➤【宏观要闻】央行货币政策委员会召开2023年第一季度例会例会指出，要精准有力实施稳健的货币政策，搞好跨周期调节。要进一步疏通货币政策传导机制，保持流动性合理充裕，保持信贷合理增长、节奏平稳，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配。用好政策性开发性金融工具，重点发力支持和带动基础设施建设，促进政府投资带动民间投资。在国内粮食稳产增产、能源市场平稳运行的有利条件下，保持物价水平基本稳定。一季度GDP同比增长4.5%，超预期回升。4月18日，国家统计局公布了一季度国民经济运行数据。初步核算，一季度国内生产总值（GDP）为284997亿元，按不变价格计算，同比增长4.5%，超出市场预期的4%，比上年四季度环比增长2.2%。考虑到去年二季度受疫情影响基数较低，今年二季度经济增速可能比一季度明显加快；随着基数升高，三、四季度增速会有所回落。另外，当前中国经济没有出现通缩，下阶段也不会出现通缩。国家发改委：正在抓紧研究起草关于恢复和扩大消费的政策文件。4月19日，国家发展改革委召开4月例行新闻发布会。国家发展改革委新闻发言人孟玮在答记者问时表示，当前，国家发改委正在抓紧研究起草关于恢复和扩大消费的政策文件，主要是围绕稳定大宗消费、提升服务消费、拓展农村消费等重点领域，根据不同收入群体、不同消费品类的需求制定有针对性的政策举措，推动消费平稳增长。中共中央政治局4月28日召开会议。当前宏观经济运行的评估为，经济已经在复苏，但需求仍然不足。财政和货币政策基调保持稳定，要继续“形成扩大需求的合力”，特别是居民消费、年轻人就业和地产投资等方面。在产业政策上，会议着重提出新能源汽车和人工智能两大抓手，二者均有很强的聚合效应，推动高质量发展。此外，会议也延续了呵护民企与外资预期的政策基调，有助于提振市场主体信心。最后，会议还提出要防范化解金融、地产以及地方政府债务等重点领域的风险，实现稳中求进。➤【债市要闻】城投债审核继续从紧 区县级终止审查规模达120亿。今年以来，城投净融资持续回暖，3月净融资量2963.77亿元，环比增加20.6%。不过，从批文端来看，城投公司债通过与企业债受理规模有升有降，反馈时间则有所增加。分行政层级来看，2023年1-3月区县级城投公司债终止审查规模最大，合计达119.60亿元。分省份来看，四川、河北的反馈天数均拉长至130天以上，且增幅超过90天。城投融资“卷起来”：江苏多县区要求融资成本不得超6%。据媒体报道，近期，高邮市经开区在巡察整改通报中表示，严格控制融资成本，新增融资项目平均成本控制在6%以内，并在保证资金安全调度的基础上以低成本融资项目置换存量高成本融资项目，加快存量资金由活期存款向协定存款调整。对融资租赁项目采用邀请比选方式确定，融资租赁测算方式采用XIRR，融资中介费率控制在0.5%以内。同时，宝应市经开区称，根据市、县统一部署，通过协调银行，目前经开公司所有融资项目成本已全面压降至6%以内。定融产品不再继续发行，通过银行贷款、直融产品以及合规信托产品进行置换，并且融资成本严格控制在6%以内。券商债券承销“马太效应”明显 多因素叠加竞争仍将加剧。据媒体报道，Wind数据显示，今年以来截至4月9日，券商累计承销债券数量7778只，承销规模超2.85万亿元，较去年同期增长1978.23亿元。具体来看，“千亿元俱乐部”成员包括中信证券、中信建投、华泰证券、中金公司、国泰君安5家券商，这5家券商合计总承销金额约为1.40万亿元，占据了48.96%的市场份额。而中信证券和中信建投分别以3799.72亿元和3008.29亿元的承销金额位列一、二位，市场份额分别达到13.29%和10.52%。优质项目数量相对较少及债券承销业务在一定程度上存在同质化现象，导致优质项目数量相对较少；另一方面，债券承销业务在一定程度上存在同质化现象。2023年04月，信用债共发行2114只，发行规模为19079.09亿元。根据不同品种来看，发行只数最多的为公司债，共发行572只债券，发行额为3948.93亿元；其中私募债的占比最高，共发行407只债券，发行额为2336亿元。根据最新数据显示，截至2023年4月30日，城投债总存量为13.88万亿元，存量只数为19,598只，存续中的城投公司数量为3,033家。4月贵州化债又迎新进展，近期国务院国资委、中国信达等与贵州省签订合作协议。贵州省借助外部支持政策推进自身化债进程，持续传递积极信号。2023年4月城投债净融资规模较上月有所下降。2023年以来，城投净融资持续回暖，3月净融资量2963.77亿元，环比增加20.6%，但从4月城投债净融资来看，较3月有所下降。从批文端来看，城投公司债通过与企业债受理规模有升有降，反馈时间则有所增加。分行政层级来看，2023年1-3月区县级城投公司债终止审查规模最大，合计达119.60亿元。分省份来看，四川、河北的反馈天数均拉长至130天以上，且增幅超过90天。