.61亿元，净融资规模排在前三位的是山东省、四川省、江西省，净融资规模均突破100亿元；从净偿还规模上来看，云南省净偿还116.2亿元，为净偿还规模最大的省份。当月，内蒙古、海南、青海无新增无到期兑付。2022 年以来（截至 2022-10-23），交易所审核反馈为“终止”的城投公司债共 110 只，合计拟发行规模为 1638 亿元。分省份来看：2022 年以来，江苏省城投债被交易所审核反馈为“终止”的规模最大，均为 224 亿元，其次是四川省（217 亿元），浙江省（190 亿元），山东省（178 亿元）。但从“终止”项目占全部更新项目比重（终止率）来看，辽宁省终止率最高，为43%，其次为内蒙古自治区（25%），甘肃省（25%）；而北京、广东、天津、河南等区域的终止率较低，不足 5%。2022年10月，城投债发行期限品种主要以3-5年期、5-7年期为主。就不同期限品种的占比变动情况来看，3-5年期品种占比较上月有所上升，1年期以下、1-3年期的占比较上月有所下降；从发行金额分布来看，整体向长久期方向转移，3-5年期品种发行金额占比最高，其次为5-7年期品种，占比为27.76%。具体来看，发行额与发行期限方面，3-5年期品种、5-7年期和1年期以内的品占比占据前三。2022年10月，城投债发行人AA+级以上级别合计占比79.83%，较上月有所上升，其中AAA占比有所上升。具体看，AAA、AA+、AA发行占比分别为41.32%、38.51%、20.04%。除AAA、AA+和AA以外，10月份其他主体评级的城投债发行占比为0.14%。2022年10月，全国各省份不同主体评级的发债主体，当月新发行债券平均利率情况如下表所示，其中综合利率是低于3%的省级行政区有北京、上海、广西、广东。从发债主体的不同评级来看，天津、黑龙江、贵州、云南AA+主体的票面利率超过了6.0%，吉林省AAA主体票面利率甚至高达6.79%。弱资质区域的城投债票面利率仍较高。
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