【宏观经济动态】➤ 证监会启动不动产私募投资基金试点工作证监会将指导基金业协会在私募股权投资基金框架下，新设“不动产私募投资基金”类别，并采取差异化的监管政策。试点基金产品的投资者首轮实缴出资不低于1000万元，且以机构投资者为主；自然人投资者合计出资金额不得超过基金实缴金额的20%，基金投资方式也将有一定限制。基金首轮实缴募集资金规模不得低于3000万元，在符合一定要求前提下可以扩募。鼓励境外投资者以QFLP方式投资不动产私募投资基金。➤央行本周累计净回笼超1700亿元，下周近1.5万亿逆回购到期央行本周在公开市场上净投放资金规模达到14900亿元，本周累计净回笼1720亿元。央行从周四开始，通过公开市场操作大幅回收流动性。周四、周五净回笼资金的规模分别为1870亿、3650亿元。利率方面，隔夜回购利率持续走低，7天期品种还位于2.2%附近的高位。➤ 2月政治局会议召开会议指出，要坚持稳字当头、稳中求进，实施积极的财政政策和稳健的货币政策，加强各类政策协调配合，形成共促高质量发展合力。要着力扩大国内需求，加快建设现代化产业体系，切实落实“两个毫不动摇”，更大力度吸引和利用外资，有效防范化解重大经济金融风险，稳定粮食生产和推进乡村振兴，推动发展方式绿色转型，保障基本民生和发展社会事业，努力完成今年经济社会发展目标任务。➤ LPR连续6月“按兵不动”一季度整体贷款利率有望延续下行人民银行授权全国银行间同业拆借中心2月20日公布最新一期贷款市场报价利率（LPR）：1年期LPR为3.65%，5年期以上LPR为4.3%，均维持前值不变。自去年8月LPR非对称性下调以来，LPR已经连续6个月“按兵不动”。由于政策利率维持不变、市场利率上行、银行负债成本上升、息差持续收窄等因素，目前LPR没有相应的下调基础和空间。展望未来，5年期以上LPR仍有一定下行空间。➤ 财政部部长刘昆：增强财政政策的针对性有效性财政部22日消息，财政部部长刘昆表示，2023年要增强财政政策的针对性有效性，大力提振市场主体信心。要优化完善助企纾困政策。对现行减税降费、退税缓税等措施，根据实际情况，该延续的延续，该优化的优化。【债券市场要闻】➤ 央行：我国债市平稳运行 高水平开放平稳有序中国人民银行23日发布1月金融市场运行情况，数据显示：债券市场发行方面，1月份，债券市场共发行各类债券37683.5亿元，截至1月末，债券市场托管余额为144.9万亿元。债券市场运行方面，1月份，银行间债券市场现券成交16.0万亿元，日均成交8866.2亿元。债券市场对外开放方面，截至2023年1月末，境外机构在中国债券市场的托管余额为3.4万亿元，占中国债券市场托管余额的比重为2.3%。➤ 大湾区债券平台上线，人民银行等五部门:深化深港金融市场和基础设施互联互通中国人民银行等五部门联合发布《关于金融支持前海深港现代服务业合作区全面深化改革开放的意见》其中提及，深化深港金融市场和基础设施互联互通，加强深港债券交易合作与创新，支持深圳证券交易所设立粤港澳大湾区债券平台。目前，深圳证券交易所在大湾区债券平台开展跨境债券挂牌业务试点，大湾区债券平台已上线。➤ 央行起草“北向互换通”规则 债市开放再升级央行就《内地与香港利率互换市场互联互通合作管理暂行办法（征求意见稿）》公开征求意见，明确“北向互换通”初期可交易标的为利率互换产品，报价、交易及结算币种为人民币。“北向互换通”境外投资者应符合中国人民银行要求并完成银行间债券市场入市备案，境内投资者应签署互换通报价商协议。使用外汇参与“北向互换通”交易清算的境外投资者，可在一家香港结算行开立人民币资金账户，用于办理资金汇兑和结算业务。相关资金兑换纳入人民币购售业务管理。“北向互换通”实行额度管理，并根据市场情况适时调整。➤ 截至1月末境外机构持有银行间市场债券3.28万亿元人民银行上海总部发布1月份境外机构投资银行间债券市场简报显示，截至2023年1月末，境外机构持有银行间市场债券3.28万亿元，约占银行间债券市场总托管量的2.6%。从券种看，境外机构的主要托管券种是国债，托管量为2.23万亿元，占比67.9%；其次是政策性金融债，托管量为0.72万亿元，占比22.0%。➤ 安徽省：加快专项债券发行使用安徽省人民政府办公厅发布关于印发安徽省有效投资专项行动方案（2023）的通知称，确保符合条件的储备项目专项债券需求超出本地区专项债券额度。加快专项债券发行使用，争取财政部下达的提前批次新增债务限额上半年使用完毕，尽早形成实物工作量。开展企业债券提质扩量行动，力争发行企业债券220亿元。实施稳定房地产投资专项行动。2023年完成保障性安居工程投资980亿元以上。