2023年04月发行城投债4947.71亿元，净融资额为1708.34亿元。2023年初随着债市调整的结束，各等级城投债券信用利差均有所收窄。3月整体票面利率出现微跌，其中AA+级城投债发行票面跌幅较大。2023年04月，全国有23个省份的城投债为净融资，7个省份为净偿还。各省份城投债发行量较上月有所下降，浙江省净融资规模第一，净融资规模为387.9亿元，净融资规模排在前三位的是浙江省、山东省、河南省，净融资规模均超过150亿元；从净偿还规模上来看，天津市净偿还44.2亿元。当月，仅有内蒙古未发行城投债，其余省份均有新发债。2023年04月，城投债发行期限品种主要以1-3年期为主。就不同期限品种的占比变动情况来看，1-3年期品种占比较上月有所上升，1年以下、3-5年期的占比较上月有所下降；从发行金额分布来看，整体向短久期方向转移，1-3年品种发行金额占比最高，其次为1年以下品种，占比为28.85%。具体来看，发行额与发行期限方面， 1-3年期品种、1年以下、3-5年期占比占据前三。2023年04月，城投债发行人AA级以上级别合计占比99.3%，与上月有所上升，其中AA+占比有所上升。具体看，AAA、AA+、AA发行占比分别为31.48%、43.90%、23.94%。随着对城投的监管进一步趋严，弱资质城投企业发展愈发困难，2023年3月发债城投企业AA+级以上平台占比明显提升。2023年04月，全国各省份不同主体评级的发债主体，当月新发行债券平均利率情况如下表所示，从各地区的平均利率来看，均较年初有所上升，各地区的综合平均发行利率均超过3%。从发债主体的不同评级来看，广西、云南省AA+主体票面利率高达7.0%，天津、贵州、云南等地综合票面利率均超过6%。弱资质区域的城投债票面利率仍较高。
【宏观经济动态】➤中央政治局会议召开会议认为，中国经济增长好于预期，但当前我国经济运行好转主要是恢复性的。会议指出，要加快建设以实体经济为支撑的现代化产业体系。巩固和扩大新能源汽车发展优势，重视通用人工智能发展。会议强调，恢复和扩大需求是当前经济持续回升向好的关键所在。积极的财政政策要加力提效，稳健的货币政策要精准有力，形成扩大需求的合力。要把吸引外商投资放在更加重要的位置，稳住外贸外资基本盘。要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，在超大特大城市积极稳步推进城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设。规划建设保障性住房。要加强地方政府债务管理，严控新增隐性债务。➤ 我国全面实现不动产统一登记涵盖所有不动产物权的不动产统一登记制度全面建立。这意味着房地产税征收前提条件进一步完善，引发市场对房地产税开征猜想。分析指出，目前购房者置业情绪和预期仍不稳固，短期房地产市场仍需要政策支持，当前并不是进行房地产税试点合适时机。券商指出，房地产税是地方税，是否全国联网、不动产统一登记影响并不大。➤ 中基协就《私募证券投资基金运作指引》公开征求意见拟对私募证券投资基金募集、投资、运作管理等环节提出规范要求。其中明确，私募证券投资基金初始募集及存续规模不得低于1000万元，员工跟投锁定一年起。20亿元规模以上私募每季度至少进行一次压力测试，并提取风险准备金。量化私募算法资料要保存不少于20年。投资单一资产不得超过基金净资产的25%，对单一个股合计持仓不超流通盘30%；总资产不得超过该基金净资产的200%；禁止多层嵌套，禁止通道业务。➤ “三新”折射经济企稳回升态势延续中证报头版刊文指出，从出口“新三样”、消费“新业态”、投资“新项目”相关数据来看，经济企稳回升态势延续。专家认为，受海外需求改善、低基数影响以及出口“新三样”拉动，下阶段出口增长有支撑。在消费“新业态”动能释放以及促消费政策持续发力背景下，消费有望继续回暖。伴随固定资产投资项目审批落地加快，投资料保持较快增长。➤ 国务院办公厅发布《关于推动外贸稳规模优结构的意见》从强化贸易促进拓展市场、稳定和扩大重点产品进出口规模、加大财政金融支持力度、加快对外贸易创新发展、优化外贸发展环境五大方面提出18条措施。《意见》提出，培育汽车出口优势，引导汽车企业与航运企业签订中长期协议；鼓励金融机构创新完善外汇衍生品和跨境人民币业务，进一步扩大跨境贸易人民币结算规模。➤ 国办：优化调整稳就业政策措施国务院办公厅印发《关于优化调整稳就业政策措施全力促发展惠民生的通知》，要求深入实施就业优先战略，优化调整稳就业政策措施，多措并举稳定和扩大就业岗位，全力促发展惠民生。+➤ 3月规模以上工业企业营收同比由降转增 据国家统计局数据，1-3月份，全国规模以上工业企业实现营业收入31.18万亿元，同比下降0.5%；利润总额1.52万亿元，同比下降21.4%。3月当月，全国规模以上工业企业营业收入同比增长0.6%，由降转增。➤ 财政部：一季度国有企业营业总收入同比增长6.4%据财政部，一季度国有企业营业总收入19.76万亿元，同比增长6.4%；利润总额1.12万亿元，同比增长12.4%。