经济要闻【宏观经济动态】➤ 12月通胀数据出炉中国2023年12月CPI同比下降0.3%，环比上涨0.1%：PPI同比下降2.7%，环比下降0.3%。中国2023年CPI同比上涨0.2%，PPI下降3.0%。国家统计局指出，2023年12月份，受寒潮天气及节前消费需求增加等因素影响，CPI环比由降转涨，同比降幅收窄；扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.6%，涨幅保持稳定。受国际油价继续下行、部分工业品需求不足等因素影响，当月PPI环比下降，同比降幅收窄。➤ 12月金融数据出炉中国2023年人民币贷款增加22.75万亿元，同比多增1.31万亿元；人民币存款增加25.74万亿元，同比少增5101亿元。全年社会融资规模增量累计为35.59万亿元，比上年多3.41万亿元；2023年末社会融资规模存量为378.09万亿元，同比增长9.5%。2023年12月份，人民币贷款增加1.17万亿元，同比少增2401亿元；社会融资规模增量为1.94万亿元，比上年同期多6169亿元。2023年12月末，广义货币（M2）余额292.27万亿元，同比增长9.7%。➤ 时隔两年多证监会恢复召开线下新闻发布会发布会释放完善信息发布机制、加强与市场沟通的积极信号。发布会要点包括：①证监会将加快推进资本市场投资端改革各项工作，进一步加大中长期资金引入力度②行业机构普遍认为当期A股市场估值水平已处于历史低位，长期看已具备较高投资价值③证监会将继续把好IPO入口关，做好逆周期调节工作④目前新股发行承销机制运行总体平稳⑤证监会扎实有序推进基金降费工作⑥证监会将加大回购事中事后监管。➤ 美丽中国建设敲定“三阶段”目标中共中央、国务院发布《关于全面推进美丽中国建设的意见》，到2027年，美丽中国建设成效显著；到2035年，美丽中国目标基本实现；到本世纪中叶，美丽中国全面建成。《意见》要求，有计划分步骤实施碳达峰行动，力争2030年前实现碳达峰，为努力争取2060年前实现碳中和奠定基础。坚持先立后破，加快规划建设新型能源体系，确保能源安全。统筹推进重点领域绿色低碳发展，到2027年，新增汽车中新能源汽车占比力争达到45%，老旧内燃机车基本淘汰。➤ 中国汽车年产销量首次突破3000万辆连续十五年蝉联全球第一。中汽协发布数据显示，2023年中国汽车产销分别完成3016.1万辆和3009.4万辆，同比分别增长11.6%和12%，均创历史新高。中汽协预计，2024年中国汽车总销量将超过3100万辆，同比增长3%以上。➤ 美国通胀意外反弹，削弱美联储降息押注美国劳工部公布数据显示，美国2023年12月未季调CPI同比上涨3.4%，预期3.2%，前值3.1%；季调后CPI环比上升0.3%，预期0.2%，前值0.1%。剔除波动较大的食品和能源价格后，美国2023年12月核心CPI同比上涨3.9%，创2021年5月以来新低，预期3.8%，前值4%；环比上涨0.3%，与预期及前值持平。美国CPI数据发布后，美联储2024年3月和5月降息可能性下调。➤ 商品期货交易所向期货公司下发2024年手续费减收方案要点包括：1、除少数品种外，目前已知期货交易所对期货和期权品种交易手续费减收30%；2、对当月在期货、期权品种上，日均持仓量不低于基数的会员，减收其在该品种交易手续费10%；3、交易所认定的特定程序化报备客户不参与手续费减收。➤ 我国外储规模升至3.2万亿美元，官方黄金储备“14连增”截至去年12月末，我国外汇储备规模为32380亿美元，环比上升662亿美元；黄金储备规模为7187万盎司，环比增加29万盎司。国家外汇管理局指出，去年12月，受主要经济体货币政策及预期等因素影响，美元指数下跌，全球金融资产价格总体上升。汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，当月外汇储备规模上升。我国经济持续回升向好，高质量发展扎实推进，将为外汇储备规模保持基本稳定提供支撑。【债券市场要闻】➤ 央行上海总部：2024年要加大债券、票据业务对重点领域的支持力度2024年中国人民银行上海总部工作会议召开。会议指出，保持货币信贷和社会融资规模稳定增长，鼓励金融机构持续加大对三大先导产业、六大重点产业的金融支持，加强对新科技、新赛道、新市场的金融支持，支持金融机构开展贸易新业态结算，推动上海房地产市场平稳健康发展，加大债券、票据业务对重点领域的支持力度，做好系统重要性金融机构附加监管相关工作，推进涉赌涉诈“资金链”治理。➤ 部分地方梳理存量已发债项目 争取春节前发出提前批专项债新年伊始，专项债的发行引起广泛关注。据媒体报道，目前2024年提前批专项债额度已下达地方，但中央监管部门尚未启动专项债项目申报工作。不过地方已自发启动项目储备工作，其中部分地方特别梳理存量已发债项目，以期能在春节前（2月10日）快速启动发行。这类项目此前已经过监管部门审批，后续或不用审批、可直接发债，但仍具有不确定性。➤ 可转债退市风险再次来临 信用分层或将加剧在多重风险暴露下，ST鸿达最终还是未能挣脱退市的命运，鸿达转债也因此将跟随退市。跟随锁定退市的还有公司发行的可转债——鸿达转债。在无法规避退市风险的情况下，鸿达转债1月11日加速下跌，盘中最低跌至50元/张。A股历史上只有搜特转债、蓝盾转债两起强制退市可转债的案例，而鸿达转债锁定退市后，将可能成为第三起案例。➤ 2024年政府债券发行拉开大幕1月10日，2024年首批国债公开发行，而新一年地方债发行也即将启动。中国债券信息网信息显示，1月10日，财政部招标发行2024年记账式贴现（一期）国债，规模200亿元；同日续发行了2期记账式附息国债，规模分别为910亿元和990亿元。按照财政部发布的2024年第一季度国债发行计划表，一季度财政部拟发行记账式附息（关键期限）国债18期、记账式附息（超长期）国债4期、记账式贴现国债17期、储蓄国债2期。