➤ 中信证券：城投债化债明确，军心已稳中信固收分析称，近日发表的《当前经济工作的几个重大问题》提到了对地方政府债务化解的思路，奠定了2023年化债的基调。文章表明隐性债务的化解需要优化期限结构，降低利息负担；也提出进一步推进地方政府隐性债务和法定债务合并监管，显示对待债务的一视同仁；地方融资平台的分类转型以及防范地方国有企事业单位“平台化”也同样不可忽视。中央定调债务化解一定程度稳定了城投市场军心。【信用债发行情况统计】本周（2023年2月20日至2023年2月26日）债市发行量继续上升，债券发行规模微涨至9969.26亿元，其中信用债周发行额达4043.27亿元。从信用债发行品种来看，短期融资券占比最高，中期票据和公司债次之。具体品种来看：金融债发行23只，其中主体AAA级19只，AA+级4只；企业债发行3只，均为AA级主体；公司债发行113只，其中主体AAA级43只、AA+级41只、AA级28只；中期票据发行86只，其中主体AAA级27只、AA+级36只、AA级23只；短期融资券发行146只，其中主体AAA级78只、AA+级52只、AA级16只。【城投债发行情况统计】本周（2023年2月20日至2023年2月26日），城投债发行和融资规模持续上升。以iFinD口径计算，各品种城投债共发行251只、发行规模1854.47亿元，分别同比增长41.81%和41.83%。本周全国各地城投债19省出现净融资，数量多于净偿还。其中江苏、浙江、山东净融资规模分别为217.95亿元、135.62亿元、117.54亿元，位居前三位；净偿还较高的地区有云南、陕西、甘肃，分别净偿还30.85亿元、9.1亿元、6.5亿元。本周AA级（含）以上主体中，AA+级城投主体发债占比最高。具体而言，AAA级、AA+级、AA级主体债券只数占比分别为28%、44%、28%。本周AA级（含）以上城投，仅AAA级主体平均发行利率下行。具体而言，AA+级、AA级主体平均发行利率较上周分别上行15.31BP，13.55BP，AAA级主体平均发行利率则下行6.79BP。【本周信用事件】➤ 柳州恳谈会：将通过成立偿债准备基金等方式 确保市属国企所有债券按期足额偿付据媒体报道，广西壮族自治区下辖柳州市于近日召开柳州市国有企业发行债券推介会，柳州市相关负责人在会上表示，柳州将持续做好债券市场的风险防范工作，完善企业债券风险预警机制，实时监控到期债券的兑付安排，提前逐笔督促落实偿债资金来源。柳州市将持续拓展融资渠道，通过成立柳州市偿债准备基金、统筹财政资源银行再融资等多种方式，多渠道筹措资金，确保柳州市属国有企业所有债券均能够按期足额偿付，确保债券投资人的合法权益。➤ 贵州遵义：2023年积极争取“退红”试点，坚决守牢“不爆雷”的底线遵义市地方政府债务负担重，基层“三保”压力大，疫情防控、抢险救灾等刚性支出增加，预算平衡压力大。金融领域风险严峻，公开市场到期债券“防爆雷”压力大、风险大，全市国有企业债务还本付息压力大，个别地方金融机构存在“返高”和“劣变”风险。2023年要加强政府债务管理，强化债券资金使用监管，提高专项债券使用效益。积极争取“退红”试点，降低高风险县（市、区）债务风险等级，坚决守牢“不爆雷”的底线等。➤ 郑州市2023经济发展计划：加强地方政府、国企及平台公司债务管理，确保国企债券和房地产境外债券按时兑付郑州市人民政府印发《郑州市2023年国民经济和社会发展计划》。力争6月底前不动产办证类问题楼盘实现清零，终结性化解率达到100％。防范化解重大经济金融风险，积极推动银行不良贷款化解，优化村镇银行资产结构，确保国有企业债券和房地产境外债券到期按时兑付，做非法集资防范处置。加强地方政府、国有企业及平台公司债务管理，坚决遏制新增地方政府隐性债务。➤ 重庆商业汇票承兑期限从1年缩短至6个月，推动企业规范开展商业票据信息披露工作据重庆市政府，关于印发重庆市进一步支持市场主体发展推动经济企稳恢复提振政策措施的通知。缩短商业汇票承兑期限。从2023年1月1日起，商业汇票承兑期限从1年缩短至6个月，推动企业规范开展商业票据信息披露工作。鼓励在渝企业发行本外币跨境债券、跨境商业信托、跨境资产证券化，支持在渝金融机构积极创新产品与服务方式，优化财政支持金融开放创新的奖补政策。➤ 遵义汇川娄海情旅投：正就诉讼纠纷事项与华融信托进行沟通遵义市汇川区娄海情旅游发展投资公告，关于公司、遵义市汇川区城市建设投资经营有限公司、遵义市汇川区财政局、遵义经济技术开发区投资建设有限公司（以上为被告）与华融国际信托（原告）诉讼纠纷事项。目前被执行人正积极与华融信托沟通。➤ 攀枝花市2家国企获评AA+信用评级，评级展望为“稳定”据攀枝花市国资委，近日，攀枝花发展（控股）集团有限责任公司、攀枝花市国有投资（集团）有限责任公司先后被国内权威评级机构授予主体信用AA+评级，评级展望为“稳定”，实现市属国有企业在此方面“零的突破”和“质的飞跃”。➤ 华南城银团贷款协调会议召开，所募资金用于置换高息债务等据华南城官网，近日，深圳市地方金融监督管理局在市民中心召开华南城银团贷款协调会议。根据规划，华南城将银团所募资金用于置换高息债务，降低财务成本，光利息费用每年可节省3-4亿元。