3月末，国有企业资产负债率64.7%，上升0.3个百分点。【债券市场要闻】➤ 专项债发行快马加鞭 有力支撑基建投资据Wind数据统计，截至4月25日，年内新增专项债发行464只，规模达15402.21亿元，从发行进度看，已发行新增专项债规模占比全年限额（38000亿元）超40.5%。作为“积极的财政政策要加力提效”的重要发力点，今年以来地方政府专项债发行使用呈现出“快马加鞭”势头。➤ 地方债发行定价大变革：地方陆续尝试以地方债收益率曲线设定投标区间4月26日，深圳市发行第三批新增债券（十七期至二十二期）。根据发行文件，其中1只7年期专项债券定价换锚，即参考“财政部-中国地方政府债券收益率曲线”设置投标区间设置，而以往则参考财政部公布的“财政部-中国国债收益率曲线”。总体看，深圳市两只换锚的地方债票面利率都有所下降，显示市场对深圳经济发展、财政实力的高度认可。从地方财政人士及承销商了解到，未来一些经济强省也计划将发行定价方式换锚为地方债曲线，地方债换锚将是大势所趋。换锚后，地方债的发行利率将明显分化，预计财政债务水平较好的地区利率将会有所下降，而债务风险高的地方利率可能会有所上升。➤ 解码证监会首批34份企业债批文：发行人以城投公司为主据媒体报道，证监会官网最新披露信息显示，证监会已经核发了首批34份企业债批文，批准注册发行的额度合计不超过542亿元。从发行主体看，34家获得企业债批文的主体大多数为城投公司，个别为产业类国企。当然，这一特点也和企业债此前特点相符，即企业债发行主体主要为地方城投公司。➤ 国君固收分析称，信用下沉仍是多数投资者城投债策略的首选。当前我国经济转型背景下的信用低速扩张状态仍将持续，在明确信号出现前债市仍将保留对利空钝化，对利多敏感的特征，债市调整风险有限，重视信用挖掘吃票息仍是优选。而对于风险偏好较高的投资者，可适度关注风险舆情区域的利差修复空间。在风险区域信用修复进程中，投资者更关注一二级市场出现看得见的利好因素。【信用债发行情况统计】本周（2023年4月24日至2023年4月30日）债市总发行量变化较小，债券发行金额约10260.98亿元，其中信用债周发行额达 5322.69亿元。从信用债发行数量来看，公司债发行只数占比最高，短期融资券和资产支持证券次之。具体品种来看：金融债发行22只，其中主体AAA级18只，AA+级2只，AA级2只；企业债发行27只，其中主体AAA级6只，AA+级7只，AA级13只；公司债发行172只，其中主体AAA级43只、AA+级56只、AA级71只、AA-级2只；中期票据发行85只，其中主体AAA级35只、AA+级29只、AA级20只、AA-级1只；短期融资券发行163只，其中主体AAA级89只、AA+级56只、AA级17只。【城投债发行情况统计】本周（2023年4月24日至2023年4月30日），城投债发行规模微增，净融资额大幅减少。以iFinD口径计算，各品种城投债共发行326只、发行规模2211.14亿元，较上周分别增加 8.3%和 5.3%。本周净融资规模仅530.24亿元。本周全国各地城投债19省出现净融资，数量多于净偿还。其中浙江、天津、河南净融资规模分别为122.89亿元、94.98亿元、91.67亿元，位居前三位；净偿还较高的地区有甘肃、广西、江西，分别净偿还28亿元、22.59亿元、20.14亿元。本周AA级（含）以上主体中，AAA级城投主体发债占比最高。具体而言，AAA级、AA+级、AA级主体债券只数占比分别为55%、43%、2%。本周AA级（含）以上城投债,除AA级外发行利率均上行。具体而言，AAA级，AA+级主体平均发行利率较上周分别上行30.45BP，53.75BP，AA级则下行120BP。【本周信用事件】➤ 云南部分县市直言化债压力大据财联社报道，永平县人民政府官网公告，近日永平县人大常委会组成调研组，对全县政府债务管理情况开展专题调研。调研组认为，县人民政府及财政部门高度重视债务管理工作，在加强政府债务管理、防范化解债务风险等方面，做了大量工作。但也存在着还本付息压力大、现有财力和化债之间的矛盾突出、债务管理需要进一步加强等问题。全市财政保障能力较低，本级财力仅能勉强保障工资发放；收支平衡矛盾突出，组织收入难度加大，收入质量不高，财政自给率较低。➤ 江苏公司债排查 盐城市9家平台或存隐忧近日，江苏证监局发布《关于做好2023年辖区公司债券自查工作的通知》，指定385家公司债券发行人对存续债券进行自查自纠，防范化解债券违约风险。根据梳理，盐城市城镇化建设投资集团有限公司、盐城市国有资产投资集团有限公司、江苏盐城港控股集团有限公司、盐城市交通投资建设控股集团有限公司等9家平台或存隐忧。➤ “买债要买云贵高原债”——安融评级第十六期（昆明）投资者交流会成功举办4月21日，安融信用评级有限公司第十六期投资者交流会在昆明举办。