➤ 公募REITs遇波折一直备受关注的公募REITs进入2024年以来却遇到了小波折。嘉实京东仓储基础设施REIT在1月9日停牌1天后于本周三（1月10日）公告复牌，然而表现却并不给力，盘中一度触及跌停，收盘时下跌约9.92%，成交额约2700万元。记者关注到，就在上周四（1月4日）嘉实京东仓储基础设施REIT公告称，自2024年1月起，其持有的“武汉市东西湖区京东商城亚洲1号仓储华中总部建设项目”租金有所下滑。➤ 2023年第四季度以来城投债市场迎来提前兑付潮，共有136只城投债提前兑付随着化债资金陆续到位，2023年第四季度以来城投债市场迎来提前兑付潮。2023年四季度共有136只城投债提前兑付，累计提前兑付金额为785.45亿元，显著高于第三季度的110.29亿元。其中，12月共有57只债券提前兑付，偿还金额高达419.36亿元，环比增长143.6%，创去年新高。提前兑付背景下，投资者与发行人也存在阶段性博弈。一方面，受多重市场因素影响，近期城投债溢价规模和占比均已创下新高。在此时点以面值方式提前兑付，部分溢价购入的投资者或面临一定资本损失；另一方面，随着化债方案逐渐落地，部分发行人正通过提前兑付、调低票面利率促回售等方式减少高息存量债务。本周信用债市场情况【信用债发行情况统计】本周（2024年1月8日至2024年1月14日）债市总发行约9031.39亿元；其中信用债周发行额达3612.65亿元。图表1: 信用债周发行偿还量统计（数据来源：Wind）从信用债发行数量来看，公司债只数占比最高，短期融资券和中期票据次之。具体品种来看：企业债发行4只，AAA级2只，AA+级2只；公司债发行86只，其中主AAA级23只、AA+级34只、AA级25只；中期票据发行98只，其中主体AAA级36只、AA+级52只、AA级10只；短期融资券发行116只，其中主体AAA级71只、AA+级32只、AA级13只。图表2: 2024.1.8-2024.1.14信用债发行规模统计（数据来源：Wind）【城投债发行情况统计】本周（2024年1月8日至2024年1月14日）城投债发行只数和规模均回升。以Wind口径计算，各品种城投债共发行163只，城投债总发行规模853.34亿元。本周全国各地城投债12省出现净融资，数量多于净偿还。其中四川、新疆、重庆净融资规模分别为36.8亿元、30亿元、29.51亿元，位居前三位；净偿还较高的地区有江苏、云南、安徽，分别净偿还40.96亿元、26.08亿元、22.74亿元。本周AA级（含）以上主体中，AA+级城投主体发债占比最高。具体而言，AAA级、AA+级、AA级主体债券只数占比分别为16%、56%、28%。发行利率方面，本周AA级（含）以上城投主体中，除AA级债券外平均发行利率均下行，具体来看AAA级，AA+级平均发行利率下行22.59BP，5.31 BP。AA级城投债平均发行利率则上行46.56 BP。图表3: 各等级城投债发行利率变化（数据来源：Wind）【本周信用事件】➤ 票交所：截至2023年12月31日，6个月内发生3次以上承兑人逾期的承兑人数量为3419家上海票交所发布《截至2023年12月31日持续逾期名单》显示，截至2023年12月31日，6个月内发生3次以上承兑人逾期的承兑人数量为3419家。其中，2023年12月新增244家，涉及碧桂园系、伊东系、朗铭系旗下多家企业。➤ 贵州推进省以下财政体制改革：剥离融资平台政府性融资功能，严禁新增政府隐性债务据贵州省人民政府，关于进一步推进省以下财政体制改革工作的实施意见。意见中提出，深化财政事权与支出责任划分改革：剥离融资平台政府性融资功能，推进实施综合治理，分类推动市场化实体化转型。加强债务风险防控，严禁新增政府隐性债务，坚决查处债务管理违法违规行为。将债务风险防范化解工作纳入省对市县高质量发展考核。➤ 苏州市吴江区20家国企退出政府融资平台据苏州市吴江区政府官网，关于吴江市盛泽镇集体资产经营公司等融资平台公司市场化转型的公告。为全面贯彻落实中央、省、市关于地方政府性债务管理要求，进一步厘清政府与国有、集体企业的权责边界，加快市场化转型，防范和化解债务风险，吴江市盛泽镇集体资产经营公司等20家国企，自公告之日起不再承担政府融资职能，不再是我区融资平台公司，以上公司后续举借的债务，吴江区人民政府不承担任何偿债责任。➤ 兰州市：获批建制地区债务风险化解试点城市，推进市属国企债务风险化解和信用修复据兰州新闻网，政府工作报告摘登之2023年工作回顾。这一年，兰州市制定实施“1+6”一揽子化债落地方案，获批建制地区债务风险化解试点城市，有序推进市属国有企业债务风险化解和信用修复，维护了区域金融环境总体稳定。➤ 遵义市播州区：坚决扛起化债偿债主体责任，全力争取政府债券置换高风险债务，多渠道化解债务风险据遵义市播州区2023年政府工作综述，2023年，债务化解有力有效。全面落实中央“一揽子”化债政策措施，重塑化债偿债机制，坚决扛起化债偿债主体责任，健全预算绩效管理、财源税源培育等制度。全力争取政府债券置换高风险债务，多渠道化解债务风险，全力守住了债务风险底线。➤ 宝鸡投资拟提前兑付“20宝城投MTN001”剩余本金及利息，近期召开持有人会议主承招商银行公告，拟于1月18日召开“20宝城投MTN001”2024年度第一次持有人会议，审议《议题一：关于同意宝鸡市投资(集团)有限公司2020年度第一期中期票据提前兑付本金及利息的议案》，发行人拟提前兑付本金金额5.905亿元，为全部债项余额。➤ 昆明产投：10亿元“24昆明产投MTN001”获2.6倍认购，票息5.5%昆明产业开发投资有限责任公司公告，公司于2024年01月09日发行了“24昆明产投MTN001”，实际发行总额10亿元，发行利率5.5%，期限420日，合规申购金额26亿元。➤ 昆明交投新增一条被执行信息，执行标的为0.76亿元据中国执行信息公开网，昆明市交通投资有限责任公司于2024年1月5日被列为被执行人，执行标的76,874,392元。➤ 天津地铁集团：6亿元“24津地铁CP001”获超5倍认购，票息2.83%创存续债新低天津市地下铁道集团有限公司公告，于2024年01月09日发行“24津地铁CP001”，实际发行总额6亿元，发行利率2.83%，合规申购金额30.5亿元。据DM终端，该债券创发行人存续债新低。➤ 青岛市北城发：5亿元“24青岛北发SCP001”获超4倍认购，票息2.8%创存续债新低青岛市北城市发展集团有限公司公告，“24青岛北发SCP001”完成发行，实际发行总额5亿元，期限265日，发行利率2.8%，合规申购金额21.2亿元，获超4倍认购。据DM终端，本期债券票面创发行人存续债新低。
