经济要闻【宏观经济动态】➤ 中央经济工作会议12月11日至12日在北京举行，系统部署2024年经济工作会议要求，明年要坚持稳中求进、以进促稳、先立后破，多出有利于稳预期、稳增长、稳就业的政策，在转方式、调结构、提质量、增效益上积极进取，不断巩固稳中向好的基础。此外，会议强调，明年要围绕推动高质量发展，突出重点，把握关键，扎实做好经济工作。➤ 央行12月MLF净投放规模创新高央行公告，为维护银行体系流动性合理充裕，对冲政府债券发行缴款等短期因素的影响，同时适当供应中长期基础货币，12月15日开展500亿元7天期公开市场逆回购操作和14500亿元1年期中期借贷便利（MLF）操作，利率分别维持在1.8%和2.5%不变。鉴于当日有1970亿元逆回购和6500亿元MLF到期，央行本次续做MLF实现净投放8000亿元。多家机构预期降准或将延后落地，12月LPR预计也将保持不变。➤ 11月金融数据出炉中国11月人民币贷款增加1.09万亿元。同比少增1368亿元；前11月累计增加21.58万亿元，同比多增1.55万亿元。11月社会融资规模增量为2.45万亿元，比上年同期多4556亿元；前11个月累计为33.65万亿元，比上年同期多2.79万亿元。11月末，广义货币（M2）余额291.2万亿元，同比增长10%。➤ 北京、上海迎来多项楼市政策调整北京优化普通住房认定标准，首套房首付比例统一降至30%，二套房首付比例最低为40%；取消房价过快上行阶段时对房贷年限的从严管控，由目前最长25年恢复至30年。商业银行新发放房贷利率政策下限也将调整，12月15日起新发放的商业性个人住房贷款将执行新的利率政策下限。上海自12月15日起调整普通住房标准、优化差别化住房信贷政策，其中，首套住房最低首付不低于30%，二套最低首付不低于40%。➤ 民政部发布《2022年度国家老龄事业发展公报》该报告显示，截至2022年末，全国60周岁及以上老年人口28004万人，占总人口19.8%；全国65周岁及以上老年人口20978万人，占总人口14.9%。全国65周岁及以上老年人口抚养比21.8%。➤ 中国国际经济交流中心举行“2023-2024中国经济年会”中央财办分管日常工作副主任韩文秀表示，今年主要预期目标有望圆满实现，明年要巩固和增强经济回升向好态势，增发国债等政策效应将在明年持续释放。住建部副部长董建国表示，支持暂时资金链紧张的房企解决短期现金流紧张问题，促进其恢复正常经营，坚决防止债务违约风险集中爆发。➤ 中国和越南发表《关于进一步深化和提升全面战略合作伙伴关系、构建具有战略意义的中越命运共同体的联合声明》双方同意，推动中越跨境标准轨铁路联通，研究推进越南老街-河内-海防标准轨铁路建设，适时开展同登-河内、芒街-下龙-海防标准轨铁路研究。办好经贸合作区，重点加强农业、基础设施、能源、数字经济、绿色发展等领域投资合作，按照平衡、可持续方向采取切实举措扩大双边贸易规模。➤ 美联储如市场所料，连续三次利率决议按兵不动FOMC声明显示，将评估需要“任何”额外加息的程度；通胀在过去一年中“有所缓解”，但仍然居高不下。经济活动已从第三季度的强劲势头放缓。点阵图显示过半美联储官员预计明年至少降息三次，每次25个基点，近三成官员预计至少降四次。利率决议后，美元跳水，美股、美债、黄金拉升。【债券市场要闻】➤ 国务院办公厅：允许地方政府发行专项债券支持符合投向领域和项目条件的国家物流枢纽等物流基础设施建设国务院办公厅印发《关于加快内外贸一体化发展的若干措施》。其中提出，深化内外贸一体化试点，鼓励加大内外贸一体化相关改革创新力度；加大财政金融支持力度。落实有关财政支持政策，积极支持内外贸一体化发展。允许地方政府发行专项债券支持符合投向领域和项目条件的国家物流枢纽等物流基础设施建设，畅通内外贸商品集散运输。➤ 农业农村部：增发国债高标准农田建设项目将下达地方农业农村部最新发布，目前，增发国债高标准农田建设项目申报已经全部完成审核，将于近期下达地方，成为这次增发国债首批落地项目。此次增发国债高标准农田建设项目还将优先支持东北地区的高标准农田建设，特别是对典型黑土区的高标准农田建设，加大了支持力度，把京津冀受灾地区也纳入重点支持范围，提高农田防灾减灾救灾能力。➤ 多地完成中小银行专项债发行，总规模创新高12月12日和13日，广西和山东两地支持中小银行发展专项债将分别在深交所上市交易。这些专项债的落地，意味着山东、广西一批中小银行将在资本补充方面获益。截至昨日，包括辽宁、黑龙江、内蒙古、山东等在内的16个地区2023年完成发行19只中小银行专项债，规模合计达2082.8亿元，超去年同期的630亿元，创下历史新高。➤ 中证协：进一步推动债券产品创新 加大产业债发展力度中证协召开固定收益专业委员会专题会议。会议提出，进一步推动债券产品创新，加大产业债发展力度，鼓励发行人发行绿色债、科创债等，更好地服务实体经济和国家战略；进一步拓宽公募REITs试点基础资产范围，优化审核注册流程，协调推动解决基础资产合规性等问题；深化债券二级市场交易结算制度改革，提升市场活跃度；推进债券市场投资端改革，引入多元化投资者群体，加强投资者教育，丰富市场风险管理工具；进一步厘清主承销商责任边界，持续推动遵循过罚相当原则，区分虚假陈述民事赔偿中的具体责任；加强央地协同，发挥各方合力，提升债券市场的风险防范能力。