本次会议的主题为“买债要买云贵高原债”，邀请了债券市场的相关投资机构、债券发行人、中介服务机构、知名研究机构和部分政府机关的代表，围绕“云贵高原债的特点”“从金融产品的三大基本属性(流动性、安全性和收益性)分析云贵高原债的投资价值和主要风险点”，以及“云贵高原债的比选”等方面畅抒高见。➤ 青岛城投集团总经理臧毅杰接受审查调查山东省纪委监委网站4月28日通报，据青岛市纪委监委消息：青岛城市建设投资（集团）有限责任公司党委副书记、总经理臧毅杰涉嫌严重违纪违法，目前正接受青岛市纪委监委纪律审查和监察调查。➤ 中诚信国际：关注双龙开投重要子公司票据承兑逾期及被纳入失信被执行人名单，执行标的0.61亿元中诚信国际关注到，截至2023年3月31日，公司子公司贵州双龙航空港置业有限公司及贵州双龙航空港建设投资有限公司存在票据承兑逾期，票据逾期余额合计1.99亿元，累计逾期发生额合计2.42亿元；子公司双龙置业于2023年4月19日被纳入失信被执行人名单，执行案号为（2022）黔0102执11874号，执行法院为贵阳市南明区人民法院，执行标的为0.61亿元。中诚信国际将持续关注上述事项的后续进展情况，并及时收集公司相关业务及财务资料，综合评估公司未来经营及整体信用状况。➤ 中诚信国际：关注水城高科被纳入失信被执行人名单中诚信国际关注到，水城高科被纳入失信被执行人名单。综上，中诚信国际认为，公司多次被纳入被执行人名单，执行法院分布范围较广、执行标的总额较高，对公司的日常经营及偿债能力持续产生较大不利影响，后续款项的实际支付将进一步加大公司的流动性压力。中诚信国际将持续关注上述事项的后续进展情况，并根据公司最新经营及财务情况，以及公司再融资状况和债务偿还安排等，及时评估公司的信用状况。
【宏观经济动态】➤ 一季度GDP同比增长4.5%，超预期回升4月18日，国家统计局公布了一季度国民经济运行数据。初步核算，一季度国内生产总值（GDP）为284997亿元，按不变价格计算，同比增长4.5%，超出市场预期的4%，比上年四季度环比增长2.2%。考虑到去年二季度受疫情影响基数较低，今年二季度经济增速可能比一季度明显加快；随着基数升高，三、四季度增速会有所回落。另外，当前中国经济没有出现通缩，下阶段也不会出现通缩。➤ 财政部：财政收入呈回稳向上态势财政部数据显示， 今年一季度，全国一般公共预算收入为6.23万亿元，同比增长0.5%；全国一般公共预算支出为6.79万亿元，同比增长6.8%。扣除特殊因素影响后，一季度收入增长3%，1、2、3月份分别增长1%、4%、6%，呈回稳向上态势。2023年安排中央对地方转移支付100625亿元，增长3.6%。➤ 国家发改委：正在抓紧研究起草关于恢复和扩大消费的政策文件4月19日，国家发展改革委召开4月例行新闻发布会。国家发展改革委新闻发言人孟玮在答记者问时表示，当前，国家发改委正在抓紧研究起草关于恢复和扩大消费的政策文件，主要是围绕稳定大宗消费、提升服务消费、拓展农村消费等重点领域，根据不同收入群体、不同消费品类的需求制定有针对性的政策举措，推动消费平稳增长。➤ 国家统计局：一季度全国居民人均可支配收入10870元国家统计局公布数据显示，中国一季度居民人均可支配收入10870元，比上年名义增长5.1%，扣除价格因素，实际增长3.8%。一季度，全国城镇调查失业率平均值为5.5%，比上年四季度下降0.1个百分点。3月份，全国城镇调查失业率为5.3%，环比下降0.3个百分点。➤ LPR连续8月持平 降息空间收窄4月20日，央行官网公布，1年期LPR为3.65%，5年期以上LPR为4.3%，两类均较上一期保持不变。在业内看来，在降息空间收窄和负债端改善缓慢背景下，后续银行LPR报价进一步调降的空间也大幅受限，整体利率或以稳为主。➤ 4月MLF小幅超量平价续作 信贷投放节奏或趋于平稳央行昨日公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，开展1700亿元MLF操作，中标利率维持在2.75%。总体来看，4月央行MLF续作延续了“价稳量增”的趋势，释放维持市场流动性合理充裕的信号。业内人士表示，多项经济数据显示国内经济复苏态势向好，后续信贷投放节奏预计将平稳增长，短期内降息的紧迫性有所下降。➤ 全球“芯片大战”剑拔弩张：欧盟批准430亿欧元芯片法案当地时间4月18日，欧盟委员会、欧盟成员国与欧洲议会敲定了欧盟芯片法案，计划耗资430亿欧元（约合470亿美元），将欧盟芯片产能从目前占全球10%提升到2030年的20%，追赶美国和亚洲。欧盟委员会提出了三个主要行动方针：为大规模的技术产能建设提供支持、设定框架保障供应的安全以及确保投资的弹性、建立危机监测和紧急应对机制。【债券市场要闻】➤ 备“粮”支持实体 商业银行今年发债已超5000亿元连日来，工商银行、光大银行、天津银行相继公告发行二级资本债，补充资本。今年迄今为止，商业银行发债总量已超过5000亿元。与此同时，地方政府专项债前来“助阵”，为中小银行注入资本金，及时补充资本，化解金融风险。