【宏观经济动态】➤ 中国1月CPI年率2.1% 前值1.80%2023年1月份，全国居民消费价格同比上涨2.1%。其中，城市上涨2.1%，农村上涨2.1%；食品价格上涨6.2%，非食品价格上涨1.2%；消费品价格上涨2.8%，服务价格上涨1.0%。1月份，全国居民消费价格环比上涨0.8%。其中，城市上涨0.8%，农村上涨0.5%；食品价格上涨2.8%，非食品价格上涨0.3%；消费品价格上涨0.7%，服务价格上涨0.8%。➤ 央行：1月末M2余额同比增12.6%1月末，广义货币(M2)余额273.81万亿元，同比增长12.6%，创2016年以来的最高，增速分别比上月末和上年同期高0.8个和2.8个百分点；社会融资规模增量为5.98万亿元，比上年同期少1959亿元；人民币贷款增加4.93万亿元，同比多增7308亿元，创纪录新高。➤ 央行连续大额净投放，本周公开市场实现净投放6020亿元中国央行本周共开展18400亿元7天期逆回购操作，因本周共有12380亿元7天期逆回购到期，当周实现净投放6020亿元。隔夜回购利率在周五出现了明显回落，下行逾40bp至1.8%附近。下周三（2月15日）还有3000亿的MLF到期，届时重点关注央行的续作规模和利率情况。➤ 中共中央、国务院印发《质量强国建设纲要》目标是到2025年，质量整体水平进一步全面提高，中国品牌影响力稳步提升。《纲要》提出，集中实施一批产业链供应链质量攻关项目，突破一批重大标志性质量技术和装备；支持通用基础软件、工业软件、平台软件、应用软件工程化开发；推动基本公共教育、职业技术教育、高等教育等提质扩容；大力发展公共交通；规范发展网上销售、直播电商等新业态新模式；大力发展绿色建材。➤ 国资委确定2023年央企投资重点国务院国资委日前印发通知，明确中央企业2023年投资工作重点——既要突出扩大有效投资，又要优化投资布局，聚焦国家重大项目、基础设施建设、产业链强链补链等重点领域发力。➤ 贵州：重大项目建设提速春节过后，贵州省全力推进重大项目复工复产，按下项目建设“加速键”。通过加强项目建设要素保障、补链延链强链等举措，贵州省确保2023年推进实施重大项目4000个以上，完成投资8000亿元，为新的一年高质量发展蓄势赋能。➤ 理财公司等三类银行业非存款类金融机构纳入金融统计范围央行表示，自今年1月起，将消费金融公司、理财公司和金融资产投资公司等三类银行业非存款类金融机构纳入金融统计范围。1月末，三类机构贷款余额8410亿元，当月增加57亿元；存款余额222亿元，当月增加27亿元。【债券市场要闻】➤ 31省份2023年提前批专项债额度已超2万亿元截至目前，31省份获得的提前批专项债、一般债额度合计分别为21900亿、4320亿，相比去年分别增长50%、32%。二者均为2022年新增专项债、新增一般债额度的60%，意味着监管部门按照全国人大常委会授权上限下达了提前批额度。➤ 交易所债券做市业务正式实施交易所债券做市业务2月6日正式启动，首批共有12家证券公司参与做市。市场观点称，债券做市业务启动后将提高二级市场流动性，完善价格发现机制，提高二级市场定价效率，有助于提高市场稳定性，充分发挥交易所债券市场功能，进一步促进债券市场对实体经济的支持作用。➤ 证监会：全面深化债券注册制改革证监会2月10日召开的2023年债券监管工作会议强调，全面深化债券注册制改革，强化市场基础制度建设，提升市场韧性和活力。全面深化债市功能发挥，突出服务稳增长和实体经济发展，助力提高直接融资比重；全面深化债券重点风险防范化解，努力推动债券违约风险进一步收敛，保护投资者合法权益；全面深化REITs市场建设，坚持发展与规范并重，全力推动REITs市场高质量发展；全面深化债券注册制改革，强化市场基础制度建设，提升市场韧性和活力等。➤ 国君固收：信用债补涨行情或将延续2022年12月中旬的修复性行情中，信用债表现弱于利率债。2023年春节后第一周，信用债开启补涨，其中二级资本债表现更佳。但债市情绪仍旧脆弱，表现在一级招标热度一般，二级成交集中在短久期和中高等级，或追求绝对票息收益。