经济要闻【宏观经济动态】➤ 国家数据局等十七部门联合印发《“数据要素×”三年行动计划（2024-2026年）》选取12个行业和领域作为数据要素释放价值的落脚点，预计到2026年打造300个应用场景，数据产业年均增速将超过20%。《行动计划》提出，实施“数据要素×”试点工程。鼓励金融机构按照市场化原则加大信贷支持力度，优化金融服务。依法合规探索多元化投融资模式，发挥相关引导基金、产业基金作用，引导和鼓励各类社会资本投向数据产业。支持数据商上市融资。➤ 证监辟谣关于商品期货传闻两则关于期货市场的传闻在金融圈流传，引发市场关注。一则是“期货市场量化交易被叫停”，另一则为“交易所可能取消期货手续费派返”。证监会对此表示，相关市场传闻为不实消息。商品期货市场手续费减收政策实行多年，各商品期货交易所依规向期货公司减收一定幅度手续费。2024年各商品期货交易所将对手续费减收政策进行优化调整，对达到一定标准的程序化交易客户实行差异化手续费减收政策，并非叫停期货市场的程序化交易。➤ PSL重启，引起市场关注2023年12月，国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行三大政策性银行净新增抵押补充贷款（PSL）3500亿元，为PSL有史以来第三高。分析认为，PSL可能用于支持“三大工程”建设，即规划建设保障性住房、城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设，后续PSL或将继续投放。➤ 财新中国制造业PMI连续两个月位于扩张区间1月2日公布的2023年12月财新中国制造业采购经理指数（PMI）录得50.8，高于上月0.1个百分点，连续两个月位于扩张区间。这是过去5个月来制造业景气度第4次改善。财新中国制造业PMI轻微上升，部分原因是新订单加速增长。受访企业普遍反映，市场情况有所改善，客户消费增长，推动最近业务量增加。从出口订单看，12月新出口订单量降幅轻微，降幅放缓至6个月来最小。➤ 元旦假期全国1.35亿人次出游文化和旅游部1日发布2024年元旦假期文化和旅游市场情况。经文化和旅游部数据中心测算，元旦假期3天，全国国内旅游出游1.35亿人次，同比增长155.3%，按可比口径较2019年同期增长9.4%；实现国内旅游收入797.3亿元，同比增长200.7%，较2019年同期增长5.6%。假期全国文化和旅游市场平稳有序。➤ 国家发改委：加力提效用好2023年增发1万亿国债全国发展和改革工作会议12月17日至18日在京召开。会议强调，进一步用好各类资金加强项目建设，更好发挥有效投资关键作用。加力提效用好2023年增发1万亿国债、中央预算内投资、地方政府专项债券等政府投资。【债券市场要闻】➤ 降息降准预期升温 10年期国债收益率创近4年新低新年伊始，债券市场依旧火热，降息、降准预期下的抢跑行情并未停歇。近期，国债期货和现券市场齐步走高。10年期国债收益率已从2023年末的2.7%快速降至2.53%附近，并刷新了近4年的低点。“如果说去年末是国债期货在抢跑，如今则是国债现券抢跑。”一位债券研究人士表示。2023年12月25日，30年期国债期货强势创出历史新高，也突破了8月高点的压制，其背后的逻辑便是货币政策宽松预期。➤ 14个省市公布一季度地方债计划 发行规模超8397亿元据媒体报道，截至1月4日，14个省市公布的一季度发行计划规模已经超过8397亿元，其中山东（除青岛）、江苏、贵州分别以2159.58亿元、1400.87亿元、1049.02亿元的规模位居前三。对于上述数据，中信证券首席经济学家明明在接受记者采访时表示，从目前已经公布一季度发行计划的地区来看，披露1月份发行计划的地区较少，总额度在2095亿元左右，发行节奏可能比往年的一季度稍微慢一些，背后或主要有万亿元特别国债、特殊再融资债的影响。在地区分布方面，预计会集中到经济大省，一方面，是其要担起全国经济发展的重任；另一方面，债务压力较大的重点地区因有特殊再融资债发行，今年地方债发行额度或有所减少。在地方债用途方面，可能会重点支持“三大工程”领域。➤ 城投融资名单管理制再起：新框架浮现，防范债务无序扩张据媒体报道，“本期债券发行人在融资平台名单内，投资人需书面确认并回复”、“本期债券发行人为市场化经营主体，各投资人、分销商均需明确已知晓”——这是近期城投债在发行过程中，投资机构在投标时收到的两类不同确认信息。目前两份名单尚未完全公布。从债券募集说明书看，自2023年11月份以来一些城投公司陆续通过债券募集说明书申明公司为“市场化经营主体”。据企业预警通平台统计，目前该数量已超50家。总体上看，名单内的城投公司面临的监管更加严格，但地方通过组建新城投或退平台就绕开了名单制。新一轮名单制管理则呈现新的特点，即不止管名单内，还管名单外，以期管住地方债的无序扩张。➤ 交易商协会：将持续建立健全债务融资工具持有人集体行动机制1月2日，据交易商协会网站，中国银行间市场交易商协会组织市场成员修订了《银行间债券市场非金融企业债务融资工具持有人会议规程》《银行间债券市场非金融企业债务融资工具同意征集操作指引》，于近日发布，并将于2024年4月1日起施行。下一步，交易商协会将持续建立健全债务融资工具持有人集体行动机制，提升机制便利性与有效性，推动银行间债券市场高质量发展。