市场分析人士认为，随着经济稳步复苏，实体经济融资需求回暖，银行业务有所扩张，资本补充需求仍较旺盛。若银行顺利完成资本补充，有助于其增强信贷投放能力，增强风险防御能力，反哺实体经济。➤ 财政部：全国财政国库工作会议在北京召开大力推进政府债券改革近日，全国财政国库工作会议在北京召开。会议指出，各级财政部门要深刻认识中国式现代化对健全现代预算制度和构建现代财政国库管理体系提出的新的更高要求，当好贯彻党中央决策部署的执行者、行动派、实干家，用深化财政国库改革的实际行动服务好、保障好中国式现代化，构建起能够与之相适应的现代财政国库管理体系。坚持守正创新，持续深化财政国库改革。按照健全现代预算制度的要求进一步健全现代预算执行体系，持续落实《深化政府采购制度改革方案》，大力推进政府债券改革。➤ 全国首家，山西省存量地方债柜台交易流通业务上线4月17日，山西省首创上线存量地方债柜台交易业务，成为全国第一个开展此业务的省份。山西省政府所有公开发行的存量地方政府债券均可在柜台市场交易流通，中小机构和个人投资者可通过工商银行、农业银行网点及电子柜台渠道购买。➤ 多地展开公司债发行人自查自纠 四大事项成关注重点近日，北京证监局向公司债发行人和受托管理人发出通知，明确开展2023年公司债券发行人全面自查工作。有媒体注意到，自查工作主要关注偿债能力、信息披露、募集资金、公司治理等四大方向。在自查工作基础上，北京证监局还会根据工作安排开展现场检查工作，对于自查不全面，整改不及时等情况，将从严处理。除北京证监局外，山西证监局和重庆证监局近期开展公司债发行人现场检查对象随机抽取工作。➤ 险资一季度净买入债券现券5510亿元 利率债、“二永债”是大头今年以来，险资持续增配债市引发资本市场关注。近期，有券商统计的数据显示，第一季度，险资在二级市场合计净买入债券现券5510亿元，其中利率债和银行“二永债”(二级资本债、永续债)是重点配置对象。业内人士表示，预计险资会继续增配银行“二永债”和利率债等品种。“二永债”对险资而言是一种新兴品种，具有较高的收益率和较低的风险，与险资配置风格相匹配；利率债具有较低的信用风险和市场风险，与险资长期稳健投资的属性也相匹配。➤ 中债估值中心进一步优化中债信用风险缓释工具估值4月20日，中债金融估值中心有限公司发布公告称，为进一步拓展估值范围，提升估值质量，提高发布效率，满足市场精细化需求，我们近期对信用风险缓释工具估值进行了优化，主要涉及以下三个方面：1.拓展估值范围。自2023年4月24日起新增提供“交易所信用保护凭证”的估值数据；2.提升估值质量。通过升级“新一代”估值系统，优化业务流程，进一步提升估值质量；3.提高发布效率。估值发布时间提前10分钟至每日17:40之前。【信用债发行情况统计】本周（2023年4月17日至2023年4月23日）债市总发行量下滑，债券发行金额约10478.98亿元，其中信用债周发行额达 5386.11亿元。从信用债发行数量来看，公司债发行只数占比最高，短期融资券和中期票据次之。具体品种来看：金融债发行27只，其中主体AAA级23只，AA+级3只，AA级1只；企业债发行12只，其中主体AAA级5只，AA+级3只，AA级4只；公司债发行179只，其中主体AAA级46只、AA+级81只、AA级49只、A级1只；中期票据发行111只，其中主体AAA级55只、AA+级42只、AA级14只；短期融资券发行135只，其中主体AAA级81只、AA+级43只、AA级11只。【城投债发行情况统计】本周（2023年4月17日至2023年4月23日），城投债发及偿还规模均维持上升趋势，净融资额大幅提升。以iFinD口径计算，各品种城投债共发行286只、发行规模2099.96亿元，较上周分别增加 43%和 56.3%。本周净融资总额775.44亿元。本周全国各地城投债21省出现净融资，数量多于净偿还。其中浙江、江西、山东净融资规模分别为160.744亿元、125.45亿元、100.5亿元，位居前三位；净偿还较高的地区有吉林、陕西、云南，分别净偿还34.7亿元、20.38亿元、19.85亿元。本周AA级（含）以上主体中，AA+级城投主体发债占比最高。具体而言，AAA级、AA+级、AA级主体债券只数占比分别为24%、48%、28%。本周AA级（含）以上城投债,发行利率均上行。具体而言，AAA级，AA+级，AA级主体平均发行利率较上周分别上行20.15BP，26.72BP，20.24BP。【本周信用事件】➤ 山西省：未来三年偿债风险可控 分类采取针对性缓释风险举措有序化解存量债务据《山西省2022年全省和省本级预算执行情况与2023年全省和省本级预算草案的报告》。山西省未来三年到期债券比较均衡，偿债风险可控。坚决遏制新增隐性债务，建立隐性债务问责机制，对新增隐性债务“零容忍”。坚持市场化、法治化原则，支持地方金融企业改革化险。分类推进融资平台公司市场化转型，抓实政府债务风险化解工作，严守不发生系统性区域性风险底线。