➤ 重庆首笔置换存量非标债务“银团贷款”投放落地12月8日，农业银行渝北支行牵头的首笔5000万元置换存量非标债务“银团贷款”，在渝北区属国有公司重庆空港经济开发建设有限公司投放落地。据重庆空港经开有关负责人介绍，目前由农行渝北支行牵头、中行渝北支行参团，已经批准“银团贷款”6.068亿元，此次投放落地的5000万元是全市首笔“银团贷款”，剩余的超5亿元“银团贷款”预计将于本月内全部投放落地。➤ 世界最大新兴市场债券ETF吸引资金追逐随着市场对美联储激进货币紧缩行动接近尾声的信心升温，投资者纷纷向世界最大的追踪新兴市场债券的上市交易基金(ETF)注入资金。iShares安硕摩根大通美元新兴市场债券ETF上周资金流入创下1月以来最大单周资金流入，达7.65亿美元。数据显示，该基金已连续六周资金流入，创下2022年8月以来最长纪录。本周信用债市场情况【信用债发行情况统计】本周（2023年12月11日至2023年12月17日）债市总发行约6975.28亿元；其中信用债周发行额达4093.54亿元。图表1: 信用债周发行偿还量统计（数据来源：Wind）从信用债发行数量来看，公司债只数占比最高，短期融资券和中期票据次之。具体品种来看：企业债发行1只，主体均为AA+级。公司债发行111只，其中主AAA级39只、AA+级32只、AA级37只；中期票据发行57只，其中主体AAA级38只、AA+级15只、AA级4只；短期融资券发行87只，其中主体AAA级56只、AA+级19只、AA级8只。图表2: 2023.12.11-2023.12.17信用债发行规模统计（数据来源：Wind）【城投债发行情况统计】本周（2023年12月11日至2023年12月17日）城投债发行只数和规模均下降。以iFind口径计算，各品种城投债共发行146只，较上周增长14.06%。本周城投债总发行规模1003.24亿元，较上周增长5.9%。图表: 城投债周发行偿还量统计（数据来源iFind）本周全国各地城投债13省出现净偿还，数量多于净融资。其中山西、河南、降息净融资规模分别为50.9亿元、47.95亿元、27.35亿元，位居前三位；净偿还较高的地区有四川、天津、重庆，分别净偿还80.77亿元、42.4亿元、24.48亿元。本周AA级（含）以上主体中，AA+级城投主体发债占比最高。具体而言，AAA级、AA+级、AA级主体债券只数占比分别为31%、44%、25%。发行利率方面，本周仅AA+级城投主体平均发行利率下行3.8 BP ，AAA级、AA级城投发行利率则上行3.5 BP，5.1 BP。图表3: 各等级城投债发行利率变化（数据来源：Wind）【本周信用事件】➤ 贵州贵安发展拟提前兑付超80亿债券本金!12月11日，贵州贵安发展连发三份公告，拟提前兑付“20贵安G1”、“22贵安G2”、“22贵安G1”等债券本金。这是继12月5日贵安发展拟提前兑付“18贵安01”、“19贵安G1”合计52.6亿元本金及应付利息之后，贵安发展再次提前兑付债券。➤ 主承：“19衡阳城投MTN001”拟提前兑付，12月22日召开持有人会议主承光大银行公告，拟12月22日召开“19衡阳城投MTN001”2023年第一次持有人会议，发行人衡阳市城市建设投资有限公司与持有人拟商讨关于债务融资工具“19衡阳城投MTN001”提前兑付相关事宜。➤ 主承：“20大足城乡MTN001”拟提前兑付，12月18日召开持有人会议主承民生银行公告，拟12月18日召开重庆大足城乡建设投资集团有限公司“20大足城乡MTN001”2023年度第一次持有人会议。考虑到债券持有人利益及发行人资金整体预算安排，发行人拟对本期中期票据进行提前兑付，特提议召开持有人会议。本期债券当前债项余额400万元，利率2.5%。➤ 淮南城投：计划提前兑付“20淮南城投绿色债”9.99亿元本金，每张债券兑付净价为68.5675元淮南市城市建设投资有限责任公司发布，“2020年淮南市城市建设投资有限责任公司绿色债券”2023年第一次债券持有人会议的补充通知。通知指出，本次债券计划提前兑付本金金额9.99亿元，本次债券目前债券面值80元，提前兑付后本次债券面值13.4元，每张债券兑付净价为68.5675元。➤ 济宁城投控股：拟将“23济宁城投MTN001”票息下调320BP至2%，回售自12月18日起济宁城投控股集团有限公司公告，拟将“23济宁城投MTN001”票息下调320BP至2%，回售申请期为2023年12月18日至12月22日。本期债券发行总额为8.7亿元，发行票息为5.2%。➤ 江苏安东控股：“23安东控股MTN001”后1年票息拟下调529BP至1%江苏安东控股集团有限公司公告，“23安东控股MTN001”票面利率拟由6.29%下调529BP至1.00%，利率生效日为2024年1月28日。投资人回售申请期为2023年12月25日至12月29日。本期债券发行金额5.7亿元，期限2年（1+1）。