➤ 美国国债总额首次达到34万亿美元根据美国财政部公布的最新数据，截至上周五下午，美国国债规模已经达到34万亿美元，为有史以来首次突破这一水平。作为对比，去年9月，美国国债规模刚刚突破33万亿美元；而在40年前，美国国债规模在9070亿美元左右。本周信用债市场情况【信用债发行情况统计】元旦节后一周（2024年1月1日至2024年12月31日）债市总发行约2788.22亿元；其中信用债周发行额达1899亿元。图表1: 信用债周发行偿还量统计（数据来源：Wind）从信用债发行数量来看，公司债只数占比最高，短期融资券和中期票据次之。具体品种来看：企业债发行2只，主体均为AAA级；公司债发行51只，其中主AAA级13只、AA+级25只、AA级12只；中期票据发行62只，其中主体AAA级27只、AA+级28只、AA级7只；短期融资券发行80只，其中主体AAA级41只、AA+级30只、AA级9只。图表2: 2024.1.1-2024.1.5信用债发行规模统计（数据来源：iFind）【城投债发行情况统计】本周（2024年1月1日至2024年1月5日）城投债发行只数和规模均回升。以iFind口径计算，各品种城投债共发行163只，城投债总发行规模1127.16亿元。图表: 城投债周发行偿还量统计（数据来源iFind）本周全国各地城投债14省出现净融资，数量多于净偿还。其中江苏、浙江、山东净融资规模分别为319.83亿元、129.49亿元、57.2亿元，位居前三位；净偿还较高的地区有安徽、湖南、新疆，分别净偿还55.17亿元、9.1亿元、6亿元。本周AA级（含）以上主体中，AA+级城投主体发债占比最高。具体而言，AAA级、AA+级、AA级主体债券只数占比分别为29%、43%、28%。发行利率方面，本周AA级（含）以上城投主体平均发行利率均下行，具体来看AAA级，AA+级,AA级城投债平均发行利率下行27.44BP，37.86 BP，92.47 BP。图表3: 各等级城投债发行利率变化（数据来源：Wind）【本周信用事件】➤ 潍坊银行与寿光市政府签约，将通过信贷、购买债券、结构化融资等方式向寿光提供支持据潍坊银行发布，1月4日，寿光市人民政府与潍坊银行举行战略合作协议签约仪式。潍坊银行党委书记白彤文在致辞中表示，下一步，潍坊银行将通过信贷、购买债券、结构化融资等方式向寿光提供支持，不断创新产品和服务模式，积极助力寿光区域产业创新、“双招双引”、乡村振兴、重大基础设施建设等重点工作。寿光市委副书记、市政府代理市长赵天宝与潍坊银行党委副书记、行长马杰代表双方签订了战略合作协议。➤ 南京建邺区：对存量债务实行 “136动态监测”，加大空置载体去化力度，降低债务成本据江苏省国资委官网，在化解防范重点领域风险。规范投融资行为中提到，做好投资进度跟踪及风险研判，对重大项目进行第三方论证。防范债务风险，进一步优化完善债务风险预警、监测和报告制度，强化资产负债率、有息债务总额双管控，对存量债务实行 “136动态监测”，加大空置载体去化力度，增加现金净流入，压降债务总量，降低债务成本，优化债务结构。➤ 娄底市：督促各平台公司严格执行“631”债务偿还机制，切实防范平台公司债务风险向财政转移1月3日，娄底人大官网发布《娄底市六届人大财经委关于娄底市2023年全市及市级财政预算执行情况与2024年全市及市级财政预算草案审查结果的报告》。其中提到，防范化解财政运行风险。督促各平台公司严格执行“631”债务偿还机制，切实防范平台公司债务风险向财政转移。推动完善平台公司内部治理结构，着力解决融资平台政企不分、权责不清的问题，探索整合资源、提升资源运作能力、降低融资成本的有效途径，逐步实现平台公司市场化转型。➤ 郑州市财政局：编制“1+6”化债方案，督促企业建立“631”债务偿还机制据郑州日报，市财政局党组书记、局长耿勇军表示将高质量编制“1+6”化债方案，做好账款清欠和风险防范。指导各级平台公司加快市场化转型，规范投资行为，提升抗风险能力。督促企业建立“631”债务偿还机制，谋划好到期债务偿还措施，维护经济运行秩序和社会大局稳定。➤ 台州市路桥区：成功申报建制县试点，获16亿元化债资金近日，台州市路桥区人民政府发布区财政局2023年四季度政府工作报告重点工作完成情况。其中提到，盘活利用边角地、批而未供用地，推进低效用地整治三年行动。成功申报建制县试点，获16亿元化债资金。截至11月底，全区科学有序化解债务20.28亿元，化债进度42.76%，较22年底增长6.91个百分点。➤ 武汉江岸区：以风险指标“退橙”为目标导向，制定“1+N”化债方案，确保风险总体可控据武汉市江岸区人民政府官网，将压实债务风险管控主体责任，以风险指标“退橙”为目标导向，制定“1+N”化债方案，健全防范化解地方债务风险工作机制。强化债务闭环管理，遏增量、化存量，优化债务结构，降低债务成本，缓释债务风险，确保风险总体可控。➤ 陕文投集团：中证鹏元将公司主体信用等级由“AA”上调至“AA+”陕西文化产业投资控股(集团)有限公司公告，2023年12月29日，经中证鹏元评定，陕文投主体信用等级为AA+，评级展望为稳定。此前主体信用等级为AA，评级展望为稳定。➤ 贵州水投：20亿元“21贵州水投GN001”全额回售贵州省水利投资(集团)有限责任公司公告，“21贵州水投GN001”本次回售金额20亿元，未回售金额0元，2024年1月25日行权。此前，发行人公告，“21贵州水投GN001”后2年票息拟下调350BP至1%。➤ 中诚信国际：将潍坊渤海水产主体及债项信用等级继续列入信用评级观察名单中诚信国际公告，经决定，维持潍坊渤海水产综合开发有限公司主体信用等级为AA，并将其继续列入信用评级观察名单；维持“20渤水01/20渤水产债01”的信用等级为AA，并将其继续列入信用评级观察名单；维持“20渤水02/20渤水产债02”的信用等级为AAA，该债项级别充分考虑了中合担保提供的全额无条件不可撤销的连带责任保证担保。