加大违法违规举债用债化债检查发现和问责处理力度，坚决遏制隐性债务增量，做到早发现、早预警、早处置，严守不发生系统性区域性风险底线。➤ 财政部通报，多家国企财务作假被罚近日，财政部发布的几则行政处罚事项决定书显示，多家国企/城投公司因财务会计报告问题，分别被财政部给予5万元罚款的行政处罚。涉及临沂商城控股集团有限公司、临沂城市发展集团有限公司、青岛城市发展集团有限公司、湖北省煤炭投资开发有限公司。➤ 中证鹏元：关注毕节安方被列为被执行人事项中证鹏元关注到，毕节市安方建设投资集团有限公司曾因被担保方逾期、自身借款逾期或未按时支付款项被纳入被执行名单。中证鹏元将持续跟踪以上事项的进展及其对公司主体信用等级、评级展望以及相关债项信用等级可能产生的影响。➤ 惠州仲恺城市发展集团有限公司主要财务指标发生重要不利变化2023年04月20日披露，惠州仲恺城市发展集团有限公司2022年年报资产负债率为60.29%，较上年同期上升1.32%，速动比率为1.09，较上年同期下降40.32%，总资产报酬率为1.93%，较上年同期下降23.06%，EBITDA全部债务比为0.03，较上年同期下降34.35%。2023年04月20日披露，惠州仲恺城市发展集团有限公司2022年、2021年经营活动现金流量净额分别为-114752.34万元、-33716.22万元，最近2年经营活动现金流量净额持续为负。➤ 惠誉：下调潍坊城投至“BB+”2023年4月18日，惠誉将潍坊市城市建设发展投资集团有限公司的长期外币和本币发行人违约评级从“BBB-”下调至“BB+”。➤ 东方金诚：关注宿州埇桥城投集团高级管理人员被调查东方金诚关注到，宿州埇桥城投集团控股有限公司副总经理霍军涉嫌严重违纪违法，目前正接受纪律审查和监察调查。涉事人员违法违规系个人行为。东方金诚将持续关注上述事项后续进展情况，关注公司的经营和财务状况的变化，并及时披露相关事项对公司主体信用等级、评级展望以及对相关债项债项信用等级可能产生的影响。➤ 中证鹏元：关注遵义市红花岗城市建设投资经营被列为被执行人中证鹏元关注到，遵义红花岗城建被列为被执行人、失信被执行人和新增诉讼案件。中证鹏元将密切关注案件的执行进展，并持续跟踪以上事项对公司主体信用等级、评级展望以及“PR遵红城/16遵红城投债”信用等级可能产生的影响。➤ 杭金投：外部董事章国经被调查杭州市金融投资集团有限公司公告，公司外部董事章国经涉嫌严重违纪违法，目前正在接受杭州市纪委监委纪律审查和监察调查。相关审查和调查尚在进行中。
【宏观经济动态】➤ 中国3月金融数据重磅出炉M2、社融、新增贷款均超预期。据央行初步统计，3月份，我国社会融资规模增量为5.38万亿元，比上年同期多7079亿元；人民币贷款增加3.89万亿元，同比多增7497亿元。3月末，M2同比增长12.7%，比上年同期高3个百分点；社会融资规模存量为359.02万亿元，同比增长10%。专家指出，3月新增信贷、社会融资不仅保持较高规模，信贷结构也有进一步改善。不过，当前企业预期和实际投资需求仍有进一步提升空间，实体经济活跃度仍需政策继续呵护改善。➤ 3月通胀处于低位中国3月CPI同比上涨0.7%，涨幅创近一年半新低，环比则下降0.3%；核心CPI同比上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.1个百分点。3月PPI同比降幅进一步扩大至2.5%，环比则持平。机构指出，无论是CPI还是PPI，现阶段环比均不具备大幅上行或者向下的趋势，CPI价格会随着季节性而波动，PPI会随着经济恢复而动。中信证券首席经济学家明明称，食品价格低位运行成为拖累CPI的主要原因。未来，货币和财政政策合力作用下，CPI将逐步企稳回升。➤ 一季度外贸开局稳中向好据海关统计，一季度我国外贸进出口总值9.89万亿元，同比增长4.8%，其中出口5.65万亿元，同比增长8.4%；进口4.24万亿元，同比增长0.2%。3月当月外贸进出口总值3.71万亿元，同比增长15.5%，其中出口2.16万亿元，同比增长23.4%；进口1.55万亿元，同比增长6.1%。海关总署表示，相信随着我国经济运行持续整体好转，外贸向好势头有望进一步延续。➤ 央行货币政策委员会召开2023年第一季度例会例会指出，要精准有力实施稳健的货币政策，搞好跨周期调节。要进一步疏通货币政策传导机制，保持流动性合理充裕，保持信贷合理增长、节奏平稳，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配。用好政策性开发性金融工具，重点发力支持和带动基础设施建设，促进政府投资带动民间投资。在国内粮食稳产增产、能源市场平稳运行的有利条件下，保持物价水平基本稳定。➤ 央行行长易纲出席G20会议2023年4月12-13日，二十国集团（G20）在国际货币基金组织春季会议期间，于美国华盛顿召开今年第二次G20财长和央行行长会。