➤ 陕西交控集团与农行陕西省分行座谈，在增加授信规模、优化债务结构等方面合作据陕西交控集团官微，12月12日，陕西交控集团党委书记、董事长孔庆学一行拜访农行陕西省分行党委书记、行长彭祖佑，双方就进一步深化银企合作、推进金融赋能交通强省进行座谈交流。下一步，双方将不断深化战略合作关系，发挥优势、深挖潜能，在增加授信规模、优化债务结构、创新金融产品等方面务实合作，共同推动全省交通发展实现新的跨越。➤ 南阳投资集团与河南中豫信增开展座谈，推进信用稳定基金，打造河南债券信用联盟据南阳投资集团官微，近日，南阳投资集团总经理王克同河南中豫信用增进有限公司总经理岳思正开展座谈交流，双方就全面深化合作、积极推进信用稳定基金进行深入交谈。中豫信增表示，希望能进一步加强加深交流合作。同时做好全省债券信用环境“稳定器”和“放大器”，引入省内外低成本资金，支持省内企业债务周转流动，双方携手推进信用稳定基金，打造河南债券信用联盟，为区域信用稳定，产业转型发展提供增量空间。
经济要闻【宏观经济动态】➤ 中共中央政治局召开会议，分析研究2024年经济工作会议强调，全面深化改革开放，推动高水平科技自立自强，加大宏观调控力度，统筹扩大内需和深化供给侧结构性改革。切实增强经济活力、防范化解风险、改善社会预期，巩固和增强经济回升向好态势，持续推动经济实现质的有效提升和量的合理增长。➤ 证监会研究制定《关于加强公开募集证券投资基金证券交易管理的规定》，并公开征求意见。主要内容包括：合理调降公募基金的证券交易佣金费率；降低证券交易佣金分配比例上限；强化公募基金证券交易佣金分配行为监管；明确公募基金管理人证券交易佣金年度汇总支出情况的披露要。其中，权益类基金佣金分配比例上限由30%调降至15%，规模不足10亿元的维持佣金分配比例上限30%；佣金分配不得与规模挂钩，销售不得参与佣金分配环节。➤ 证监会发布《私募投资基金监督管理办法（征求意见稿）》对不同类型私募基金作差异化的实缴规模安排；设定差异化合格投资者门槛，将单只私募股权、创投基金实缴金额从100万元提高到300万元；创业投资基金存续期限应当在5年以上；对投资运作环节提出底线要求，重点规范关联交易，切实防范利益冲突；设置过渡期，私募基金嵌套层级应当在两年内完成整改。➤ 今年11月份我国进出口总值3.7万亿元同比增长1.2%，连续两个月保持正增长。其中，出口2.1万亿元，增长1.7%；进口1.6万亿元，增长0.6%；贸易顺差4908.2亿元，扩大5.5%。海关总署统计分析司司长吕大良表示，进入四季度，我国外贸发展的积极因素不断增多。根据中国海关贸易景气统计调查，出口、进口订单增加的企业占比均有提升，实现全年外贸促稳提质目标的基础更加坚实。➤ 财政部、人社部发布《全国社会保障基金境内投资管理办法（征求意见稿）》表示，全力维护资本市场平稳运行，更好发挥资本市场枢纽功能。将加强对股市交易行为、资金流向的监测，建立健全风险综合研判和预警机制。完善一二级市场逆周期调节机制，鼓励和引导上市公司回购、股东增持，发挥好各类经营主体内在稳市作用。强化对大股东资金占用、过度杠杆、产业资本与金融资本缺乏隔离等潜在风险隐患的源头治理。坚决消除监管真空。协同有关部门加强对大型企业集团债务风险的监测监管。➤ 证监会主席易会满重磅发声中国财政部30日公布的数据显示，2023年1-10月，全国国有及国有控股企业(以下称国有企业)生产经营持续稳定恢复，叠加去年同期低基数因素影响，国有企业主要效益指标呈现较快增长。其中，国有企业利润总额同比增长7.1%。10月末，国有企业资产负债率64.8%，上升0.3个百分点。➤ 11月财新中国服务业PMI录得51.5较10月回升1.1个百分点，为近三个月来最高。当月财新中国综合PMI从10月的50升至51.6，创近三个月来新高，反映中国企业生产经营活动改善。本周信用债市场情况【信用债发行情况统计】本周（2023年12月4日至2023年12月10日）债市总发行约6973.01亿元；其中信用债周发行额达3344.39亿元。图表1: 信用债周发行偿还量统计（数据来源：Wind）从信用债发行数量来看，公司债只数占比最高，中期票据和短期融资券之。具体品种来看：企业债发行2只，主体均为AAA级。公司债发行36只，其中主AAA级26只、AA+级23只、AA级22只；中期票据发行61只，其中主体AAA级34只、AA+级20只、AA级7只；短期融资券发行87只，其中主体AAA级58只、AA+级22只、AA级7只。图表2: 2023.12.04-2023.12.10信用债发行规模统计（数据来源：Wind）【城投债发行情况统计】本周（2023年12月4日至2023年12月10日）城投债发行只数和规模均下降。以iFind口径计算，各品种城投债共发行126只，较上周略有下降。本周城投债总发行规模943.93亿元，较上周增长6%。图表: 城投债周发行偿还量统计（数据来源iFind）本周全国各地城投债18省出现净偿还，数量多于净融资。其中广东、河南、安徽净融资规模分别为67.亿元、32亿元、14.26亿元，位居前三位；净偿还较高的地区有四川、天津、重庆，分别净偿还65.46亿元、54亿元、29.35亿元。