从当前基金的久期、杠杆水平较为中性来看，信用债有走出独立行情的条件。但考虑到增量资金的确定性及量能与2022年不可同日而语，且市场对利率中期担忧的思路并未发生根本性改变，独立行情的时间窗口可能不长。【信用债发行情况统计】本周（2023年2月6日至2023年2月12日）债市发行量回升，债券发行规模7299.37亿元，其中信用债周发行额达2182.53亿元。从信用债发行品种来看，短期融资券占比最高，中期票据和次之。具体品种来看：金融债发行18只，其中主体AAA级17只，AA+级1只；公司债发行24只，其中主体AAA级4只、AA+级12只、AA级7只；中期票据发行35只，其中主体AAA级17只、AA+级11只、AA级6只；短期融资券发行91只，其中主体AAA级51只、AA+级32只、AA级8只。【城投债发行情况统计】本周（2023年2月6日至2023年2月12日），城投债发行明显回暖，净融资额上升。以iFinD口径计算，各品种城投债共发行102只、发行规模745.71亿元，分别同比增长137.2%和139.4%。本周全国各地城投债14省出现净融资，数量多于净偿还。其中江苏、山东、北京净融资规模分别为83.81亿元、54.6亿元、49.99亿元，位居前三位；净偿还较高的地区有广东、云南、内蒙古，分别净偿还25亿元、11亿元、10亿元。本周AA级（含）以上主体中，AA级城投主体发债占比最高。具体而言，AAA级、AA+级、AA级主体债券只数占比分别为26%、56%、18%。本周AA级（含）以上城投，仅AA级主体平均发行利率上行。具体而言，AAA级、AA+级主体平均发行利率较上周分别下行43.8BP，26.4BP，AA级主体平均发行利率则上行11.2BP。【本周信用事件】➤ 盘州市3家城投成被执行人，因1亿多债务违约2023年2月8日、9日，评级机构联合资信、中证鹏元分别披露，贵州省红果经济开发区开发有限责任公司(以下简称：“红果经开”)、贵州宏财投资集团有限责任公司（以下简称：“宏财投资”）被列入被执行人名单。红腾投资于2023年1月30日被上海金融法院列为被执行人，债项担保人红果经开、宏财投资也一并被列入被执行人名单。➤ 黔南州投资涉与中国华融借款纠纷被列为被执行人，执行标的3.13亿元据中国执行信息公开网，黔南州投资有限公司于2023年2月7日新增一笔被执行人信息，执行法院为贵阳市南明区人民法院，案号为（2023）黔0102执1384号，执行标的为313,282,048.00元。➤ 贵州双龙航空港置业在贵州银行及工行均存在商票逾期情况 累计逾期发生额合计超1.28亿元据上海票交所披露显示，截至2023年1月31日，贵州双龙航空港置业有限公司在贵州银行贵阳双龙航空港支行的累计逾期发生额为117,156,756.85元，逾期余额为117,156,756.85元；在工商银行贵阳机场支行的累计逾期发生额为11,044,500.00元，逾期余额为11,000,000.00元。➤ 高密市与长城资产山东省分公司签约：围绕政府平台存量债务收购处置，提供债务重组、债券收购等服务据高密融媒，2月8日上午，高密市人民政府与中国长城资产管理股份有限公司山东省分公司举行战略合作协议签约仪式，标志着双方真诚合作、互促共进迈入崭新阶段，为高密优化区域金融生态、加快经济社会高质量发展带来了重要机遇。合作内容：存量盘活。围绕地方政府平台的存量债务进行收购、管理和处置，并提供债务重组、债券收购、追加投资、资产重组、咨询顾问等综合金融服务，优化资产负债结构，降低债务风险、筹集建设资金。金融风险化解：长城资产发挥不良资产收购、管理和处置的专业优势，组织专业力量，以公开竞价、协议转让等方式，传统买断式收购、结构化交易等模式，收购资产包或单户资产，并通过反委托处置、债务追偿、债务重组、以物抵债、市场化债转股、不良资产证券化等方式进行风险化解。➤ 潍坊城投获批发行金额不超31.5亿元企业债国家发改委发布关于潍坊市城市建设发展投资集团有限公司发行公司债券注册的通知。同意公司发行公司债券不超过31.5亿元，所筹资金16亿元用于土木工程建筑业、建筑安装业、批发业、橡胶和塑料制品业、汽车制造业、水利管理业、电力、热力生产和供应业、科技推广和应用服务业等领域符合国家产业政策的项目，15.5亿元用于补充营运资金，募集资金禁止投向负面清单领域。本次债券注册有效期为24个月，首期发行应在12个月内完成。➤ 联合资信：将南通二建主体及“20南通二建MTN001”信用等级由AA下调至A+国家发改委发布关于潍坊市城市建设发展投资集团有限公司发行公司债券注册的通知。