易纲在发言中表示，中国经济正在企稳回升，通胀保持低位，房地产市场出现积极变化，预计今年GDP增速将达5%左右。➤ A股发行注册制改革正式全面落地首批主板注册制公司敲钟上市，10只新股挂牌首日集体大涨。证监会主席易会满表示，注册制改革带来的变化是全方位的、根本性的，给市场参与各方带来了实实在在的获得感。注册制改革是一场触及监管底层逻辑的变革、刀刃向内的变革、牵动资本市场全局的变革，影响深远。沪深交易所主板注册制首批企业上市，标志着股票发行注册制改革全面落地，这是中国资本市场改革发展进程中的又一个重要里程碑。➤ 央行行长易纲出席G20会议2023年4月12-13日，二十国集团（G20）在国际货币基金组织春季会议期间，于美国华盛顿召开今年第二次G20财长和央行行长会。易纲在发言中表示，中国经济正在企稳回升，通胀保持低位，房地产市场出现积极变化，预计今年GDP增速将达5%左右。➤ 国际货币基金组织（IMF）发布最新《世界经济展望》报告预计2023年全球经济将增长2.8%，然后在2024年上升至3%，较此前预测均下调0.1个百分点。今年的经济放缓主要集中在发达经济体，美国、欧元区、英国今年经济增速预计分别为1.6%、0.8%和-0.3%。预计新兴市场和发展中经济体经济今年将增长3.9%，中国经济增速将达到5.2%。预计全球通胀将从去年的8.7%下降到今年的7%。➤ 美国3月通胀数据略低于预期美国3月CPI同比上升5%，低于预期的5.2%，创2021年5月以来最低，为连续第9个月升幅放缓；环比升幅为0.1%，也低于预期0.2%。不过，3月核心CPI同比升幅由2月份的5.5%加速至5.6%，表明美国核心通胀依旧顽固，美联储5月份或被迫再次加息。【债券市场要闻】➤ 今年首批电子式储蓄国债本周开始发售财政部公告称，财政部4月10日至4月19日将发行不超过380亿元2023年第一期和第二期电子式储蓄国债，第一期期限3年，票面年利率3%，最大发行额190亿元；第二期期限5年，票面年利率3.12%，最大发行额190亿元。➤ 券商债券承销“马太效应”明显 多因素叠加竞争仍将加剧据媒体报道，Wind数据显示，今年以来截至4月9日，券商累计承销债券数量7778只，承销规模超2.85万亿元，较去年同期增长1978.23亿元。具体来看，“千亿元俱乐部”成员包括中信证券、中信建投、华泰证券、中金公司、国泰君安5家券商，这5家券商合计总承销金额约为1.40万亿元，占据了48.96%的市场份额。而中信证券和中信建投分别以3799.72亿元和3008.29亿元的承销金额位列一、二位，市场份额分别达到13.29%和10.52%。优质项目数量相对较少及债券承销业务在一定程度上存在同质化现象，导致优质项目数量相对较少；另一方面，债券承销业务在一定程度上存在同质化现象➤ 中小银行密集下调存款挂牌利率 对债市影响有限多家中小银行发布关于部分期限定期存款挂牌利率下调的通知。焦作解放农商银行决定自2023年4月8日起调整部分人民币定期存款挂牌利率，1年、2年、3年期的定期存款利率调整后为1.9%、2.4%、2.85%。河南新县农商银行亦表示，自2023年4月8日起将一年期、两年期、三年期整存整取定期存款挂牌利率分别调至1.9%、2.4%、2.85%。年初以来，恒丰银行、乌鲁木齐银行、广东南澳农商银行、五大连池农商银行等多家中小银行下调存款挂牌利率。当前时点存款利率的变化并不等同于货币政策取向出现了变化，且存款利率也不是债券市场的估值锚，因此债券投资者无需过度关注。➤ 一季度房企非银融资1875亿元 境内信用债发行恢复较快据媒体报道，近日，多家房企抛出大手笔融资方案，其中部分房企单笔融资规模超百亿元，涉及股权融资以及短期债券融资等，整体融资环境呈现出向好迹象。据中指研究院统计数据显示，2023年一季度，房企非银融资1874.9亿元，同比下降19.6%，其中，信用债融资1297.3亿元，同比增长11.6%。此外，3月份，房地产行业信用债融资667.7亿元，同比上升15.9%。➤ 4月银行理财到期3200多亿元。业绩比较基准下滑，债市增量资金或减少4月将有3212亿元封闭式理财产品到期，较3月4500亿元的年内到期高峰有所下降。但3月新发理财的规模也较2月下降，且新发理财的业绩基准明显下滑，普益理财数据显示，3月新发开放式理财产品的平均业绩比较基准为3.73%，环比下跌30个BP；新发封闭式产品的平均业绩比较基准为3.69%，环比下跌9个BP，或使理财产品的发行难度上升。➤ 城投融资“卷起来”：江苏多县区要求融资成本不得超6%据媒体报道，近期，高邮市经开区在巡察整改通报中表示，严格控制融资成本，新增融资项目平均成本控制在6%以内，并在保证资金安全调度的基础上以低成本融资项目置换存量高成本融资项目，加快存量资金由活期存款向协定存款调整。对融资租赁项目采用邀请比选方式确定，融资租赁测算方式采用XIRR，融资中介费率控制在0.5%以内。同时，宝应市经开区称，根据市、县统一部署，通过协调银行，目前经开公司所有融资项目成本已全面压降至6%以内。