本周AA级（含）以上主体中，AA+级城投主体发债占比最高。具体而言，AAA级、AA+级、AA级主体债券只数占比分别为33%、43%、24%。发行利率方面，本周除AA+级城投主体平均发行利率上行23.55 BP 。AAA级、AA级城投发行利率则下行7 BP，10 BP。图表3: 各等级城投债发行利率变化（数据来源：Wind）【本周信用事件】➤ 内蒙古：连续64个月未发生信用债券违约，目前直接融资成本已经下降为2.3%据新华财经，内蒙古自治区地方金融监管局数据显示，截至2023年11月末，内蒙古年内实现直接融资4574.48亿元，同比增长60%。其中，股权融资44.2亿元，债券融资4530.28亿元，包括政府债2914.03亿元、企业债1616.25亿元）。偿付方面，内蒙古自治区内相关主体年内按时足额兑付42只、250.2亿元信用债券，连续64个月未发生信用债券违约。发行利率显示，目前自治区内直接融资成本已经下降为2.3%，较2020年降低3.14%，为内蒙古发债主体节省成本超1亿元。➤ 山东高创被判对巴安水务逾期借款本息0.93亿元等承担连带清偿责任山东高创建设投资集团有限公司公告，11月30日，上海市浦东新区人民法院受理案号为(2023)沪0115民初78837号诉讼案，原告为华夏银行上海分行，被告为山东高创建设投资集团有限公司，案由为保证合同纠纷。判决情况：被告山东高创建设投资集团有限公司对上海巴安水务股份有限公司拖欠原告华夏银行股份有限公司上海分行的借款本金0.92亿元、利息111.55万元、截至2023年6月20日的逾期利息18,817.09元，以及自2023年6月21日起至实际清偿之日止的逾期利息(以本息之和93,115,500元为基数，按照年利率7.275%计算)承担连带清偿责任。➤ 安徽安庆市望江县7家国企退出政府融资平台据望江县政府官网，关于望江县城市建设投资发展有限公司等7家公司退出政府融资平台的公告。7家公司名单：望江县城市建设投资发展有限公司；望江县新型城镇化建设开发有限公司；望江县水利建设投资有限公司；望江县交通建设投资有限公司；望江县基础设施投资有限公司；望江县城乡建设发展有限公司；望江县大别山林业有限公司。➤ 金华交投拟提前偿还“23金交01”本息议案未获通过据了解，金华市交通投资集团有限公司旗下私募债“23金交01”2023年第二次债券持有人会议已于12月5日召开，《议案1：关于提前偿还金华市交通投资集团有限公司2023年面向专业投资者非公开发行公司债券(第一期)并摘牌的议案》表决结果为不通过。➤ 芜湖市：争取特殊再融资债券44.7亿元，专项用于置换今明两年到期的公司信用类和非标类隐性债务据芜湖市财政局官网，芜湖市财政局2023年工作总结和2024年工作计划。2023年重点工作开展情况中提到，积极争取特殊再融资债券额度44.7亿元，专项用于置换今明两年到期的公司信用类和非标类隐性债务。2024年工作计划中提到，强化政府债券管理，加强政府债务全过程穿透式监测和隐性债务常态化监测，对用债项目支出进度和绩效目标实现情况，进行“双监控”；按照上报的隐性债务化解方案，多方筹集化解资金，压实平台公司主体责任，积极化解隐性债务，牢牢守住不发生系统性风险的底线。➤ 云南建投集团与中国人寿驻滇单位签约 未来5年拟获综合融资300亿元据云南建投集团官微，12月5日下午，中国人寿驻滇单位与集团签署战略合作协议。广发银行昆明分行党委书记、行长刘金球表示下一步，广发银行昆明分行将以此次战略合作协议签订为契机，进一步抢抓机遇，持续深化双方在高速公路项目、综合金融业务等方面的合作，在未来5年拟向集团公司及下属单位和相关项目提供综合融资300亿元，➤ 西安曲江文投：拟发行不超17亿元超短融，募资用于置换前期使用的过桥贷款及偿还债券西安曲江文化产业投资(集团)有限公司公告，拟发行2023年度第五期超短期融资券，基础发行规模0亿元，发行金额上限17亿元，发行期限270天。本期超短期融资券募集资金用途全部用于置换发行人前期偿还到期债务融资工具的过桥贷款及偿还到期债务融资工具。➤ 曲靖麒麟城投：公司被列入被执行人名单，执行标的为2.64亿元曲靖市麒麟区城乡建设投资(集团)有限公司公告，近日，曲靖市麒麟区城乡建设投资(集团)有限公司(以下简称“公司”)获悉被列入被执行人名单。本次执行标的为人民币2.64亿元。截至本公告出具之日，公司正在与中航信托及麒麟职校就上述债务的偿还事宜进行积极沟通，持续督促麒麟职校清偿债务以推进上述债务纠纷的解决。