同意公司发行公司债券不超过31.5亿元，所筹资金16亿元用于土木工程建筑业、建筑安装业、批发业、橡胶和塑料制品业、汽车制造业、水利管理业、电力、热力生产和供应业、科技推广和应用服务业等领域符合国家产业政策的项目，15.5亿元用于补充营运资金，募集资金禁止投向负面清单领域。本次债券注册有效期为24个月，首期发行应在12个月内完成。➤ 黔西南州政府工作报告（全文）：稳妥化解公开市场信用类债务据黔西南州政府，2月8日发布的《2023年黔西南州人民政府工作报告》。持续防范化解债务金融风险。加强金融、地方债务风险防控，严格落实“一债一策”“一债多策”，全面盘活存量资产，多渠道化解隐性债务。加强对涉嫌非法集资活动的监测预警，强化地方法人金融机构、地方金融组织风险管控，稳妥化解供销社股金服务组织、房地产领域传导风险、公开市场信用类债务、国资监管企业债务等重点金融风险，全州债务金融风险总体可控。严厉打击套路贷、非法放贷、暴力催收等扰乱金融秩序的非法行为，坚决守住不发生系统性债务金融风险的底线。➤ 遵义市与中信信托举行会谈 推动存量风险项目化解据中信信托官方账号，2023年2月8日，中信信托与遵义市人民政府、遵义市地方金融监管局和遵义市部分城投企业的负责人举行会谈，就存量风险项目的化解方案进行深入探讨交流。中信信托表示，作为信托项目的受托人，将坚定站稳投资者立场，以受益人利益最大化为根本要求，按照市场化、法治化的原则全力推进涉险项目的风险化解工作，尽最大努力保障信托受益人权利。中信信托会以双方历次沟通的信息为基础，随时关注遵义市各城投机构化债工作的最新进展，也相信遵义市能够在疫情平稳转段后，抓住经济恢复发展的有利时机，积极整合各类资源，站在政治性和人民性的高度推动风险项目化解。➤ 贵州省安顺市人大常委会原主任赵贡桥、贵州旅投原董事长余泠等被决定逮捕据最高人民检察院，检察机关依法对贵州省安顺市人大常委会原党组书记、主任赵贡桥（正厅级）、贵州旅游投资控股（集团）有限责任公司原党委书记、董事长余泠、决定逮捕。
【宏观经济动态】➤ 财政部公布2022年财政收支情况2022年全国一般公共预算收入203703亿元，比上年增长0.6%，扣除留抵退税因素后增长9.1%；全国一般公共预算支出260609亿元，比上年增长6.1%。2022年地方政府性基金预算本级收入73755亿元，同比下降21.6%。其中，国有土地使用权出让收入66854亿元，下降23.3%。➤ 经济先行指标明显好转，中国1月PMI重回景气区间国家统计局公布数据显示，中国1月官方制造业PMI、非制造业PMI和综合PMI产出指数分别为50.1%、54.4%和52.9%，三大指数均升至扩张区间，经济景气水平明显回升，复苏预期逐步兑现。➤ 1月财新中国服务业PMI升至52.92022年9月来首次呈扩张态势，且高于2022年12月4.9个百分点。此前公布的1月财新中国制造业PMI上升0.2个百分点至49.2，连续第六个月处于收缩区间。两大行业景气度抬升，拉动1月财新中国综合PMI上升2.8个百分点至51.1，同样为2022年9月来首次高于荣枯线。➤ 全注册制改革正式启动2月1日，证监会就全面实行股票发行注册制涉及的《首次公开发行股票注册管理办法》等主要制度规则草案公开征求意见。这标志着经过4年试点后，股票发行注册制将正式在全市场推开。全面实行注册制不仅涉及沪深交易所主板、新三板基础层和创新层，也涉及已实行注册制的科创板、创业板和北交所；主板新股上市前5个交易日不设涨跌幅限制。➤ 央行延续实施碳减排支持工具等三项货币政策工具一是碳减排支持工具延续实施至2024年末，将部分地方法人金融机构和外资金融机构纳入碳减排支持工具金融机构范围；二是支持煤炭清洁高效利用专项再贷款延续实施至2023年末；三是交通物流专项再贷款延续实施至2023年6月末，将中小微物流仓储企业等纳入支持范围。➤ 国务院总理李克强考察人民银行、外汇管理局并主持召开座谈会李克强指出，金融系统要继续提升服务实体经济水平，这关系市场预期，稳定的预期是市场经济的硬通货，要深入落实稳经济一揽子政策和接续措施，加大金融对扩大内需优化结构支持，改善民营经济和中小微企业融资环境，防范化解金融风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。➤ 美联储进一步放缓加息美联储货币政策委员会宣布加息25个基点，将联邦基金利率的目标区间上调到4.50%至4.75%，符合市场预期。美联储在政策声明中暗示要继续加息，但在表述通胀问题时措辞有所调整，虽然仍认为通胀偏高，但承认有所缓和。➤ 国际货币基金组织（IMF）上调全球经济增长预期IMF将2023年全球经济增长预期由2.7%上调至2.9%，将中国经济增长预期上调至5.2%，预计美国经济增长1.4%，欧元区经济增速为0.7%；英国为负0.6%，成为七国集团中唯一陷入经济衰退的国家。