经济要闻【宏观经济动态】➤ 中国人民银行货币政策委员会召开2023年第四季度例会会议指出，精准有效实施稳健的货币政策，更加注重做好逆周期和跨周期调节，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，着力扩大内需。保持流动性合理充裕，引导信贷合理增长、均衡投放，保持社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配。深化汇率市场化改革，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。要深化金融供给侧结构性改革，构建金融有效支持实体经济的体制机制。支持银行补充资本，共同维护金融市场的稳定发展。做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融“五篇大文章”。坚持“两个毫不动摇” 持续做好支持民营经济发展壮大的金融服务。加大对保障性住房建设等的金融支持力度，推动加快构建房地产发展新模式。➤ 1-11月，国有企业利润总额同比增长7.0%财政部数据显示，1-11月，国有企业营业总收入762285.3亿元，同比增长3.9%；国有企业利润总额41215.3亿元，同比增长7.0%；国有企业资产负债率64.9%，上升0.3个百分点。➤ 证监会有关部门负责人就融券新规落实情况答记者问称整体来看，多数证券公司在落实新规要求上基本到位，但现场检查也发现个别证券公司存在关联方核查不够深入等问题。下一步将全面强化穿透式监管，对通过多层嵌套、合谋交易、串联套利等方式违反“限售股不得融券”等要求的行为从严打击。➤ 商务部：11月社会消费品零售总额4.25万亿元 同比增长10.1%商务部：11月份社会消费品零售总额4.25万亿元，同比增长10.1%，增速比10月份加快2.5个百分点，连续4个月回升；1-11月累计42.79万亿元，同比增长7.2%，增速比1-10月加快0.3个百分点。➤ 工业企业利润加快恢复国家统计局公布数据显示，11月份，全国规模以上工业企业利润同比增长29.5%，增速较10月份明显加快，利润已连续4个月实现正增长；1-11月份，全国规模以上工业企业利润同比下降4.4%，降幅较1-10月份收窄3.4个百分点，延续3月份以来逐月收窄走势，利润降幅年内首次收窄至5%以内。➤ 国务院新闻办公室举行国务院政策例行吹风会，介绍加快建设全国统一大市场工作进展情况发布会要点包括：①国家发改委将完善市场准入制度体系，持续推进新业态新领域准入放宽②部分省份财政体制改革实施方案已印发实施③市场监管总局明年将组织开展滥用行政权力排除限制竞争执法质效提升行动，争取尽快出台《公平竞争审查条例（草案）》。➤ 国家发改委等五部门联合印发《深入实施“东数西算”工程 加快构建全国一体化算力网的实施意见》提出，到2025年底，综合算力基础设施体系初步成型。国家枢纽节点地区各类新增算力占全国新增算力的60%以上，国家枢纽节点算力资源使用率显著超过全国平均水平；1ms时延城市算力网、5ms时延区域算力网、20ms时延跨国家枢纽节点算力网在示范区域内初步实现；算力电力双向协同机制初步形成，国家枢纽节点新建数据中心绿电占比超过80%。➤ 招商银行等12家全国性股份制银行均已下调人民币存款挂牌利率下调后，多家股份制银行一年期整存整取定存挂牌利率为1.65%，相比六大商业银行1.45%的利率高20个基点；平安、浙商、渤海、恒丰四家股份制银行两年期整存整取定存利率为1.90%，略高于其他股份制银行，比六大商业银行1.65%的利率高25个基点；三年期定期存款和五年期定期存款利率，各家股份制银行也普遍高于六大商业银行。➤ 国家新闻出版署公布12月份国产网络游戏版号105款国产游戏获得版号，单月审批数量过百，创今年单月新高。中国音数协游戏工委表示，这次新批版号，是继12月22日新批准一批进口网络游戏版号后，国家新闻出版署又批准发布的一批国产网络游戏版号，有力展示了主管部门积极支持网络游戏发展的鲜明态度。截至12月25日，今年累计发放游戏版号1075款，其中国产977款，进口98款，数量居近三年之首。【债券市场要闻】➤ 多地披露2024年地方债发行计划为了稳经济促投资，多地已开始准备新一年发债工作。据中国债券信息网数据，近日河北、山西、海南、江苏等地陆续披露2024年一季度地方政府债券发行计划，预计发债规模超过2200亿元。中国财政预算绩效专委会副主任委员张依群表示，地方启动2024年发债计划工作，意味着2024年财政政策有望前置发力，重大项目和基建依然是稳增长的重要抓手。预计2024年前三季度地方债发行会适度加力，全年总体保持均衡。➤ 上交所和中证指数有限公司正式发布上证增信产业债指数系列上交所和中证指数有限公司正式发布上证增信产业债指数系列，为市场提供多样化业绩基准与投资标的。截至目前，在上交所上市、挂牌的存量增信债券规模约2.1万亿。比较存续增信债券的债项评级与主体评级，大部分具有增信担保条款的债券对应的债项评级较主体评级提升1至2个信用等级。➤ 高价转债年末“退潮”，12月以来最多下跌37%近期，高价转债大幅杀跌现象增多。统计12月以来跌幅居前的转债，多为今年上市的新券，经过炒作成为价格与转股溢价率“双高”的转债。在高价转债年末退潮的同时，机构又重视起了低价券挖掘。➤ 全国首单中小微企业支持债券成功发行0元，采用荷兰式招标方式发行，招标标的为利率，本期利率为2.8%。在上海证券交易所、浙江省证监局和市金融办的悉心指导和大力支持下，12月27日，湖州市产业集团成功发行中小微企业支持债券，系全国首单该类创新产品。本次债券发行规模5,000万元，发行期限3年，发行利率3.50%，发行利率创集团同期限债券新低。➤ 投资者连续八周买入美国垃圾债基金根据基金分析公司理柏（Lipper）的数据，在截至12月27日当周，投资者向垃圾债基金投入了少量资金，从而在2023年结束之际实现了连续八周净流入。