经济要闻【宏观经济动态】➤ 中央金融办、中央金融工委：坚定不移走中国特色金融发展之路中央金融委员会办公室、中央金融工作委员会在《求是》发表题为《坚定不移走中国特色金融发展之路》的文章。文章提到，必须有效防范化解金融风险。防范化解金融风险既是攻坚战，也是持久战。要切实把握好权和责的关系，健全权责一致、激励约束相容的风险处置责任机制；把握好快和稳的关系，建立健全应急响应机制，在稳定大局的前提下，扎实稳妥化解风险。➤ 国家统计局公布11月PMI数据11月份，我国制造业PMI、非制造业PMI和综合PMI产出指数分别为49.4%、50.2%和50.4%，比10月下降0.1、0.4和0.3个百分点，我国经济景气水平稳中有缓，回升向好基础仍需巩固。调查结果显示，制造业企业中反映市场需求不足的企业占比超六成，市场需求不足仍是当前制造业恢复发展面临的首要困难。➤ 中国11月财新制造业PMI 50.711月份中国财新制造业重回扩张区间，景气度延续恢复态势。新订单持续增加，助推产量增长，企业信心回升至四个月高点。财新PMI冲回扩张区间的主要原因是新订单总量持续加速增长。当月新订单增幅虽小，但已是 6 月后的最佳纪录。➤ 国家统计局公布11月PMI数据11月份，我国制造业PMI、非制造业PMI和综合PMI产出指数分别为49.4%、50.2%和50.4%，比10月下降0.1、0.4和0.3个百分点，我国经济景气水平稳中有缓，回升向好基础仍需巩固。调查结果显示，制造业企业中反映市场需求不足的企业占比超六成，市场需求不足仍是当前制造业恢复发展面临的首要困难。➤ 第36届欧佩克+部长级会议结束欧佩克+成员国们各自宣布在明年一季度期间“自愿”减产，总规模合计219.3万桶/日，其中沙特和俄罗斯分别减产100万桶和50万桶。其余国家的具体每日减产规模为：伊拉克22万桶、阿联酋16.3万桶、科威特13.5万桶、哈萨克斯坦8.2万桶、阿尔及利亚5.1万桶和阿曼4.2万桶。欧佩克公告显示，第37届会议定于明年6月1日举行；巴西将于明年1月加入欧佩克+。➤ 财政部：1-10月国有企业利润总额3.83万亿元，同比增长7.1%中国财政部30日公布的数据显示，2023年1-10月，全国国有及国有控股企业(以下称国有企业)生产经营持续稳定恢复，叠加去年同期低基数因素影响，国有企业主要效益指标呈现较快增长。其中，国有企业利润总额同比增长7.1%。10月末，国有企业资产负债率64.8%，上升0.3个百分点。➤ 推进长三角一体化发展座谈会召开强调要坚定不移深化改革、扩大高水平开放，统筹科技创新和产业创新，统筹龙头带动和各扬所长，统筹硬件联通和机制协同，统筹生态环保和经济发展，在推进共同富裕上先行示范，在建设中华民族现代文明上积极探索，推动长三角一体化发展取得新的重大突破，在中国式现代化中走在前列，更好发挥先行探路、引领示范、辐射带动作用。➤ 经合组织上调2023年中国经济增长预期至5.2%经济合作与发展组织（经合组织）29日发布的报告说，2023年中国经济预计将增长5.2%，高于此前预期。【债券市场要闻】➤ 地方债余额首次突破40万亿近日，财政部公开了2023年10月地方政府债券发行和债务余额情况。截至2023年10月末，全国地方政府债务余额401011亿元。这是地方政府债务余额首次突破40万亿元关口。近些年为对冲经济下行压力，积极财政政策明显加力，其中一个表现就是增加地方举债规模，扩大政府投资力度。这也使得地方债规模快速攀升。根据财政部等数据，2013年全国地方政府债务余额首次突破10万亿元；2019年这一数字突破20万亿元（约21.3万亿元）；2021年突破30万亿元（约30.5万亿元）；今年则突破40万亿元。不难发现，近些年尤其是疫情以来，地方政府债务规模快速累积，这与疫情期间中国扩大财政扩张力度，大幅增加地方举债规模有关。➤ 全球债市将创2008年来最佳全球债券正以2008 年金融危机以来最快的速度飙升。彭博全球主权债务和企业债务指数11月份的回报率达到4.9%，有望创下自2008年12月飙升6.2%以来的最大月度涨幅，当时正值经济衰退最严重的时期。周三，美债延续了本月的涨势，10年期国债收益率下滑了4个基点，跌至4.289%。澳大利亚国债大涨，10年期国债收益率暴跌14个基点，此前当地通胀数据弱于预期，交易员开始押注决策者已完成加息。➤ 潘功胜:目前只有少数省份在还债时会遇到困难 央行将采取一系列措施进行应对央行行长潘功胜表示，中国政府的整体债务在国际水平中处于中低位，到2022年底，中国政府的债务余额约为60万亿人民币，约为当年国民生产总值的50%，中央政府债务率约为21%，处在相对较低水平。潘功胜指出，中国地方政府的债务有两个特点：一方面债务是主要用于投资基础建设，是可以用有形资产做抵押的。另一方面，地方政府债务有很大的区域性，目前只有少数省份在还债时会遇到困难，央行也将采取一系列措施进行应对。潘功胜表示，对有债务问题的地方政府，将限制其新增贷款，严格控制其借贷行为；鼓励这些地方政府出售资产还债；要让金融机构与地方政府按照市场规则进行协商等等。他表示，未来一些欠发达省份的债务问题将会逐步得到解决。➤ 今年以来熊猫债已发行1485.5亿元，远超去年同期截至11月28日，今年以来熊猫债已发行1485.5亿元，远超去年全年的850.7亿元。业内专家预计，熊猫债市场发展空间巨大，人民币债券融资成本优势及人民币汇率稳定，继续有助于熊猫债发行。专家认为，今年以来熊猫债发行规模不断攀升，原因在于人民币融资的成本优势凸显，以及针对熊猫债市场的各项制度安排、政策配套更加完善。未来一段时间，熊猫债市场有望进一步发展壮大。➤ 河南拟发行282亿元中小银行发展专项债 用于26家银行资本补充据河南省财政厅消息，2023年河南省政府一般债券(十三期)和专项债券(五十八至五十九期)信息披露文件近日公布。