【债券市场要闻】➤ 上交所债券做市交易业务上交所债券做市交易业务将于2月6日正式上线。首批做市商包括安信证券、东方证券、国泰君安、国信证券、华泰证券、申万宏源、银河证券、招商证券、中信建投、中信证券、财通证券和国金证券12家证券公司。推出债券做市业务，一方面有利于降低流动性溢价和债券发行成本；另一方面有利于提高定价效率。➤ 国家发改委：一季度加快推动提前批次地方专项债发行使用据中证报，国家发展改革委投资司副司长张建民表示，今年将进一步发挥好各项投资政策“组合拳”效应，以高效有力举措推动投资跑出“加速度”。一季度，将加快推动提前批次地方政府专项债券发行使用，加快下达一批中央预算内投资计划。专家预计，今年全年或发行专项债5.4万亿元，新增限额或在3.8万亿元左右。➤ 2月信用修复行情有望延续经历了2022年11至12月的超调后，当前信用债市场收益率整体下行，信用利差迎来修复式压缩行情。不过，部分业内人士提醒，在机构负债端依旧不甚稳定，且风险事件时有发生的大背景下，对于信用债的布局仍需保持审慎，“中高等级+偏短久期”的信用债品种或是更为稳妥的选择。➤ 银保监会：2022年银行保险新增债券投资超过11万亿元据21世纪经济报道，银保监会有关部门负责人表示，2022年银行业保险业资产负债及业务稳步增长。截至2022年末，银行业金融机构总资产379.4万亿元，同比增长10.0%。保险公司总资产27.1万亿元，同比增长9.1%。保险资金运用余额25.1万亿元，同比增长9.1%。2022年全年，人民币贷款新增21.3万亿元，同比多增1.36万亿元，增速为11.1%，银行保险新增债券投资超过11万亿元。➤ 中信固收：债券市场或已具备做多价值节后A股市场和债券市场表现较节前有一定超预期变化，A股偏震荡，而债券市场好于预期。其中一个因素可能是2023年地方政府目标、春节数据等信息所隐含的经济复苏节奏已经在节前被市场price in，进一步的变化需要观察政策或经济能否再度超预期。对于债券市场而言，从利差、经济预期以及货币政策信号等因素来看，2.9%左右的10年期国债利率，或已具备做多的价值。【信用债发行情况统计】春节后首周（2023年1月30日至2023年2月5日）债市发行量偏低，债券发行规模5898.3亿元。其中信用债周发行额达643.69亿元。从信用债发行品种来看，短期融资券占比最高，企业债PPN和中期票据次之。具体品种来看：金融债发行4只，其中主体AAA级3只，AA+级1只；公司债发行9只，其中主体AAA级4只、AA+级3只、AA级2只；中期票据发行11只，其中主体AAA级4只、AA+级3只、AA级4只；短期融资券发行33只，其中主体AAA级25只、AA+级5只、AA级3只。【城投债发行情况统计】本周（2023年1月30日至2023年2月5日），城投债发行及净融资仍处低位。以iFinD口径计算，各品种城投债共发行43只、发行规模311.44亿元。本周全国各地城投债14省出现净融资，数量多于净偿还。其中北京市、重庆市、上海市净融资规模分别为53.78亿元、29.73亿元、15亿元，位居前三位；净偿还较高的地区有湖南、四川、浙江，分别净偿还39.3064亿元、38.424亿元、27.4379亿元。本周AA级（含）以上主体中，AA级城投主体发债占比最高。具体而言，AAA级、AA+级、AA级主体债券只数占比分别为33%、27%、40%。本周AA级（含）以上主体城投债发行利率普遍下行。具体而言，AAA级、AA+级、AA级主体平均发行利率较春节前分别下行4.2BP，95.9BP，96.3BP。按行政级别划分，省级平台发行利率下降73BP，地市级平台发行利率下行7BP，区县级平台发行利率上行11BP。 【本周信用事件】➤ 云南统筹安排265.6亿元防范化解风险，支持国企防风化债据云南发布，关于云南省2022年地方财政预算执行情况和2023年地方财政预算草案的报告，有效防范化解风险，牢牢守住安全底线。共统筹安排265.6亿元。加强政府债务风险预警和监测，分类施策制定债务风险化解方案，确保到期政府债务本息及时足额偿还，坚决查处违法违规融资举债行为。加强国资国企运行风险分析研判，支持国有企业防风化债。➤ 遵义道桥集团：2023年抓好债券刚兑，去年艰难守住了不发生系统性债务风险底线据遵义道桥官微，1月30日，遵义道桥集团召开2023年生产经营大会，全面总结集团公司2022年生产经营工作，安排部署2023年重点任务。