高收益债券基金净流入286万美元，之前一周流入规模高达10.6亿美元。数据统计显示，在投资级债券基金方面，今年有30周资金流入，22周资金流出；在高收益债券基金方面，今年有24周资金流入，28周资金流出。➤ 国务院2022年度审计报告：49个地区违规新增隐性债务415亿元国家审计署周二发布国务院关于2022年度中央预算执行和其他财政收支的审计工作报告，报告指出，49个地区违规新增隐性债务415.16亿元、20个地区违规发行专项债券198.21亿元、54个地区至2022年底暂付款余额1481.39亿元等影响财政安全的问题。➤国家发改委：做好“债券通”之“南向通”，推动债券市场双向开放提速12月25日，国家发改委发布《粤港澳大湾区国际一流营商环境建设三年行动计划》。其中提到，扩大金融业对港澳开放，支持深圳证券交易所、广州期货交易所与香港交易所深化务实合作。做好“债券通”之“南向通”，推动债券市场双向开放提速。支持符合条件的港澳金融机构和非金融企业在内地发行金融债券和公司信用类债券。 本周信用债市场情况【信用债发行情况统计】年末最后一周（2023年12月25日至2023年12月31日）债市总发行约1847.83亿元；其中信用债周发行额达1297.83亿元。图表1: 信用债周发行偿还量统计（数据来源：Wind）从信用债发行数量来看，公司债只数占比最高，短期融资券和中期票据次之。具体品种来看：企业债发行3只，主体分别为AAA级、AA+级和AA级。公司债发行50只，其中主AAA级11只、AA+级18只、AA级20只、A+级1只；中期票据发行28只，其中主体AAA级8只、AA+级16只、AA级4只；短期融资券发行33只，其中主体AAA级22只、AA+级11只。图表2: 2023.12.25-2023.12.31信用债发行规模统计（数据来源：iFind）【城投债发行情况统计】本周（2023年12月25日至2023年12月31日）城投债发行只数和规模均下行。以iFind口径计算，各品种城投债共发行70只，城投债总发行规模456.86亿元。图表: 城投债周发行偿还量统计（数据来源iFind）本周全国各地城投债20省出现净偿还，数量多于净融资。其中福建、甘肃、广西净融资规模分别为18.1亿元、15亿元、11.46亿元，位居前三位；净偿还较高的地区有贵州、江苏、四川，分别净偿还151.4亿元、79.16亿元、78.14亿元。本周AA级（含）以上主体中，AA+级城投主体发债占比最高。具体而言，AAA级、AA+级、AA级主体债券只数占比分别为28%、44%、28%。发行利率方面，本周仅AA+级城投主体平均发行利率下行6.6 BP ，AAA级、AA级城投发行利率则上行18.8 BP，27.9 BP。图表3: 各等级城投债发行利率变化（数据来源：Wind）【本周信用事件】➤ 南京溧水经开：拟将“19溧水经开MTN001”票息下调280BP至1%，回售申请自今日起南京溧水经济技术开发集团有限公司公告，拟将“19溧水经开MTN001”票息下调280BP至1%，回售申请期为2023年12月29日至2024年01 月05日，行权日为2024年1月21日。本期债券发行总额为10亿元，剩余规模为8.9亿元，发行票息为3.8%。➤ 泰州市城投集团实现双AAA评级据泰州国资官微，近日，上海新世纪资信评估投资服务有限公司对市城投集团主体信用评级为AAA，评级展望为“稳定”，这是继2022年7月获评东方金诚国际信用评估有限公司AAA主体信用等级后，集团再次被评定为AAA主体信用评级，实现双AAA评级。➤ 四川泸州市：江阳区、龙马潭区申报纳入建制县化债试点，分别发行特殊再融资债券11亿元和2亿元据泸州市政府官网，关于 2023 年市级预算调整方案的报告。2022年全市地方政府债务余额为868亿元，加上今年发行新增债券114.8 亿元和2023年建制县化债试点特殊再融资债券13亿元，减去今年安排预算资金实际偿还的到期债务1.6 亿元后，2023年末全市地方政府债务余额预计为994.2亿元，债务风险总体处于可控范围。新增债券、特殊再融资债券举借使用情况：江阳区、龙马潭区申报纳入2023 年全国建制县化债试点分别发行特殊再融资债券11亿元和2亿元，支持两区化解到期债务。➤ 曲江文控：5亿元“23曲文控MTN003”完成发行，利率4.84%西安曲江文化控股有限公司公告，“23曲文控MTN003”完成发行，实际发行总额5亿元，发行利率4.84%，期限2+2+1年，合规申购金额14.3亿元。募集资金用于置换发行人前期偿还到期债务融资工具的银行借款及偿还到期债务融资工具。➤ 广东珠江投资：“21珠投05”再次追加60个自然日宽限期获通过，将积极筹措资金完成偿付广东珠江投资股份有限公司12月26日公告，根据“21珠投05”第一次持有人会议决议及后续回售偿付安排公告，全部持有人均同意给予“21珠投05”回售本金兑付连续60个自然日的宽限期（以下简称“第一次宽限期”）。公司承诺将在宽限期内积极筹措资金，全力保证完成偿付工作。➤ 云南能投：拟将“22能投01”后1年票息下调至2.5%，回售申请自12月29日起云南省能源投资集团有限公司公告，公司决定下调本期债券票面利率，即“22能投01”债券存续期后1年的票面利率为2.50%。回售登记期为2023年12月29日至2024年1月3日（仅限交易日）。本期债券发行总额为15亿元，发行票息为5.5%。➤ 三明城发集团完成发行4.4亿元首单境外债，票面利率为5.3%据三明市国资委官网，近日，市城发集团成功在港交所发行无备证境外债，规模4.4亿元人民币，票面利率5.3%，期限3年。获得了多家金融机构踊跃认购，募集资金将用于项目建设及补充流动资金。➤ 湘潭高新集团获得再融资专项债，拟提前兑付“23湘潭高新MTN001”主承长沙银行公告，拟于2024年1月10日召开“23湘潭高新MTN001”2023年第一次持有人会议。湘潭高新集团有限公司获得了再融资专项债，为了节约融资成本，降低公司资产负债率，更好的促进业务发展，申请提前兑付本期债务融资工具。➤ 重庆大足国资经营：拟将“21大足国资MTN001”票息下调400BP至2.4%，回售申请自12月25日起重庆大足国有资产经营管理集团有限公司公告，拟将“21大足国资MTN001”票息下调400BP至2.4%，回售申请期为2023年12月25日至29日。本期债券发行总额为10亿元，发行票息为6.4%。