文件显示，2023年河南省政府一般债券(十三期)和专项债券(五十八至五十九期)拟发行总额为374.0119亿元，品种为记账式固定利率附息债券。其中，2023年河南省支持中小银行发展专项债券—2023 年河南省政府专项债券(五十九期)发行总额282亿元，期限10年。本期专项债券募集资金拟用于河南省26家中小银行资本补充项目。➤ 高盛：欧洲债券收益率似乎已经触顶高盛认为欧洲宏观经济将导致成长股和价值股之间的表现更加平衡。债券收益率似乎已经触顶 ，这对成长股是一个积极的因素，而明年第一季度经济增长应该会加速，这对价值股也是一个利好。 本周信用债市场情况【信用债发行情况统计】本周（2023年11月27日至2023年12月3日）债市总发行约5517.57亿元；其中信用债周发行额达 亿元。图表1: 信用债周发行偿还量统计（数据来源：Wind）从信用债发行数量来看，公司债只数占比最高，中期票据和短期融资券之。具体品种来看：企业债发行2只，主体均为AA级。公司债发行64只，其中主AAA级16只、AA+级23只、AA级24只；中期票据发行62只，其中主体AAA级36只、AA+级23只、AA级3只；短期融资券发行66只，其中主体AAA级38只、AA+级21只、AA级6只、AA-级1只。图表2: 2023.11.27-2023.12.03信用债发行规模统计（数据来源：Wind）【城投债发行情况统计】本周（2023年11月27日至2023年12月3日）城投债发行只数和规模均下降。以iFind口径计算，各品种城投债共发行128只、发行规模882.89亿元，环比分别减少17.4%，27.1%。图表: 城投债周发行偿还量统计（数据来源：Wind）本周全国各地城投债18省出现净偿还，数量多于净融资。其中山东、山西、福建净融资规模分别为69.545亿元、42.8亿元、23.8亿元，位居前三位；净偿还较高的地区有浙江、天津、江西，分别净偿还56.94亿元、39.3亿元、31.9亿元。本周AA级（含）以上主体中，AA+级城投主体发债占比最高。具体而言，AAA级、AA+级、AA级主体债券只数占比分别为27%、45%、28%。发行利率方面，本周各等级城投发行利率均上行，具体来看AAA级、AA+级，AA级城投发行利率则上升27 BP，45 BP，109 BP。图表3: 各等级城投债发行利率变化（数据来源：Wind）【本周信用事件】➤ 宝龙地产再违约，超1500万美元利息无法支付上海宝龙实业发展公告称，间接控股股东宝龙地产未能按时兑付“宝龙地产 5.95% N20250430”利息，未能支付将导致违约事件。截至11月29日，宝龙地产尚未收到任何要求加快偿还债务的通知。宝龙地产本次关于境外债务的事项不会触发本公司存续债券的交叉违约或加速到期事项。➤ 贵州省：压实县级政府防范债务风险主体责任，对政府债务风险管控有力的县加大地方债倾斜支持力度11月29日，贵州省人民政府发布关于推动县域经济高质量发展若干政策措施的实施意见。按属地原则和管理权限压实县级政府防范债务风险主体责任。严格落实“过紧日子”要求，坚决压缩一般性支出。持续做好新增地方政府专项债券“借、用、管、还”全周期管理工作，对政府债务风险管控有力的县，加大地方政府专项债券倾斜支持力度。➤ 云南铁投：12.1亿元“23云铁投SCP004”完成发行，票息3.29%创存续债新低云南省铁路投资有限公司公告，于2023年11月29日发行了“23云铁投SCP004”，实际发行总额12.1亿元，利率3.29%，期限260日，合规申购金额33.7亿元。据DM终端显示，该债票面创存续债新低。此前发行的“23云铁投MTN002”票息3.98%，获71.45倍认购。➤ 钟楼新城投资建设：“21钟楼新城MTN001”票息拟下调300BP至2.6%，12月4日起回售申请常州钟楼新城投资建设有限公司公告，拟将“21钟楼新城MTN001”后2年票息由5.60%下调300BP至2.60%，投资人回售申请期为2023年12月4日至12月8日，行权日为2024年1月15日。➤ 昆明安居集团：“23昆明安居CP003”获超3.6倍认购，票息4.46%为存续债新低昆明市安居集团有限公司公告，“23昆明安居CP003”于2023年11月29日发行，实际发行金额4.56亿元，票面利率4.46%，期限300天，合规申购金额16.51亿元。➤ 金沙建投存在2项被失信执行事项，累计被执行金额达0.7亿元金沙县建设投资集团股份有限公司公告，截至2023年11月20日，公司存在2项被失信执行事项，累计被执行金额达7042.92万元。涉为其他公司融资租赁合同提供担保，及未及时履行和解协议中约定的义务。➤ 天津滨海国投：开展隐债风险缓释业务，对存量债务申请缓释据天津市滨海新区国资委官网，滨海国投公司党委关于四届区委第三轮巡察集中整改进展情况的通报。通过开展隐性债务风险缓释业务，对存量债务申请缓释，调整期限结构，贷款期内财务费用显著下降。大力推动资产盘活、清收欠款。通过资金兑现回笼，不断减少融资成本，提高自身还款能力。