会议指出，2022年，集团公司艰难守住了不发生区域性系统性债务风险的底线，稳定了发展大局；会议要求，2023年抓好债券刚兑，攻坚防爆雷。➤ 黔南州投资：因2.5亿元担保债务逾期新增被执行人信息，预计春节后完成和解协议签署黔南州投资公告，公司于2023年1月16日新增一笔被执行人信息，执行标的为2.5亿元。在公司积极协调下，债权人和债务人就上述借款已基本确认新的还款计划，因该案已出具判决，需履行执行程序后才能进入执行和解。由于春节假期即将来临，预计将于节后完成和解协议签署。➤ 贵阳城投集团：防范债务风险，拓宽融资渠道，按时还本付息，坚决守住不发生债务风险的底线1月30日，贵阳城投集团召开党委（扩大）会议，要奋力筑牢风险防范“防火墙”保障集团高质量发展。要防范债务风险。强化资金统筹调度，拓宽融资渠道，按时还本付息，坚决守住不发生债务风险的底线。要防范安全生产风险。➤ 贵阳产控集团：过去一年集团未发生债务风险，2023年将积极推进境外债、储架ABS发行据贵阳产控官微，1月30日，贵阳产控集团党委委员、副总经理刘志宏主持召开集团2023年融资及债务风险防控工作部署会议，对相关工作进行安排部署，各子企业分管领导及集团融资管理部相关人员参加。经过去年一年的努力，集团未发生债务风险。要勇于创新突破，拓宽融资渠道。多措并举，集中优势资源，积极推进境外债、储架ABS、政府和社会资本合作（PPP）等业务，积极探索基础设施领域Pre-REITs和REITs等模式，创新融资渠道。➤ 青岛城阳市投资集团回应称资金问题已解决近日来，一则青岛市城阳区共有产权房难交付的消息，受到业内广泛关注。城阳市投资集团回应称资金问题已解决，48套未拨付房款2571万元全部拨付到位，购房人可以到开发商处办理收房手续。➤ 临沂投资发展：评级继续列入信评观察名单无不利影响，进一步协调市国资委划转优质资产临沂投资发展集团公告，中诚信国际决定维持公司主体信用等级为 AA+，维持“21临沂投资MTN001”的信用等级为AA+，并将公司主体及相关债项信用等级继续列入信用评级观察名单。公司称，本次公司主体及相关债项信用等级继续被列入信用评级观察名单不会对公司偿债能力产生重大不利影响，亦不会对债券投资者适当性管理、债券质押式回购资格造成影响。➤ 中诚信亚太：首次授予昆山国创“Ag-”长期信用评级，展望稳定1月30日，中国诚信(亚太)信用评级有限公司（“中诚信亚太”）首次授予昆山国创投资集团有限公司（“昆山国创”或“公司”）长期信用评级为Ag-，评级展望为稳定。
➤【宏观要闻】财政部：适度加大财政政策扩张力度。财政部部长刘昆指出，2023年要加大财政宏观调控力度，优化政策工具组合，在有效支持高质量发展中，保障财政可持续和地方政府债务风险可控。要统筹财政收入、财政赤字、贴息等政策工具，适度扩大财政支出规模；合理安排地方政府专项债券规模，适当扩大投向领域和用作资本金范围，持续形成投资拉动力。央行召开经济工作会议。2023年中国人民银行工作会议1月4日上午以视频形式召开，会议部署2023年重点工作，强调要大力提振市场信心，突出做好稳增长、稳就业、稳物价工作，推动经济运行整体好转，实现质的有效提升和量的合理增长，有效防范化解重大金融风险。要精准有力实施好稳健的货币政策，多措并举降低市场主体融资成本，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。加大金融对国内需求和供给体系的支持力度，支持房地产市场平稳健康发展。有序推进人民币国际化。有序推进数字人民币试点。证监会：进一步扩大REITs试点范围。证监会副主席李超12月8日在首届长三角REITs论坛暨中国REITs论坛2022年会上表示，进一步扩大REITs试点范围，尽快覆盖到新能源、水利、新基建等基础设施领域。加快打造REITs市场的保障性租赁住房板块，研究推动试点范围拓展到市场化的长租房及商业不动产等领域。他还透露，进一步明确REITs税收征管细则。推动社保基金、养老金、企业年金等配置型长期机构投资者参与投资，积极培育专业化REITs投资者群体。财政部、税务总局明确增值税小规模纳税人减免增值税等政策。会议部署进一步做好重要民生商品和能源保供稳价等工作，强调要千方百计提高医疗、防疫物资供给能力，支持重点企业满负荷生产。持续释放煤炭先进产能，支持能源企业节日安全正常生产，做好电力、天然气顶峰保供预案。2023年期间，对月销售额10万元以下（含本数）的增值税小规模纳税人，免征增值税；增值税小规模纳税人适用3%征收率的应税销售收入，减按1%征收率征收增值税；适用3%预征率的预缴增值税项目，减按1%预征率预缴增值税。另外，允许生产性服务业纳税人按照当期可抵扣进项税额加计5%抵减应纳税额，生活性服务业纳税人加计10%抵减应纳税额。