经济要闻【宏观经济动态】➤ 中央经济工作会议12月11日至12日在北京举行，系统部署2024年经济工作会议要求，明年要坚持稳中求进、以进促稳、先立后破，多出有利于稳预期、稳增长、稳就业的政策，在转方式、调结构、提质量、增效益上积极进取，不断巩固稳中向好的基础。此外，会议强调，明年要围绕推动高质量发展，突出重点，把握关键，扎实做好经济工作。➤ 央行12月MLF净投放规模创新高央行公告，为维护银行体系流动性合理充裕，对冲政府债券发行缴款等短期因素的影响，同时适当供应中长期基础货币，12月15日开展500亿元7天期公开市场逆回购操作和14500亿元1年期中期借贷便利（MLF）操作，利率分别维持在1.8%和2.5%不变。鉴于当日有1970亿元逆回购和6500亿元MLF到期，央行本次续做MLF实现净投放8000亿元。多家机构预期降准或将延后落地，12月LPR预计也将保持不变。➤ 11月金融数据出炉中国11月人民币贷款增加1.09万亿元。同比少增1368亿元；前11月累计增加21.58万亿元，同比多增1.55万亿元。11月社会融资规模增量为2.45万亿元，比上年同期多4556亿元；前11个月累计为33.65万亿元，比上年同期多2.79万亿元。11月末，广义货币（M2）余额291.2万亿元，同比增长10%。➤ 北京、上海迎来多项楼市政策调整北京优化普通住房认定标准，首套房首付比例统一降至30%，二套房首付比例最低为40%；取消房价过快上行阶段时对房贷年限的从严管控，由目前最长25年恢复至30年。商业银行新发放房贷利率政策下限也将调整，12月15日起新发放的商业性个人住房贷款将执行新的利率政策下限。上海自12月15日起调整普通住房标准、优化差别化住房信贷政策，其中，首套住房最低首付不低于30%，二套最低首付不低于40%。➤ 民政部发布《2022年度国家老龄事业发展公报》该报告显示，截至2022年末，全国60周岁及以上老年人口28004万人，占总人口19.8%；全国65周岁及以上老年人口20978万人，占总人口14.9%。全国65周岁及以上老年人口抚养比21.8%。➤ 中国国际经济交流中心举行“2023-2024中国经济年会”中央财办分管日常工作副主任韩文秀表示，今年主要预期目标有望圆满实现，明年要巩固和增强经济回升向好态势，增发国债等政策效应将在明年持续释放。住建部副部长董建国表示，支持暂时资金链紧张的房企解决短期现金流紧张问题，促进其恢复正常经营，坚决防止债务违约风险集中爆发。➤ 中国和越南发表《关于进一步深化和提升全面战略合作伙伴关系、构建具有战略意义的中越命运共同体的联合声明》双方同意，推动中越跨境标准轨铁路联通，研究推进越南老街-河内-海防标准轨铁路建设，适时开展同登-河内、芒街-下龙-海防标准轨铁路研究。办好经贸合作区，重点加强农业、基础设施、能源、数字经济、绿色发展等领域投资合作，按照平衡、可持续方向采取切实举措扩大双边贸易规模。➤ 美联储如市场所料，连续三次利率决议按兵不动FOMC声明显示，将评估需要“任何”额外加息的程度；通胀在过去一年中“有所缓解”，但仍然居高不下。经济活动已从第三季度的强劲势头放缓。点阵图显示过半美联储官员预计明年至少降息三次，每次25个基点，近三成官员预计至少降四次。利率决议后，美元跳水，美股、美债、黄金拉升。【债券市场要闻】➤ 国务院办公厅：允许地方政府发行专项债券支持符合投向领域和项目条件的国家物流枢纽等物流基础设施建设国务院办公厅印发《关于加快内外贸一体化发展的若干措施》。其中提出，深化内外贸一体化试点，鼓励加大内外贸一体化相关改革创新力度；加大财政金融支持力度。落实有关财政支持政策，积极支持内外贸一体化发展。允许地方政府发行专项债券支持符合投向领域和项目条件的国家物流枢纽等物流基础设施建设，畅通内外贸商品集散运输。➤ 农业农村部：增发国债高标准农田建设项目将下达地方农业农村部最新发布，目前，增发国债高标准农田建设项目申报已经全部完成审核，将于近期下达地方，成为这次增发国债首批落地项目。此次增发国债高标准农田建设项目还将优先支持东北地区的高标准农田建设，特别是对典型黑土区的高标准农田建设，加大了支持力度，把京津冀受灾地区也纳入重点支持范围，提高农田防灾减灾救灾能力。➤ 多地完成中小银行专项债发行，总规模创新高12月12日和13日，广西和山东两地支持中小银行发展专项债将分别在深交所上市交易。这些专项债的落地，意味着山东、广西一批中小银行将在资本补充方面获益。截至昨日，包括辽宁、黑龙江、内蒙古、山东等在内的16个地区2023年完成发行19只中小银行专项债，规模合计达2082.8亿元，超去年同期的630亿元，创下历史新高。➤ 中证协：进一步推动债券产品创新 加大产业债发展力度中证协召开固定收益专业委员会专题会议。会议提出，进一步推动债券产品创新，加大产业债发展力度，鼓励发行人发行绿色债、科创债等，更好地服务实体经济和国家战略；进一步拓宽公募REITs试点基础资产范围，优化审核注册流程，协调推动解决基础资产合规性等问题；深化债券二级市场交易结算制度改革，提升市场活跃度；推进债券市场投资端改革，引入多元化投资者群体，加强投资者教育，丰富市场风险管理工具；进一步厘清主承销商责任边界，持续推动遵循过罚相当原则，区分虚假陈述民事赔偿中的具体责任；加强央地协同，发挥各方合力，提升债券市场的风险防范能力。➤ 重庆首笔置换存量非标债务“银团贷款”投放落地12月8日，农业银行渝北支行牵头的首笔5000万元置换存量非标债务“银团贷款”，在渝北区属国有公司重庆空港经济开发建设有限公司投放落地。