【宏观经济动态】➤ 中央金融委员会会议召开审议通过推动金融高质量发展相关重点任务分工方案。会议强调，要着力提升金融服务经济社会发展的质量水平，在保持货币政策稳健性的基础上，加大对重大战略、重点领域和薄弱环节的支持力度，围绕做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五篇大文章，抓紧研究出台具体政策和工作举措。要全面加强金融监管，压紧压实金融风险处置责任。➤ 央行上海总部等联合召开金融机构座谈会重点关注房地产行业要求落实好房地产“金融16条”，坚持“两个毫不动摇”，一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求。支持房地产企业通过资本市场合理股权融资。与此同时，广州启动全国首个城中村改造立法，拟于12月下旬进行第三次审议并交付表决。业内人士认为，广州此举是为加快推进城中村改造，促进产业转型升级，加快城市经济发展；同时也将释放一定住房需求，有利于加快房地产库存去化。➤ 多家房企确认监管部门正在拟定50家房企“白名单”，强调对入围企业的正常融资需求应当满足国有和民营房企均会被列入白名单，可能将包括万科、龙湖、碧桂园、旭辉等规模房企，其中不乏已经出险房企。监管部门在17日座谈会上明确要求，各行自身房地产增速不低于银行行业平均房地产增速，对非国有房企对公贷款增速不低于本行房地产增速，对非国有房企个人按揭增速不低于本行按揭增速。➤ 十四届全国人大常委会第六次会议审议金融工作情况报告并提出具体意见和建议，包括更加精准有力实施稳健的货币政策，强化金融支持实体经济能力，高度重视防范化解金融领域风险隐患，深化金融业改革开放。有建议提出，加大对“保交楼”的金融支持力度，支持房地产企业合理融资需求，降低其信用违约的风险，缓解居民购置期房的恐慌预期；一些大型房企发生债务违约，不仅应当查找企业本身经营、管理的问题，也应当查找相关金融机构是否存在内部管理不到位、甚至腐败的问题。➤ 央企重组再添新例经报国务院批准，中国电子科技集团有限公司与中国华录集团有限公司实施重组，华录集团成为中国电科控股子公司，不再作为国务院国资委履行出资人职责的企业。A股市场上，中国电科旗下共有16家上市公司，包括海康威视、电科数字等；华录集团旗下有1家上市公司（易华录）。截至11月23日收盘，相关上市公司A股总市值为6017.48亿元。【债券市场要闻】➤ 国务院：支持符合条件的消费金融、金融租赁公司发行金融债券11月23日，国务院发布关于《支持北京深化国家服务业扩大开放综合示范区建设工作方案》的批复，其中提出，支持符合条件的消费金融、金融租赁公司发行金融债券。允许真实合规、与外国投资者投资相关的所有资金依法依规自由汇入、汇出且无迟延。推动北京大数据平台与金融城域网、金融综合服务网数据共享和业务联动，扩大政府部门与金融机构数据共享、系统互联互通覆盖面。➤ 北交所首单信用债获批发行证监会近日发布最新一批公司债注册批文，批复同意中国电建、延长石油、北京国资、广州地铁和深圳地铁5家公司债券注册发行。其中，北京国资拟发行50亿元公司债，为北交所首单注册的信用债。据了解，此次北京国资获批在北交所募集发行的50亿元债券，期限不超过10年。其中，25亿元用于节能环保、信息服务等领域，25亿元用于补充营运资金。本期债券将由中信证券牵头，中信建投、中金公司、华泰证券、光大证券联合主承销。➤ 预计2.7万亿，2024年地方债提前批额度或已在路上据财联社报道，近日，财政部相关负责人表示，根据国务院部署和有关工作安排，提前下达2024年度部分新增地方政府债务额度，合理保障地方融资需求。兴业证券固收团队指出，2019年以来，除了2021年和2022年，地方债提前批下达额度占上年额度比重皆达到了顶格的60%，预计2024年提前批额度将大概率延续顶格下达，这也意味着2024年新增债提前批额度或超2.7万亿元，其中新增专项债2.28万亿元，新增一般债4320亿元。➤ 沪深北交易所“接棒”企业债发审职责“满月” 51单新受理项目计划募资逾1100亿元11月23日，沪深北交易所“接棒”企业债券发行审核职责“满月”。据沪深北证券交易所官网数据统计，截至11月22日，沪深北交易所新受理企业债券发行项目共计51单，计划发行金额合计达1134.30亿元。未来，交易所在企业债发行审核方面将重点关注项目的合法合规性、文件齐备性、市场化运营情况、资金使用效率、资产科目质量、有息负债结构合理性、现金流稳定性等。➤ 河南拟发行282亿元中小银行发展专项债 用于26家银行资本补充据河南省财政厅消息，2023年河南省政府一般债券(十三期)和专项债券(五十八至五十九期)信息披露文件近日公布。文件显示，2023年河南省政府一般债券(十三期)和专项债券(五十八至五十九期)拟发行总额为374.0119亿元，品种为记账式固定利率附息债券。其中，2023年河南省支持中小银行发展专项债券—2023 年河南省政府专项债券(五十九期)发行总额282亿元，期限10年。本期专项债券募集资金拟用于河南省26家中小银行资本补充项目。➤ 机构买债行为延续分歧，银行承接万亿地方债据财联社报道，10月以来，债市延续震荡调整，机构间的配债行为也持续分化。