定融产品不再继续发行，通过银行贷款、直融产品以及合规信托产品进行置换，并且融资成本严格控制在6%以内。➤ 债券私募基金发行备案受限，未来或更稀缺债权类私募基金产品的备案监管近期有强收紧迹象，多个债券私募人士处获得的产品备案反馈显示，基金业协会对备案的产品提出了多项要求。如针对“基金资产投资同一债券的占比不超过基金资产净值的25%”一项，据称，此前债券私募产品存在持单券仓位达50%甚至全仓一只券的情况，但此类行为未曾被监管明文禁止过。如针对“基金产品开放期的频率原则上不高于每月开放”，此前存在日开的情况。➤ 3月社融大超预期，债市坚挺无视利空根据3月票据利率明显翘尾走势，市场对3月信贷数据延续强势已有较充分的预期，因此金融数据亮眼对债市的边际利空较为有限。反而是受昨日上午公布的较低的通胀数据影响，全天债市偏暖，2月份CPI低至1%引发市场关注。根据统计局的解释是受春节错位效应的影响，但3月CPI数据仍处于低位，可能显示出当前面临一定的通缩压力，从而提升市场对宽货币的预期，带动债市收益率进一步下行。【信用债发行情况统计】本周（2023年4月10日至2023年4月16日）债市总发行量回升，债券发行金额约13201.34亿元，其中信用债周发行额达 6042.30亿元。从信用债发行数量来看，公司债发行只数占比最高，短期融资券和中期票据次之。具体品种来看：金融债发行44只，其中主体AAA级42只，AA+级2只；企业债发行13只，其中主体AAA级2只，AA+级1只，AA级9只，AA-级1只；公司债发行117只，其中主体AAA级38只、AA+级35只、AA级42只；中期票据发行107只，其中主体AAA级58只、AA+级39只、AA级10只；短期融资券发行139只，其中主体AAA级89只、AA+级36只、AA级14只。【城投债发行情况统计】本周（2023年4月10日至2023年4月16日），城投债发及偿还规模均上升，净融资额下降。以iFinD口径计算，各品种城投债共发行225只、发行规模1569.06亿元，较上周分别增加 42.4%和 37.4%。本周净融资总额217.91亿元。本周全国各地城投债23省出现净融资，数量多于净偿还。其中浙江、山东、河南净融资规模分别为301.90亿元、213.01亿元、195.9亿元，位居前三位；净偿还较高的地区有吉林、陕西、云南，分别净偿还48.56亿元、35.81亿元、34.8亿元。本周AA级（含）以上主体中，AA+级城投主体发债占比最高。具体而言，AAA级、AA+级、AA级主体债券只数占比分别为32%、38%、30%。本周AA级（含）以上城投债,发行利率均下行。具体而言，AAA，AA+，AA级主体平均发行利率较上周分别下行9.79BP，47.15BP，2.14BP。【本周信用事件】➤ 安徽督促市县严格执行化债方案，将地方各级政府融资平台举债融资行为纳入监管据安徽人大，安徽省人大财经委、常委会预算工委听取省财政厅关于全省地方政府债务管理情况的汇报。其中指出，要切实推动隐债化解，督导各地做实做细隐性债务化债方案，做到“一债一策”。督促市县严格执行化债方案，主动接受人大、审计监督，落实地方党政主要领导负责的财政金融风险处置机制，健全违法违规举债终身问责和倒查机制。将地方各级政府融资平台举债融资行为纳入监管，提前介入，规避风险。➤ 重庆市开展2023年度企业债券本息兑付风险排查和存续期管理有关工作据重庆市发改委消息，重庆市发改委发布关于开展2023年度企业债券本息兑付风险排查和存续期管理有关工作的通知。通知强调：一、充分认识企业债券风险排查和存续期管理工作的重要性。二、全面系统排查企业债券本息兑付风险。三、开展存续期企业债券全量检查。四、加强企业债券项目申报和存续期管理。➤ 贵州省政府发展研究中心：各地政府化债工作推进异常艰难 仅依靠自身能力已无法得到有效解决4月11日，据贵州省政府发展研究中心网站，近期，省政府发展研究中心财税金融研究处先后赴贵阳贵安、遵义、毕节、六盘水等地开展了化解贵州地方政府债务情况专题调研。调研发现，债务问题已成为摆在各地政府面前重大而又亟需解决的问题，但受制于财力水平有限，化债工作推进异常艰难，仅依靠自身能力已无法得到有效解决。下一步，调研组将根据了解到的实际情况和各市县反映的突出问题，积极向国研中心争取智力支持，为化解贵州地方政府债务提出差异化、可操作的建议。➤ 重磅支持！贵州省与国务院国资委签署战略合作框架协议据贵州发布，4月14日，贵州省委、省政府与国务院国资委在北京举行工作会谈。省委书记、省人大常委会主任徐麟，国务院国资委党委书记、主任张玉卓，省委副书记、省长李炳军出席。国务院国资委党委委员、副主任赵世堂，省委常委、常务副省长吴强代表双方签署《国务院国资委贵州省人民政府关于支持贵州在新时代西部大开发上闯新路战略合作框架协议》。
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