➤【债市要闻】2023年地方债发行即将启，全年发行预计超7万亿元。上证报消息，今年的地方债发行即将启动。公开信息显示，目前已有超过10地披露了2023年一季度地方债发行计划，拟发行规模超过万亿元。其中，浙江、江苏等地计划发行新增专项债券均超千亿元，山东、福建、重庆、湖南等地计划发行新增专项债券规模也在500亿元及以上。专家表示，当前，地方政府专项债券是政府投资的最重要资金来源，今年新增地方政府专项债券发行规模或与去年基本持平，全年地方债发行总规模有望超过7万亿元。国君固收：中短端信用债正在迎来确定性的估值修复机会。随着理财赎回压力阶段性缓和，中短端信用债正在迎来确定性的估值修复机会。海外经济体疫后复苏普遍遭遇到的高通胀问题或将在2023年国内重演，需要警惕“跨周期”调节思路下货币政策提前转向。2023年二季度中后段和三季度或将是债市下跌压力最大的时间窗口。首季专项债拟发规模近万亿 “早发快用”引领基建投资。2023年初，地方政府专项债券发行工作延续“早发快用”节奏，专项债“开闸”日期再度前置。据证券时报，截至1月11日，一季度各地拟发行新增地方政府债券规模已超1.1万亿元，其中，拟发行的新增专项债规模已达9775.431亿元。当前新增专项债券发行延续靠前发力节奏，一季度新增专项债发行规模或超去年同期水平，基建投资的资金端和项目端皆有保障，预计年初基建投资将保持高增长态势。2023年01月，信用债共发行1094只，发行规模为9280.54亿元。根据不同品种来看，发行只数最多的为短期融资券，共发行414只债券，发行额为4173.81亿元；其中超短期融资债券的占比最高，共发行361只债券，发行额为3795.71亿元。根据最新数据显示，截至2023年1月31日，城投债总存量为13.58万亿元，存量只数为18,868只，存续中的城投公司数量为3,042家。1月30日，财政部表示，要适度加大财政政策扩张力度。一是在财政支出强度上加力。统筹财政收入、财政赤字、贴息等政策工具，适度扩大财政支出规模。二是在专项债投资拉动上加力。合理安排地方政府专项债券规模，适当扩大投向领域和用作资本金范围，持续形成投资拉动力。三是在推动财力下沉上加力。持续增加中央对地方转移支付，向困难地区和欠发达地区倾斜，兜牢兜实基层“三保”底线。2023年首月城投债净融资规模较上月有大幅增加。财政部部长刘昆指出，2023年要加大财政宏观调控力度，优化政策工具组合，在有效支持高质量发展中，保障财政可持续和地方政府债务风险可控。要统筹财政收入、财政赤字、贴息等政策工具，适度扩大财政支出规模；合理安排地方政府专项债券规模，适当扩大投向领域和用作资本金范围，持续形成投资拉动力。2023年01月发行城投债4284.18亿元，净融资额为673.38亿元。11月中旬以来，债券市场发生了较大的调整，各期限、各等级城投债信用利差均大幅上行，2023年初随着债市调整的结束，各等级城投债券信用利差均有所收窄。2023年1月，全国有17个省份的城投债为净融资，11个省份为净偿还。各省份净融资较上月有明显改善，山东省净融资规模第一，净融资规模为109.77亿元，净融资规模排在前三位的是山东省、安徽省、江苏省，净融资规模均超过100亿元；从净偿还规模上来看，湖南省净偿还229.61亿元。当月，有4个省份未发行城投债，内蒙古、海南省无发行无到期。2023年1月，城投债发行期限品种主要以1年以下、1-3年期为主。就不同期限品种的占比变动情况来看，1年以下品种占比较上月有所上升，3-5年期、5-7年期的占比较上月有所下降；从发行金额分布来看，整体向短久期方向转移，1年以下品种发行金额占比最高，其次为1-3年期品种，占比为34.33%。具体来看，发行额与发行期限方面， 1年期以内、1-3年期品种、3-5年期占比占据前三。2023年1月，城投债发行人AA+级以上级别合计占比77.64%，与上月比有所上升，其中AA+级占比提升较高。具体看，AAA、AA+、AA发行占比分别为34.53%、43.11%、22.24%。除AAA、AA+和AA以外，01月份其他主体评级的城投债发行占比为0.12%。2023年01月，全国各省份不同主体评级的发债主体，当月新发行债券平均利率情况如下表所示，市场仍受到11月债市调整的影响，除广东省外其他省份综合利率均超过3%。从发债主体的不同评级来看，云南省综合票面利率高达7.15%，天津、陕西、宁夏等地综合票面利率均超过6%。弱资质区域的城投债票面利率仍较高。
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