据重庆空港经开有关负责人介绍，目前由农行渝北支行牵头、中行渝北支行参团，已经批准“银团贷款”6.068亿元，此次投放落地的5000万元是全市首笔“银团贷款”，剩余的超5亿元“银团贷款”预计将于本月内全部投放落地。➤ 世界最大新兴市场债券ETF吸引资金追逐随着市场对美联储激进货币紧缩行动接近尾声的信心升温，投资者纷纷向世界最大的追踪新兴市场债券的上市交易基金(ETF)注入资金。iShares安硕摩根大通美元新兴市场债券ETF上周资金流入创下1月以来最大单周资金流入，达7.65亿美元。数据显示，该基金已连续六周资金流入，创下2022年8月以来最长纪录。本周信用债市场情况【信用债发行情况统计】本周（2023年12月11日至2023年12月17日）债市总发行约6975.28亿元；其中信用债周发行额达4093.54亿元。图表1: 信用债周发行偿还量统计（数据来源：Wind）从信用债发行数量来看，公司债只数占比最高，短期融资券和中期票据次之。具体品种来看：企业债发行1只，主体均为AA+级。公司债发行111只，其中主AAA级39只、AA+级32只、AA级37只；中期票据发行57只，其中主体AAA级38只、AA+级15只、AA级4只；短期融资券发行87只，其中主体AAA级56只、AA+级19只、AA级8只。图表2: 2023.12.11-2023.12.17信用债发行规模统计（数据来源：Wind）【城投债发行情况统计】本周（2023年12月11日至2023年12月17日）城投债发行只数和规模均下降。以iFind口径计算，各品种城投债共发行146只，较上周增长14.06%。本周城投债总发行规模1003.24亿元，较上周增长5.9%。图表: 城投债周发行偿还量统计（数据来源iFind）本周全国各地城投债13省出现净偿还，数量多于净融资。其中山西、河南、降息净融资规模分别为50.9亿元、47.95亿元、27.35亿元，位居前三位；净偿还较高的地区有四川、天津、重庆，分别净偿还80.77亿元、42.4亿元、24.48亿元。本周AA级（含）以上主体中，AA+级城投主体发债占比最高。具体而言，AAA级、AA+级、AA级主体债券只数占比分别为31%、44%、25%。发行利率方面，本周仅AA+级城投主体平均发行利率下行3.8 BP ，AAA级、AA级城投发行利率则上行3.5 BP，5.1 BP。图表3: 各等级城投债发行利率变化（数据来源：Wind）【本周信用事件】➤ 贵州贵安发展拟提前兑付超80亿债券本金!12月11日，贵州贵安发展连发三份公告，拟提前兑付“20贵安G1”、“22贵安G2”、“22贵安G1”等债券本金。这是继12月5日贵安发展拟提前兑付“18贵安01”、“19贵安G1”合计52.6亿元本金及应付利息之后，贵安发展再次提前兑付债券。➤ 主承：“19衡阳城投MTN001”拟提前兑付，12月22日召开持有人会议主承光大银行公告，拟12月22日召开“19衡阳城投MTN001”2023年第一次持有人会议，发行人衡阳市城市建设投资有限公司与持有人拟商讨关于债务融资工具“19衡阳城投MTN001”提前兑付相关事宜。➤ 主承：“20大足城乡MTN001”拟提前兑付，12月18日召开持有人会议主承民生银行公告，拟12月18日召开重庆大足城乡建设投资集团有限公司“20大足城乡MTN001”2023年度第一次持有人会议。考虑到债券持有人利益及发行人资金整体预算安排，发行人拟对本期中期票据进行提前兑付，特提议召开持有人会议。本期债券当前债项余额400万元，利率2.5%。➤ 淮南城投：计划提前兑付“20淮南城投绿色债”9.99亿元本金，每张债券兑付净价为68.5675元淮南市城市建设投资有限责任公司发布，“2020年淮南市城市建设投资有限责任公司绿色债券”2023年第一次债券持有人会议的补充通知。通知指出，本次债券计划提前兑付本金金额9.99亿元，本次债券目前债券面值80元，提前兑付后本次债券面值13.4元，每张债券兑付净价为68.5675元。➤ 济宁城投控股：拟将“23济宁城投MTN001”票息下调320BP至2%，回售自12月18日起济宁城投控股集团有限公司公告，拟将“23济宁城投MTN001”票息下调320BP至2%，回售申请期为2023年12月18日至12月22日。本期债券发行总额为8.7亿元，发行票息为5.2%。➤ 江苏安东控股：“23安东控股MTN001”后1年票息拟下调529BP至1%江苏安东控股集团有限公司公告，“23安东控股MTN001”票面利率拟由6.29%下调529BP至1.00%，利率生效日为2024年1月28日。投资人回售申请期为2023年12月25日至12月29日。本期债券发行金额5.7亿元，期限2年（1+1）。➤ 陕西交控集团与农行陕西省分行座谈，在增加授信规模、优化债务结构等方面合作据陕西交控集团官微，12月12日，陕西交控集团党委书记、董事长孔庆学一行拜访农行陕西省分行党委书记、行长彭祖佑，双方就进一步深化银企合作、推进金融赋能交通强省进行座谈交流。下一步，双方将不断深化战略合作关系，发挥优势、深挖潜能，在增加授信规模、优化债务结构、创新金融产品等方面务实合作，共同推动全省交通发展实现新的跨越。➤ 南阳投资集团与河南中豫信增开展座谈，推进信用稳定基金，打造河南债券信用联盟据南阳投资集团官微，近日，南阳投资集团总经理王克同河南中豫信用增进有限公司总经理岳思正开展座谈交流，双方就全面深化合作、积极推进信用稳定基金进行深入交谈。中豫信增表示，希望能进一步加强加深交流合作。同时做好全省债券信用环境“稳定器”和“放大器”，引入省内外低成本资金，支持省内企业债务周转流动，双方携手推进信用稳定基金，打造河南债券信用联盟，为区域信用稳定，产业转型发展提供增量空间。
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