从10月债券托管数据来看，商业银行是债券市场主要的增持力量，10月增持了1.05万亿元地方债。广义基金是主要减持力量，10月全面减持各类债券2000多亿元。机构普遍增持了地方债，减持了存单。从11月最新的机构行为来看，基金的买入力量逐渐复苏。【信用债发行情况统计】本周（2023年11月20日至2023年11月26日）债市总发行约12714.17亿元；其中信用债周发行额达3979.44亿元。从信用债发行数量来看，公司债只数占比最高，中期票据和短期融资券之。具体品种来看：企业债发行1只，主体AAA级。公司债发行117只，其中主AAA级49只、AA+级39只、AA级29只；中期票据发行73只，其中主体AAA级50只、AA+级18只、AA级5只；短期融资券发行121只，其中主体AAA级80只、AA+级30只、AA级11只。【城投债发行情况统计】本周（2023年11月20日至2023年11月26日）城投债发行只数和规模增加。以iFind口径计算，各品种城投债共发行155只、发行规模1113.82亿元，环比分别增长23%，10%。本周全国各地城投债15省出现净偿还，数量多于净融资。其中江西、山东、安徽净融资规模分别为43.1亿元、36.31亿元、31.54亿元，位居前三位；净偿还较高的地区有天津、北京、贵州，分别净偿还81.75亿元、79.亿元、47.18亿元。本周AA级（含）以上主体中，AA+级城投主体发债占比最高。具体而言，AAA级、AA+级、AA级主体债券只数占比分别为29%、46%、25%。发行利率方面，本周AA+级，AA级城投债发行利率分别下行26 BP和55 BP，AA级城投债发行利率则上升6 BP。【本周信用事件】➤ 中林集团子公司超23亿债务逾期 触发债券交叉违约条款11月23日，中国林业集团有限公司公告，近期上海票据交易所披露了关于中林集团下属子公司发生商业承兑汇票逾期的事项，包括中林时代控股有限公司，涉及逾期金额6.92亿元；上海国林鸿港国际贸易有限公司，涉及逾期金额2.40亿元；中国林产品集团有限公司，涉及逾期金额13.25亿元；泉州国林林产品有限责任公司，涉及逾期金额0.60亿元。上述中林集团子公司逾期合计规模为23.17亿元。中林集团表示，上述债务逾期事项触发“19中林集团MTN002”、“21中林集团MTN001”募集说明书中约定的“交叉保护条款”。同日主承公告，中林集团旗下公司债券“21中林01”拟于12月7日召开持有人会议，审议变更兑付日的议案。原兑付日为2024年10月12日，发行人拟将本期债券兑付日变更至2023年12月19日。➤ 潍坊投资：5亿元“23潍坊投资MTN003”获超24倍认购，票息4%创存续债新低据了解潍坊市投资集团有限公司（以下简称“潍坊投资”）发布公告，公司于11月15日起发行了“23潍坊投资MTN003”，票息为4%，创存续债新低。本期债券发行总额为5亿元，合规申购金额为121.16亿元，认购倍数高达24倍。据上清所消息，潍坊投资最初发布2023年度第三期中期票据申购说明中表示，申购区间为4.50%-6.00%。从最终申购情况来看，4%的票面利率超出区间下限，在一揽子化债资金的刺激下，以潍坊市为代表的山东省整体的风险偏好均有所提升。➤ “23云铁投MTN002”获71.45倍认购，票息3.98%创存续债新低云南省铁路投资有限公司公告，公司于2023年11月17日发行了“23云铁投MTN002”，票息为3.98%，创存续债新低。本期债券发行总额为6亿元，合规申购金额为428.7亿元，获超71.45倍认购。➤ 安徽证监局：维护债券持有人合法权益，积极盘活存量资产发行REITs，落实国家重大战略部署据证券时报网，在安徽证监局的指导下，安徽省证券期货业协会近日举办安徽辖区2023年公司债(企业债)发行人监管第一课暨中介机构培训会，发行人、券商及会计师事务所等证券服务机构共计300余人参会。积极推动创新品种债高质量发展服务实体经济，抢抓科创债发展机遇，积极盘活存量资产发行REITs。➤ 潍坊通过国企整合重组、市县担保机构一体化整合等方式推动国有金融资本优化配置据潍坊市政府官网，关于2022年度全市国有资产管理情况的综合报告。通过国企整合重组、市县担保机构一体化整合等方式推动国有金融资本优化配置，打造功能完善、布局优化、支撑力强的综合金融服务格局，引导更多金融活水流向实体经济。➤ 贵阳观山湖投资：“17观山湖债”持有人会议通过提前兑付议案贵阳观山湖投资集团有限公司公告，“17观山湖债”2023年第一次债券持有人会议已于2023年11月20日召开。会议审议并通过了《议案1：关于提前兑付“PR观投债、17观山湖债”全部未偿本金及应计利息的议案》。➤ 云投集团：拟发行不超20亿元中票，申购区间为3.70%-4.20%云南省投资控股集团有限公司公告，拟发行2023年度第三期中期票据，本期债务融资工具的发行金额为10-20亿元，期限547天，申购区间为3.70%-4.20%。
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